3月13日，股票社交平臺(tái)雪球網(wǎng)站大V“天地俠影”發(fā)表文章，對(duì)牧原股份固定資產(chǎn)占銷售收入比例過(guò)高、公司與控股股東旗下建筑公司存在大量關(guān)聯(lián)交易、少數(shù)股東權(quán)益收益率過(guò)高等方面提出質(zhì)疑。3月15日晚間，深交所對(duì)牧原股份下發(fā)問(wèn)詢函，要求該公司就上述問(wèn)題作出解釋。
針對(duì)公司固定資產(chǎn)占銷售收入的比重遠(yuǎn)高于同行業(yè)，牧原股份回應(yīng)稱，造成該情況的主要原因系公司與同行業(yè)上市公司的生豬養(yǎng)殖模式存在差異。近三年又一期公司的生豬養(yǎng)殖采用“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”養(yǎng)殖模式，而同行業(yè)上市公司多采用代養(yǎng)模式。代養(yǎng)模式因采用“公司+農(nóng)戶”的生產(chǎn)模式，相對(duì)具有“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)；而全自養(yǎng)模式需公司自主投資建設(shè)生豬養(yǎng)殖場(chǎng)。因此，公司固定資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比例較高、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。
同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)上的差異也是其與同行業(yè)上市公司的固定資產(chǎn)收益率有所差異的原因。牧原股份稱，公司生豬養(yǎng)殖收入的比例遠(yuǎn)超過(guò)同行業(yè)上市公司。同行業(yè)上市公司除生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)外，溫氏股份還包括肉雞養(yǎng)殖等、新希望還包括飼料業(yè)務(wù)和禽業(yè)養(yǎng)殖等、正邦科技和天邦股份還包括飼料業(yè)務(wù)等。這些業(yè)務(wù)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率普遍高于生豬養(yǎng)殖。
而生豬業(yè)務(wù)毛利率明顯高于同行公司也是牧原股份此次受到爭(zhēng)議的關(guān)鍵問(wèn)題之一。2020年上半年，牧原股份生豬業(yè)務(wù)毛利率為63.27%，而同為國(guó)內(nèi)龍頭豬企的天邦股份、新希望、溫氏股份和正邦科技養(yǎng)豬毛利率分別為54.06%、42.6%、38.39%和35.72%。2019年，牧原股份、天邦股份、新希望、溫氏股份和正邦科技養(yǎng)豬毛利率分別為37.05%、11.89%、38.53%、28.84%和20.65%。
對(duì)此，牧原股份表示，最近一年又一期，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率顯著高于同行公司，主要原因系公司生豬單位成本低于這些公司。其表示，公司的種豬、仔豬來(lái)源均為自產(chǎn)，而同行公司中存在對(duì)外采購(gòu)，且因最近一年及一期我國(guó)生豬價(jià)格大幅上漲，公司向其他公司供應(yīng)的種豬、仔豬價(jià)格大幅上漲。因?qū)ν獠少?gòu)種豬、仔豬，同行公司對(duì)外采購(gòu)仔豬育肥出欄與自繁自育仔豬育肥出欄的商品豬單位成本差異被顯著拉大。
此外，生豬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和養(yǎng)殖模式上的差異也影響了毛利率。牧原股份表示，一般而言，在生豬產(chǎn)品中，種豬、仔豬的毛利率明顯高于商品豬的毛利率，而公司種豬、仔豬銷售量比例較大，除天邦股份外，同行公司種豬、仔豬的銷售比例均較低。養(yǎng)殖模式方面，公司全自養(yǎng)模式無(wú)需向農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場(chǎng))等支付委托養(yǎng)殖費(fèi)用，在飼養(yǎng)環(huán)節(jié)可以大量采用先進(jìn)、高效率的自動(dòng)化設(shè)備，實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)飼養(yǎng)”、提高了人均生產(chǎn)效率、實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；?jīng)營(yíng)，從而降低了單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。
針對(duì)公司與關(guān)聯(lián)建筑企業(yè)近兩年間超百億的關(guān)聯(lián)交易，牧原股份回應(yīng)稱，公司與牧原建筑之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購(gòu)占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例較低，均低于20%，同時(shí)，大量工程項(xiàng)目均由關(guān)聯(lián)方承建存在商業(yè)邏輯及合理性。牧原建筑主要是服務(wù)于牧原股份生豬養(yǎng)殖場(chǎng)的建設(shè)需求，設(shè)立牧原建筑的主要目的是服務(wù)于上市公 司的快速發(fā)展、建設(shè)需求，不以盈利為主要目的，不存在利益輸送的情況。
豬舍單方造價(jià)方面，牧原股份表示，豬舍造價(jià)近年來(lái)顯著上升的主要原因是2018年8月發(fā)生非洲豬瘟以來(lái)，公司對(duì)豬舍進(jìn)行升級(jí)改造，以提高豬舍建設(shè)質(zhì)量。而牧原建筑承建的豬舍單方造價(jià)與非關(guān)聯(lián)方建筑公司承建的豬舍單方造價(jià)不存在顯著差異，公司與牧原建筑的關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是公允性的。
該公司提供的具體數(shù)據(jù)顯示，近三年又一期，牧原股份非關(guān)聯(lián)方建筑公司承建的各豬舍的單方造價(jià)的算數(shù)平均數(shù)分別為：保育舍1180.52元，育肥舍994.22元，后備舍1168.45元，懷孕舍1114.87元，哺乳舍1246.73元。而牧原建筑承建的保育舍造價(jià)為1168.17元，育肥舍為979.36元，后備舍為1153.23元，懷孕舍為1099.58元，哺乳舍為1229.12元。
針對(duì)少數(shù)股東凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于母公司股東，牧原股份稱，2019年和2020年1-9月，公司與華能貴誠(chéng)信托有限公司、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司等戰(zhàn)略投資者合資成立的子公司均是在2019年末開始成立的，項(xiàng)目投資規(guī)模較大，但該部分子公司生豬養(yǎng)殖場(chǎng)的建設(shè)與產(chǎn)能形成需要一定的時(shí)間，故導(dǎo)致少數(shù)股東權(quán)益較大但少數(shù)股東損益較低，加權(quán)平均少數(shù)股東凈資產(chǎn)收益率低于加權(quán)平均母公司股東凈資產(chǎn)收益率，公司不存在利用少數(shù)股東損益調(diào)節(jié)合并報(bào)表歸母凈利潤(rùn)的行為。
牧原集團(tuán)始建于1992年，總部位于河南省南陽(yáng)市，主營(yíng)業(yè)務(wù)生豬養(yǎng)殖，兼有飼料加工、生豬育種、生豬屠宰等業(yè)務(wù)協(xié)同主業(yè)發(fā)展。旗下牧原股份于2014年1月上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖與銷售，主要產(chǎn)品為商品豬、仔豬和種豬。該公司去年共銷售生豬1811.5萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)76.7%；累計(jì)銷售收入為550.65億元，同比增長(zhǎng)180%。
業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，牧原股份去年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)270億元–290億元，比上年同期增長(zhǎng)341.58%–374.29%，基本每股收益7.34元/股–7.88元/股。其表示，2020年生豬銷售量與生豬價(jià)格同比大幅增加是導(dǎo)致同期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅上升的主要原因。
關(guān)鍵詞： 股份 回應(yīng) 財(cái)務(wù)造假 質(zhì)疑
