四季度以來(lái)，調(diào)味品行業(yè)漲價(jià)此起彼伏。而在價(jià)格上漲背后，與成本上升、提振業(yè)績(jī)需求等密切相關(guān)。提價(jià)為企業(yè)帶來(lái)哪些影響?長(zhǎng)期看，提價(jià)后各公司成本端壓力或得到緩解，但短期仍存難度，且提價(jià)在一定程度上擾動(dòng)出貨節(jié)奏，提價(jià)幅度及范圍對(duì)銷(xiāo)量也有影響。
四季度以來(lái)，調(diào)味品市場(chǎng)迎來(lái)一波漲價(jià)潮。海天味業(yè)、中炬高新、加加食品等調(diào)味品龍頭企業(yè)紛紛提價(jià)，漲幅在3%-20%不等，部分產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)出新高。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前提價(jià)對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)量會(huì)有一定影響，預(yù)計(jì)會(huì)有1-2個(gè)月的適應(yīng)期。行業(yè)成本端壓力短期仍難以緩解，業(yè)績(jī)釋放節(jié)點(diǎn)或推后，市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期。
味精價(jià)格創(chuàng)新高
11月以來(lái)，味精價(jià)格每噸上漲超過(guò)千元。大宗商品分析機(jī)構(gòu)卓創(chuàng)資訊分析師陳瑩瑩對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，11月30日，(40目)大包裝味精主流成交價(jià)格達(dá)到11300元-11400元/噸，同比增加45.5%，創(chuàng)下新高。
食品加工行業(yè)在味精消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占據(jù)著重要地位。陳瑩瑩表示，味精常在醬油、雞精、方便面、肉制品等工業(yè)食品加工中作為一種食品添加劑使用。相比家庭消費(fèi)和餐飲行業(yè)而言，工業(yè)食品加工消費(fèi)量占味精總消費(fèi)量的70%。
本輪漲價(jià)潮中，位于行業(yè)上游的味精上市公司龍頭企業(yè)率先提價(jià)。梅花生物近期公開(kāi)表示，11月味精較三季度均價(jià)上漲了20%左右，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)四季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。蓮花健康也在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，因上游原材料、能源價(jià)格及物流成本均有不同程度的上漲，根據(jù)市場(chǎng)行情，公司針對(duì)不同產(chǎn)品采取了不同幅度的提價(jià)及定價(jià)策略。
事實(shí)上，今年四季度以來(lái)，從頭部企業(yè)海天味業(yè)開(kāi)始，調(diào)味品市場(chǎng)漲價(jià)此起彼伏。目前，恒順醋業(yè)、加加食品已發(fā)布漲價(jià)預(yù)告，而雪天鹽業(yè)、蘇鹽井神等鹽業(yè)公司已上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格。
那么，誰(shuí)是價(jià)格上漲的幕后推手?陳瑩瑩分析稱(chēng)，主要是因?yàn)槲毒黜?xiàng)化工輔料、動(dòng)力能源價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)超往年，主原料玉米也高位運(yùn)行，再加上味精主產(chǎn)區(qū)受政策影響，短期供應(yīng)不足，下游又正處旺季，供弱需強(qiáng)，上游主觀就向下游轉(zhuǎn)嫁成本壓力。
“還有一個(gè)原因是供應(yīng)量偏少。尤其在11月上旬，主產(chǎn)區(qū)開(kāi)工不足，加上柴油價(jià)格上漲、物運(yùn)成本增加、運(yùn)力緊張、上下游庫(kù)存儲(chǔ)備不高，以及上游味精企業(yè)有意識(shí)限量接單。在這些因素影響下，未來(lái)味精市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)保持高位上行，而未來(lái)五年，味精需求量仍將持續(xù)增加，年均增長(zhǎng)率達(dá)到1.4%。”陳瑩瑩表示。
上下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓
味精價(jià)格的上漲帶來(lái)連鎖反應(yīng)。上游味精企業(yè)將成本壓力以加價(jià)方式轉(zhuǎn)嫁出去后，下游企業(yè)的利潤(rùn)將面臨“縮水”。
“今年上半年，梅花生物、阜豐集團(tuán)、蓮花健康的味精報(bào)價(jià)已經(jīng)陸續(xù)調(diào)整。”一位山東地區(qū)食品廠采購(gòu)商對(duì)中國(guó)商報(bào)記者坦言，原材料采購(gòu)成本增加，但受市場(chǎng)相關(guān)規(guī)則的影響，終端產(chǎn)品的價(jià)格不能做同比例的調(diào)整，下游企業(yè)的虧損日益增加。
而菱花集團(tuán)呼和浩特味精廠的相關(guān)工作人員表示，今年9月，企業(yè)每賣(mài)一噸味精虧損超過(guò)700元。味精價(jià)格上漲能夠緩解生產(chǎn)端的成本壓力，頭部企業(yè)提價(jià)隨之帶動(dòng)了行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的提價(jià)，味精價(jià)格上漲趨勢(shì)短期內(nèi)或持續(xù)。
