周三A股市場大幅回落，貴州茅臺（600519）為代表的前期抱團(tuán)資產(chǎn)股出現(xiàn)新一輪殺跌，挫傷了多頭士氣，近期新崛起的有色金屬股主線也出現(xiàn)大幅分化態(tài)勢，使得整個A股市場缺乏清晰主線。
看來，短線A股市場交易情緒漸有倒春寒態(tài)勢。
持續(xù)殺跌并且以殺估值為主
有投資大佬認(rèn)為，A股的相關(guān)品種回落有三種原因，一是殺估值，即估值高了，價值規(guī)律的地心引力會起作用，引發(fā)股價回落。二是殺業(yè)績，就是業(yè)績低于預(yù)期，殺跌盤涌出。三是殺邏輯，就是支撐相關(guān)交易品種上揚的邏輯變化了，獲利盤就會蜂擁而出。
反觀當(dāng)前白酒為代表的抱團(tuán)資產(chǎn)股在近三個交易日的持續(xù)殺跌，以殺估值為主，畢竟不少抱團(tuán)股的核心品種的動態(tài)市盈率在80甚至100倍以上。與此同時，近期全球流動性有邊際收縮的態(tài)勢，比如，美國十年期國債收益率出現(xiàn)較為陡峭的上升趨勢，已回到1.34%以上水平。我國國債收益率從去年11月開始上升，目前已達(dá)3.2%以上。如此數(shù)據(jù)說明，資本市場的聰明資金已經(jīng)開始預(yù)計全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟活力回升，各國央行回籠資金的信號已經(jīng)發(fā)出。所以，流動性出現(xiàn)邊際收緊態(tài)勢。
去年以來，包括A股、美股在內(nèi)的龍頭股的抱團(tuán)現(xiàn)象的邏輯就是全球極為寬松的流動性環(huán)境。因此，隨著流動性邊際收緊預(yù)期升溫，A股的抱團(tuán)股的股價堅挺的邏輯就有所松動。所以，近期抱團(tuán)股的回落也有一定的殺邏輯的成份。
業(yè)績回升預(yù)期對沖做空壓力
也正由于此，對于抱團(tuán)股的殺跌空間不宜過于放大。因為殺估值的殺傷力相對小一些，畢竟股價回落，估值數(shù)據(jù)也隨之回落。相對應(yīng)的是，抱團(tuán)的核心資產(chǎn)股的業(yè)績增速保持著穩(wěn)定的態(tài)勢，部分龍頭品種的一季度業(yè)績?nèi)钥赡軙A(yù)期，比如白酒股的龍頭品種，五糧液（000858）等個股的動銷數(shù)據(jù)仍然較為突出。
這意味著近期這些個股出現(xiàn)了較佳的趨勢，即一方面是股價的回落、估值數(shù)據(jù)的降低，另一方面則是業(yè)績的持續(xù)回升，兩方面的力量會使得核心資產(chǎn)股的估值引力再度顯現(xiàn)，就會迎來新的配置資金。
更何況，A股的流動性雖然有邊際收緊的態(tài)勢，但考慮到中美國債收益率的巨大差異以及人民幣升值的趨勢，海外資金仍然在不斷配置優(yōu)秀的中國核心資產(chǎn)股。所以，短線來說，流動性邊際收縮的確是抱團(tuán)股殺跌的一個誘因，但主要因素仍然是殺估值。因此，經(jīng)過近幾個交易日，15%的回落幅度，部分龍頭股更有20%的回落幅度，估值已漸趨合理，至少已經(jīng)有了吸引海外資金配置的可能性。另外，在周三還有一個對于A股有著一定積極的信息，那就是港交所將提升印花稅的水平，那么，這對于南下資金來說，將意味著更高的交易成本。在此背景下，A股的交易成本優(yōu)勢也會顯現(xiàn)，從而進(jìn)一步顯露A股核心資產(chǎn)股的比價優(yōu)勢。
綜上所述，短線A股市場面臨一定壓力，主要是因為高位股的回落，使得市場浮籌增多，交易情緒降溫。但是，就中長線來說，高位抱團(tuán)股的回落，恰恰降低了估值壓力，夯實了A股市場的中長線走勢基礎(chǔ)。股諺云：新手怕跌，老手怕漲不怕跌，因為漲，意味著風(fēng)險的聚積，跌，反而是風(fēng)險的釋放，尤其是A股市場長期上行趨勢的邏輯、抱團(tuán)股的業(yè)績邏輯依然堅硬有力，所以，近期的調(diào)整，雖然給持股者帶來較大壓力，但也釋放了風(fēng)險，有利于未來行情的演繹。在操作中，建議市場參與者仍可持股，同時，利用調(diào)整，加大倉位調(diào)整力度，進(jìn)一步聚焦中國核心資產(chǎn)股。
