阿里巴巴集團(tuán)、騰訊控股公司的主營業(yè)務(wù)可能是購物、游戲，但是最新財報顯示，他們的投資水平也堪比投資機(jī)構(gòu)。
截至9月底的季度，這兩大中國科技巨頭的龐大投資組合創(chuàng)造的收益，占據(jù)了他們稅前利潤的大約三分之一。騰訊稱，第三季度其他凈收益為人民幣88億元(約合12.7億美元)。阿里第二財季凈利息和投資收益為人民幣66億元(約合9.51億美元)。
投資變得愈加重要
相比之下，2016年和2017年，騰訊投資收益分別占據(jù)其利潤的7%、22%。2017財年和截至今年3月的2018財年，阿里投資收益分別占據(jù)了公司利潤的14%、30%，盡管一些投資可能被計入了賬目中的不同類別下。
對于騰訊來說，最新季度的投資收益尤其是一個重要緩沖，因為該公司正在應(yīng)對游戲部門營收的下滑。
這一投資回報證明了中國私募市場的穩(wěn)健，但也恰逢投資者對于美團(tuán)點評、拼多多等公司的首次公開招股(IPO)寄予厚望之際。在這些公司上市后，股市降溫。騰訊也推遲了旗下流媒體音樂業(yè)務(wù)的IPO。
“對于這兩家公司來說，投資正變得越來越重要，”伯恩斯坦研究公司互聯(lián)網(wǎng)分析師戴昊(David Dai)表示，“騰訊的微信是中國使用最多的應(yīng)用，但是除了廣告，騰訊如何從它身上變現(xiàn)呢?一個非常重要的創(chuàng)收方法是通過投資。”
很長時間以來，這兩家公司一直忙于收購，建立自主內(nèi)部并購團(tuán)隊，往往是許多尋求資金的創(chuàng)業(yè)公司和銀行家的第一站。知情人士稱，騰訊投資的公司數(shù)量接近750家，阿里約為350家。
這是個耗時耗力的工作。騰訊投資管理合伙人李朝暉在接受采訪時稱，他和他的團(tuán)隊花費了一年時間才敲定了86億美元收購芬蘭游戲公司Supercell的交易，在這筆交易上投入了他們半數(shù)以上時間。
阿里、騰訊策略不同
中國科技巨頭專注于能夠帶來協(xié)同效應(yīng)，擴(kuò)大生態(tài)系統(tǒng)的資產(chǎn)，通過整合維持用戶在他們各自的應(yīng)用上購物、玩游戲以及支付。
但是，他們采用了非常不同的策略。“阿里的投資依舊圍繞著新零售的核心策略，擴(kuò)大他們的總體目標(biāo)市場，”投行杰富瑞互聯(lián)網(wǎng)分析師陳翠珊(Karen Chan)表示，“相比之下，騰訊延續(xù)了平臺策略，利用把控流量入口的殺手級應(yīng)用在垂直領(lǐng)域培養(yǎng)新公司。”
企業(yè)高管和分析師指出，這類投資還有更多意外收獲——大量數(shù)據(jù)。通過入股美團(tuán)、餓了么等服務(wù)提供商，讓其入駐他們的平臺，阿里和騰訊積累了更多消費者數(shù)據(jù)，為他們的支付應(yīng)用創(chuàng)造了潛在用戶。
阿里傾向于對一家公司實施控股或者獲得完全所有權(quán)，常常采用兩步策略，他們比作是約會和結(jié)婚。這種方式也有助于提高估值，因為第二筆入股交易的價格通常更高，能夠?qū)Υ饲暗墓煞輧r值進(jìn)行重新評估。
阿里的投資領(lǐng)域
阿里的收購集中在其業(yè)務(wù)的關(guān)鍵領(lǐng)域，包括服務(wù)(例如收購?fù)赓u公司餓了么)、物流(菜鳥網(wǎng)絡(luò))以及國際擴(kuò)張(收購新加坡電商公司Lazada)。上述公司都整合到了阿里業(yè)務(wù)中。阿里還利用自主高管取代了所投資公司的創(chuàng)始人，例如Lazada。
最新一個季度，阿里的利息和凈利潤為人民幣66億元，其中大部分(人民幣45億元)來自投資處置，主要是出售所持美團(tuán)的剩余股份。美團(tuán)獲得了騰訊的投資。
騰訊則傾向于持有其他公司的少數(shù)股份，通過微信為他們提供流量。騰訊利用并購來彌補(bǔ)自身服務(wù)的弱點。當(dāng)騰訊未能建立一個可行的自主電商和零售業(yè)務(wù)時，它入股了京東、拼多多以及永輝超市。大多數(shù)情況下，獲得騰訊投資的公司依舊獨立運營。
“過去幾個月，騰訊面臨的主要批評之一就是它正變成一家風(fēng)投公司，”戴昊稱。但是他補(bǔ)充說，批評者沒有看到的是，騰訊通過投資帶來的不只是錢。
今年稍早時候，騰訊官方宣布的所投資公司數(shù)量“超過600家”，但是內(nèi)部人士稱接近750家。騰訊第三季度財報顯示，根據(jù)公允價值計算，騰訊對關(guān)聯(lián)公司(上市的和未上市的)的投資額為人民幣2142億元。
風(fēng)險
兩家公司都提供非通用會計準(zhǔn)則(non-GAAP)業(yè)績，其中剔除了投資收益和重新估值。按非通用會計準(zhǔn)則，騰訊第三季度凈利潤為人民幣204億元，低于通用會計準(zhǔn)則下的人民幣234億元。
不過，這一季度的收益可能已經(jīng)處于較高水平。中國和科技行業(yè)正面臨市場擔(dān)心國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩，監(jiān)管收緊。
未來他們面臨的進(jìn)一步風(fēng)險是，作為財力雄厚的買家，騰訊和阿里自身也在推高創(chuàng)業(yè)公司的估值。這兩家公司幾乎投資了所有中國“獨角獸企業(yè)”，一個明顯的例外是新聞聚合應(yīng)用和短視頻應(yīng)用運營商字節(jié)跳動公司。傳統(tǒng)金融投資者一直抱怨在投資領(lǐng)域受到排擠。
不管怎么說，這一趨勢不大可能很快減輕。兩家公司依舊創(chuàng)造了大量現(xiàn)金流。“我們會實施更多并購嗎?并購結(jié)束了嗎?”阿里執(zhí)行副主席蔡崇信在投資者日上稱，“還沒結(jié)束。”