平安證券近期發(fā)布的研報(bào)分析稱(chēng)，提價(jià)效應(yīng)會(huì)在1年左右體現(xiàn)，表現(xiàn)為凈利潤(rùn)率的提升，因?yàn)樵牧蠞q價(jià)波峰轉(zhuǎn)到波谷會(huì)增厚企業(yè)利潤(rùn)。
2020年以來(lái)，大豆等大宗農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，醬油調(diào)味品的生產(chǎn)成本普遍上升。東莞證券分析，自2020年以來(lái)，大豆、豆粕、包材等原材料價(jià)格持續(xù)走高，與2020年年初相比，大豆、豆粕、玻璃目前的價(jià)格分別增長(zhǎng)34.32%、30.69%與64.66%。多家券商也曾預(yù)測(cè)，稱(chēng)調(diào)味品企業(yè)將不排除通過(guò)提價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)成本的上升。
業(yè)內(nèi)人士表示，上調(diào)出廠價(jià)除了受原材料上漲的影響，還包括業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力。據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，調(diào)味品上市公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。16家調(diào)味品上市公司2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為605.06億元，凈利潤(rùn)合計(jì)88.37億元。其中，加加食品、天味食品、中炬高新利潤(rùn)同比分別下降98.7%、75%、45.1%。
浙商證券研究所分析認(rèn)為，提價(jià)后，各公司成本端壓力將會(huì)得到有效緩解，并將在未來(lái)增厚企業(yè)利潤(rùn)。國(guó)盛證券研報(bào)則表示，預(yù)測(cè)成本端壓力短期難以緩解，此次業(yè)績(jī)釋放節(jié)點(diǎn)或推后，預(yù)期2022年二季度后或現(xiàn)利潤(rùn)釋放節(jié)點(diǎn)。但提價(jià)時(shí)點(diǎn)會(huì)擾動(dòng)出貨節(jié)奏，提價(jià)幅度及范圍對(duì)銷(xiāo)量也有影響。
終端價(jià)格或繼續(xù)上調(diào)
味精價(jià)格上漲至新高點(diǎn)前，海天味業(yè)、中炬高新、加加食品等終端產(chǎn)品價(jià)格也開(kāi)始上調(diào)。
10月以來(lái)，海天味業(yè)公布對(duì)醬油、蠔油、醬料等主要產(chǎn)品提價(jià)3%-7%。隨后，李錦記決定對(duì)部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格上調(diào)6%-10%;恒順醋業(yè)也稱(chēng)要將部分產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%-15%;雪天鹽業(yè)也表示，小包食鹽出廠價(jià)上調(diào)在10%以?xún)?nèi)，工業(yè)鹽漲價(jià)幅度30%-50%;加加食品旗下醬油、蠔油、料酒、雞精和醋系列產(chǎn)品的出廠價(jià)格上調(diào)幅度為3%-7%不等。
“味精目前在食品工業(yè)特別是調(diào)味品方面有一定的添加比例。隨著今年味精價(jià)格漲幅較高，下游調(diào)味品行業(yè)也不得不通過(guò)產(chǎn)品提價(jià)的方式向終端轉(zhuǎn)移成本壓力。”陳瑩瑩說(shuō)。
平安證券分析師認(rèn)為，龍頭公司作為價(jià)格標(biāo)桿率先提價(jià)后，其余競(jìng)品在3-6個(gè)月內(nèi)跟進(jìn)提價(jià)，話(huà)語(yǔ)權(quán)強(qiáng)、品牌力強(qiáng)的企業(yè)往往是直接提價(jià)，而稍弱的企業(yè)一般是通過(guò)推新品或者換包裝來(lái)間接提價(jià)，銷(xiāo)售費(fèi)用偏低的企業(yè)往往毛利率提升速度更快。可以說(shuō)，從整體上來(lái)看，本輪企業(yè)紛紛提價(jià)對(duì)行業(yè)熬過(guò)過(guò)渡期是利大于弊的。
以涪陵榨菜為例，11月15日，根據(jù)涪陵榨菜發(fā)布的公告：“為了更好地向消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究并審慎考慮后決定，對(duì)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，各品類(lèi)上調(diào)幅度為3%-19%不等。”另從其營(yíng)收情況來(lái)看，今年前三季度該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.56億元，同比增長(zhǎng)8.73%;歸母凈利潤(rùn)5.04億元，同比下滑17.92%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.09億元，同比微增1.3%;歸母凈利潤(rùn)1.27億元，同比大幅下滑39.07%。涪陵榨菜在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，近期行業(yè)內(nèi)需求量變化不大，市場(chǎng)目前處于存量競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。
