9月11日，水泥股再度下挫，截至收盤(pán)，海螺水泥跌近5%，福建水泥、華新水泥、祁連山、上峰水泥、天山股份等跌幅超3%。

中信證券建材行業(yè)分析師郭皓認(rèn)為，近兩周水泥股價(jià)出現(xiàn)較大幅度下跌，表面上是受采暖季限產(chǎn)強(qiáng)度變化預(yù)期、政府部門(mén)調(diào)查建材價(jià)格上漲、環(huán)保部反對(duì)一刀切式限產(chǎn)等消息面影響，本質(zhì)上是市場(chǎng)預(yù)期偏高后，外部因素誘發(fā)的預(yù)期波動(dòng)。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高時(shí)，自身就會(huì)變得不穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)普通利好變得不敏感，如9月份水泥漲價(jià)并未刺激股價(jià)的進(jìn)一步上漲，而對(duì)負(fù)面消息變得敏感，消息面的風(fēng)吹草動(dòng)即可引發(fā)預(yù)期的劇烈波動(dòng)。

就需求側(cè)而言，如果看兩年維度，在低利率和財(cái)政刺激的環(huán)境下，需求周期有很大的概率還會(huì)迎來(lái)一次復(fù)蘇。但如果只看一到兩個(gè)季度，這段時(shí)間很可能處在一個(gè)基建刺激尚未起效、地產(chǎn)周期轉(zhuǎn)入下行的階段，須要關(guān)注需求從平穩(wěn)到走弱的數(shù)據(jù)信號(hào)。供給側(cè)則是限產(chǎn)嚴(yán)厲到相對(duì)極致?tīng)顟B(tài)后缺乏進(jìn)一步趨嚴(yán)空間，同時(shí)要關(guān)注邊際放松的跡象。未來(lái)半年更可能發(fā)生的兩種情景：一是需求繼續(xù)平穩(wěn)、供給限產(chǎn)沒(méi)有放松，則基本面平穩(wěn)，股價(jià)超跌后會(huì)有反彈，未來(lái)呈高位震蕩態(tài)勢(shì);二是需求走弱、供給限產(chǎn)穩(wěn)或放松，則基本面走弱，股價(jià)跌勢(shì)未盡。可以看到比較樂(lè)觀的情況也就是基本面走平而已。

對(duì)需求周期的判斷，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)半年需求仍有一個(gè)回落的過(guò)程，水泥股中長(zhǎng)線(xiàn)機(jī)會(huì)仍需等待周期低點(diǎn)出現(xiàn)。建材10個(gè)細(xì)分子行業(yè)中除了水泥外，其余行業(yè)股價(jià)自年初以來(lái)普遍經(jīng)歷了幅度比較大的下跌，市場(chǎng)預(yù)期已反映了比較悲觀的基本面假設(shè)，部分行業(yè)龍頭已進(jìn)入估值安全邊際區(qū)域，當(dāng)前位置值得關(guān)注的細(xì)分行業(yè)包括防水材料、玻纖。

關(guān)鍵詞： 水泥