作為全球唯一的超級(jí)經(jīng)濟(jì)體的美國通過高達(dá)1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激法案后不到一周，多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體已無法忍受美元引發(fā)的本國貨幣貶值和通脹，宣布加息。
3月22日，土耳其里拉對(duì)美元匯率一度大跌17%，跌破8.0關(guān)口，這是自去年11月以來，土耳其里拉對(duì)美元匯率再次跌破8。在此前的3月20日，主張降息的土耳其總統(tǒng)埃爾多安宣布免去土耳其央行行長Naci Agbal的職務(wù)，Agbal上任不滿5個(gè)月，這也是自2019年中以來，土耳其總統(tǒng)埃爾多安第三次撤換央行行長。在Agbal被撤換前，3月18日，土耳其央行將利率上調(diào)200個(gè)基點(diǎn)至19%，遠(yuǎn)超預(yù)期。自去年11月Agbal上任以來，為了抵抗通脹，土耳其央行已累計(jì)加息875個(gè)基點(diǎn)。
此外，巴西央行于3月17日宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至2.75%，超過市場(chǎng)預(yù)期的加息50個(gè)基點(diǎn)，這是巴西自2015年7月以來首次加息；俄羅斯央行則于3月19日宣布，將基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)至4.5%，這是俄羅斯自2018年底以來首次提高基準(zhǔn)利率。
市場(chǎng)對(duì)印度、韓國、馬來西亞和泰國等國加息的預(yù)期正在上升，一輪加息潮正在來臨。對(duì)于眾多新興市場(chǎng)國家，不僅要面對(duì)本國在后疫情危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，更大的難關(guān)就是美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶來的輸入性通脹，而這對(duì)于很多新興市場(chǎng)國家而言困難重重。
全球?qū)＜覍W(xué)者3月20日在北京舉行的中國發(fā)展高層論壇上就發(fā)達(dá)國家的大規(guī)模刺激政策的后續(xù)影響進(jìn)行了討論。
通脹壓力上行引發(fā)多國開始加息
國際清算銀行行長奧古斯汀·卡斯滕斯指出，總有一些國家會(huì)走在前面，對(duì)于巴西來說，他們確實(shí)是經(jīng)歷了非常巨大的擴(kuò)張性的政策，會(huì)看到他們的通脹預(yù)期非常高，而且央行已經(jīng)看到了通脹壓力，從而必須要做出一些行動(dòng)來應(yīng)對(duì)這樣的通脹預(yù)期。我們所說的可以使用一些工具來應(yīng)對(duì)通貨通脹，巴西央行所做的就是這件事。
卡斯滕斯補(bǔ)充道，過去一年，美國整體的市場(chǎng)情況非常好，如果與之前的金融危機(jī)期間的市場(chǎng)相比，去年整體的市場(chǎng)表現(xiàn)非常不錯(cuò)，也比較穩(wěn)健。因此，從市場(chǎng)的角度來講，一方面可以看到美國市場(chǎng)的表現(xiàn)非常不錯(cuò)，另一方面這也會(huì)給新興國家的市場(chǎng)造成一定的壓力。
卡斯滕斯建議，現(xiàn)在其實(shí)對(duì)于美國的市場(chǎng)還是要持比較謹(jǐn)慎的政策，包括有可能的一些貨幣政策，另外，宏觀審慎的做法也是之前很多經(jīng)濟(jì)體都采取過的做法。
長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈稱，再通脹還在進(jìn)行，市場(chǎng)目前不光是在乎需求面的因素，更加在乎需求面的掣肘，這使得整個(gè)全球貨幣政策退出可能被納入議事日程。這就是為何會(huì)看到土耳其、巴西、俄羅斯最近都已經(jīng)加息的原因。伍戈表示，美聯(lián)儲(chǔ)不一定會(huì)馬上抬升利率，但是邊際上的一些退卻可能還是需要的。
一旦美國復(fù)蘇得比較快，世界上其他地方可能會(huì)更加糟糕
相較于去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)近日持續(xù)上調(diào)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期值。美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)今年美國經(jīng)濟(jì)增速至6.5%（去年12月預(yù)測(cè)值4.2%），2022年恢復(fù)至3.3%（去年12月預(yù)測(cè)值3.3%）。PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）通脹的預(yù)測(cè)值今年為2.4%（去年12月預(yù)測(cè)值1.8%），2022年將回升至2.0%（去年12月預(yù)測(cè)值分別為1.9%）。核心PCE通脹今年為2.2%（去年12月預(yù)測(cè)值1.8%），2022年將為2.0%（去年12月預(yù)測(cè)值為1.9%）。
哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼斯·羅格夫表示，最近幾周，十年期美國國債收益率一直在穩(wěn)步攀升，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)為了遏制前所未有的貨幣和財(cái)政刺激措施引發(fā)的通脹，可能會(huì)被迫加息，這在世界市場(chǎng)尤其令人擔(dān)憂。
伍戈預(yù)測(cè)稱，美國的通脹可能還會(huì)持續(xù)上升。因?yàn)樵谶^去一年中，只要當(dāng)疫情的管制逐漸放松，美國的服務(wù)業(yè)價(jià)格就會(huì)上升，CPI的服務(wù)價(jià)格也是上升的。另外，如果老百姓的可支配收入在上升，無論是財(cái)政刺激的原因上升，還是由于自發(fā)修復(fù)的上升，只要美國老百姓可支配收入是上升的，美國CPI中間的商品價(jià)格就一定會(huì)上升。從目前的時(shí)點(diǎn)而言，不管是基于服務(wù)價(jià)格還是商品價(jià)格，我們都能前瞻性地感覺到美國通脹上升的趨勢(shì)是顯而易見的。
羅格夫強(qiáng)調(diào)，重要的是要認(rèn)識(shí)到積極的貨幣政策和財(cái)政政策干預(yù)會(huì)帶來非常真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。美國總統(tǒng)拜登簽署了1.9萬億美元的刺激法案，這意味著2020年3月以來美國已經(jīng)承諾了超過5萬億美元的財(cái)政刺激措施，占GDP總量的近25%，這是一個(gè)非同尋常的數(shù)字。如果這筆豐厚的刺激措施導(dǎo)致通脹率上升遠(yuǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)為了追求價(jià)格穩(wěn)定可能會(huì)被迫突然改變方向，這樣的事件幾乎肯定會(huì)危及美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。潛在的通貨膨脹飆升和非常高的公共債務(wù)水平相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)給美國經(jīng)濟(jì)投下了令人擔(dān)憂的陰影，經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)和通脹的飆升的可能性是自20世紀(jì)60年代末以來最高的。
羅格夫還補(bǔ)充道，真正的擔(dān)憂在于這種經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不平衡的，一個(gè)原因是新冠疫苗的分配在世界各地不是均勻分布的，比如說在美國和歐洲已經(jīng)有很多人打了疫苗，亞洲會(huì)更好，但是還有很多地方的國家他們還沒有開始打疫苗?，F(xiàn)在對(duì)于投資者而言是一個(gè)動(dòng)蕩的時(shí)代，如果世界經(jīng)濟(jì)受到這樣大的打擊的話，很難預(yù)期未來將會(huì)到底如何。
羅格夫總結(jié)說，他的結(jié)論是，他不擔(dān)心短期的通脹問題，盡管這并不是好事，但是他更擔(dān)心的是長期的問題，他尤為擔(dān)心不平衡的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇——因?yàn)槊涝加兄鲗?dǎo)的優(yōu)勢(shì)，一旦當(dāng)美國復(fù)蘇得比較快，世界上其他地方會(huì)出現(xiàn)更加糟糕的情況
