許家印
4月22日，據(jù)深圳證券交易所披露的信息顯示，恒大地產(chǎn)擬發(fā)行一筆規(guī)模不超過82億元的公司債券，發(fā)行期限為5年，利率區(qū)間在5.5%-7.5%。根據(jù)募集說明書披露的信息，債券主承銷商為中信建投證券，債券名稱為恒大地產(chǎn)集團有限公司2021年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）。該筆債券的起息日為2021年4月27日，付息日為2022年至2026年每年的4月27日，經(jīng)中誠信國際綜合評定，發(fā)行人的主體信用等級為AAA級，本期債券信用等級為AAA級，債券票面金額為100元，按面值平價發(fā)行。
中誠信國際認(rèn)為，恒大地產(chǎn)的杠桿比例較高，融資渠道仍有改善空間，短期債務(wù)占比較高，面臨一定再融資壓力，合同負(fù)債對營業(yè)收入覆蓋不足等因素對公司經(jīng)營及信用狀況造成影響。
具體來看，截至2020年末，恒大地產(chǎn)的短期債務(wù)達(dá)4601.85億元，占總債務(wù)的比例為64.79%， 貨幣資金及經(jīng)營活動現(xiàn)金流對短期債務(wù)的保障不足，公司面臨再融資壓力。另外，恒大地產(chǎn)的合同負(fù)債/預(yù)收款項為1456.5億元，占營業(yè)收入的比重為32.67%，中誠信國際認(rèn)為，合同負(fù)債對未來收入結(jié)轉(zhuǎn)的保障較弱。但中誠信國際仍表示，恒大地產(chǎn)集團的信用水平在未來12-18個月內(nèi)將保持穩(wěn)定。
恒大地產(chǎn)稱，本期債券募集資金扣除發(fā)行費用后擬用于償還到期或回售公司債券本金。
募集說明書公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末、2019年末及2020年末，恒大地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.3%、79.57%和82.02%，均處于較高水平。隨著公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步擴張，項目開發(fā)支出將相應(yīng)增加，如果公司持續(xù)融資能力受到限制或者未來宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生較大不利變化，公司可能面臨償債壓力，正常經(jīng)營活動可能因此受到不利影響。
在受限制資產(chǎn)方面，恒大地產(chǎn)的受限制資產(chǎn)主要是直接為金融機構(gòu)借款設(shè)定抵質(zhì)押擔(dān)保的資產(chǎn)，主要包括公司及下屬子公司開發(fā)的房地產(chǎn)項目和持有的貨幣資金等。截至2020年末，恒大地產(chǎn)受限制資產(chǎn)賬面價值合計達(dá)3235.12億元。除上述受限資產(chǎn)外，恒大地產(chǎn)還存在以1421.67億元子公司股權(quán)質(zhì)押融資的情形。另外，截至2020年末，恒大地產(chǎn)的有息債務(wù)余額為5044.4億元，有息債券規(guī)模較大。
