4月21日，高盛私人財富管理投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖在媒體電話會上表示，2021年經(jīng)濟環(huán)境將利好股市，當前正處于未來數(shù)年經(jīng)濟擴張的初期，這將為股票實現(xiàn)超過現(xiàn)金和債券的中等個位數(shù)年化回報提供支撐。他建議客戶保持投資。
全球經(jīng)濟方面，王勝祖認為美國經(jīng)濟預計將在2021年強勁復蘇，很可能是主要發(fā)達經(jīng)濟體中首個在今年實現(xiàn)高于2019年第四季度產(chǎn)值水平的經(jīng)濟體。由于疫情形勢依然嚴峻，其他發(fā)達經(jīng)濟體的近期經(jīng)濟前景面臨更大挑戰(zhàn)。
“雖然經(jīng)濟疲軟依然顯著， 我們預計今年各國的通脹率將會上升，其中或以美國的增幅最為顯著。近期通脹走高多為暫時性的因素驅動，包括基數(shù)效應偏低、大宗商品價格上漲、各行業(yè)內(nèi)暫時性的供應緊張等?！蓖鮿僮嬲f。
美國經(jīng)濟增長前景持續(xù)改善，以及新一輪的大規(guī)模紓困刺激方案在國會通過，都推高了通脹預期。市場開始預期美聯(lián)儲將提前加息。
據(jù)王勝祖預計，2021年底10年期美國國債收益率將落在1.5-2.0%這一區(qū)間。同時，美聯(lián)儲將在2023年下半年進行第一次加息，而美聯(lián)儲將在今年下半年公布關于未來退出資產(chǎn)購置計劃的前瞻指引，并很可能會從2022年初開始逐步縮小資產(chǎn)購置規(guī)模。
在這樣的前提下，王勝祖指出，2021年經(jīng)濟環(huán)境將利好股市。當前正處于未來數(shù)年經(jīng)濟擴張的初期，這將為股票實現(xiàn)超過現(xiàn)金和債券的中等個位數(shù)年化回報提供支撐。
他分析認為，在經(jīng)濟擴張周期，投資者投資標配普500獲得正回報的概率為87%，而獲得高額回報的概率遠大于遭受巨額損失的概率。
實際上，從歷史上看，在股票下跌超過20％的情形中，近四分之三發(fā)生在美國經(jīng)濟下行期間。歷史表明，經(jīng)濟擴張與可觀的累計股票收益相關，因此盡管股票價格較去年三月份的低點已反彈79%，但仍有巨大的上漲空間。價值股在連續(xù)數(shù)年表現(xiàn)低迷后，如今相對成長股的折讓已大于科技泡沫期間，這意味著即使價值股的估值只回到歷史估值的正常水平，仍預示著較大的上漲空間。
“我們目前戰(zhàn)術性超配業(yè)主有限合伙 （MLP）股、標普500指數(shù)的能源股和醫(yī)藥股、系統(tǒng)性上行戰(zhàn)術傾斜、歐洲斯托克600指數(shù)的看漲期權以及歐元區(qū)銀行股，應可持續(xù)受益于從成長股到價值股的板塊輪動。”王勝祖表示。
“鑒于經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利增速走強，以及當前的倉位水平和市場上漲的廣度仍具支撐性，標普500距離我們樂觀情形的目標價仍有上行空間。”王勝祖表示，“雖然市場中存在若干的過度投機，但并非普遍現(xiàn)象，不足以撼動股市的總體走勢。”
不過，摩根士丹利等投行都在警示美股的風險。該機構提及，從材料、物流支持到勞動力都出現(xiàn)供應短缺的跡象。關鍵在于，美股一季度財報季可能出現(xiàn)成本和利潤率方面的壞消息，尤其是與二季度前景有關的消息。
“過去幾周以來，我們一直在警示這一風險，原因就在于各家公司的表現(xiàn)情況可能參差不齊。與此同時，IPO和SPAC表現(xiàn)不佳，這表明美聯(lián)儲提供的過度流動性最終無法解決供應問題。如果新發(fā)行股票表現(xiàn)不佳，這通常預示著股市整體可能出現(xiàn)磕絆。再加上金融體系的杠桿率高企，這可能為風險更高、投機性更強的投資帶來更大麻煩。” 嘉盛集團全球研究主管Matt Weller指出，“Selling in May”的魔咒漸行漸近，市場還在不斷沖高，但投資者需要開始警惕后續(xù)的壓力。
此外，王勝祖還表示，將中國2021年GDP增速預期從7.5％上調至8.4％。
“經(jīng)濟活動在第一季度末有所反彈，當前的增勢很可能會延續(xù)到第二季度。不過，我們預計隨著政策支持逐步退出，經(jīng)濟增長將在2021年下半年放緩?！?王勝祖進一步分析指出，第一季度消費增長迅速反彈，隨著被壓抑的需求不斷釋放和勞動力市場進一步改善，消費可能成為2021年GDP增長的主要驅動力。伴隨強勁的消費復蘇，凈出口可能會拖累整體經(jīng)濟增速。固定投資增速可能會因基建支出減少和信貸增長放緩而下降。政府將致力于在為經(jīng)濟增長提供足夠的政策支持和穩(wěn)定宏觀杠桿率之間取得平衡。