涪陵榨菜相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，若原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲，也不排除相關(guān)產(chǎn)品再次提價(jià)的可能。
不過(guò)，需要注意的是，僅靠漲價(jià)對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并非是萬(wàn)能的。方正證券分析，價(jià)格體系的順利傳導(dǎo)還存在不確定性，需觀察企業(yè)提價(jià)后的動(dòng)銷(xiāo)情況。對(duì)于企業(yè)而言，只有在行業(yè)的縫隙中尋找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，才能持續(xù)鞏固其市場(chǎng)地位。
延伸 〉〉〉
漲價(jià)非萬(wàn)能市場(chǎng)突圍還應(yīng)探新路
今年以來(lái)，調(diào)味品市場(chǎng)面臨前所未有的壓力。大豆、玉米等原輔料價(jià)格較去年有較大上漲，疫情防控常態(tài)化下餐飲行業(yè)消費(fèi)恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致調(diào)味品企業(yè)生產(chǎn)成本大幅度上升，同時(shí)產(chǎn)能釋放過(guò)快，市場(chǎng)供大于求，多種因素疊加引發(fā)企業(yè)利潤(rùn)大幅度下滑。
根據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)大數(shù)據(jù)信息中心的統(tǒng)計(jì)顯示，16家調(diào)味品上市公司2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為605.06億元;凈利潤(rùn)合計(jì)88.37億元。營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)的有12家，占16家上市公司的75%，凈利潤(rùn)凈增長(zhǎng)的有6家，占16家上市公司的37.5%。與2020年同期比較，收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)速度明顯放緩。
自9月末以來(lái)，多家調(diào)味品頭部企業(yè)宣布提價(jià)。中信建投研報(bào)分析，短期調(diào)味品利潤(rùn)壓力依舊較大，即使經(jīng)過(guò)一定提價(jià)，基礎(chǔ)調(diào)味品短期業(yè)績(jī)大幅改善概率較小，利潤(rùn)表現(xiàn)預(yù)計(jì)將在明年二季度左右才能有更明顯體現(xiàn)。從基本面來(lái)看，調(diào)味品經(jīng)過(guò)前期上漲后，進(jìn)入調(diào)整階段，且邊際改善已經(jīng)出現(xiàn)，長(zhǎng)期發(fā)展邏輯保持不變。
面對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，調(diào)味品行業(yè)和企業(yè)積極應(yīng)對(duì)。對(duì)內(nèi)，苦煉內(nèi)功，提升企業(yè)精細(xì)化管理能力;對(duì)外，創(chuàng)新謀變，針對(duì)新的消費(fèi)趨勢(shì)拓展細(xì)分品類(lèi)，研發(fā)新的產(chǎn)品，理順產(chǎn)品價(jià)格體系，取得了一定的成效。
如在清庫(kù)存方面，渠道庫(kù)存逐步恢復(fù)良性。11月中旬，國(guó)金證券通過(guò)對(duì)北京、天津及上海等地27個(gè)樣本點(diǎn)的草根調(diào)研結(jié)果顯示，在基礎(chǔ)調(diào)味料方面，海天味業(yè)醬油和蠔油產(chǎn)品的貨齡均集中在3個(gè)月出頭;千禾零添加醬油貨齡在3-4個(gè)月;太太樂(lè)原味鮮系列醬油貨齡集中在3-5個(gè)月;恒順醋業(yè)的食醋集中在3-4個(gè)月，要優(yōu)于千禾;廚邦蠔油的貨齡在5個(gè)月左右。
在布局細(xì)分領(lǐng)域方面，復(fù)合調(diào)味品走熱。與傳統(tǒng)的醬油、醋等單一調(diào)味品相比，復(fù)合調(diào)味品在生產(chǎn)階段就完成了烹飪過(guò)程中的調(diào)料配比工作，具有便捷性、標(biāo)準(zhǔn)化等優(yōu)勢(shì)。
據(jù)智研咨詢(xún)報(bào)告預(yù)計(jì)，2016-2021年，中式復(fù)合調(diào)味品成為增速最快的細(xì)分板塊，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到16.5%。隨著單一調(diào)味品增速趨緩，中式復(fù)合調(diào)味品被視為調(diào)味品行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)方向。近期海天味業(yè)等傳統(tǒng)調(diào)味品公司也陸續(xù)開(kāi)始涉足這一細(xì)分領(lǐng)域并不斷開(kāi)發(fā)新的SKU。
面向未來(lái)，調(diào)味品市場(chǎng)還有增長(zhǎng)空間嗎?蘇寧金融研究院研究員黃大智分析，從總量上看，隨著餐飲業(yè)的穩(wěn)步恢復(fù)，會(huì)帶動(dòng)調(diào)味品市場(chǎng)的增長(zhǎng)。如果剔除疫情因素，2012-2019年，我國(guó)餐飲行業(yè)收入規(guī)模穩(wěn)步增加，從2.34萬(wàn)億元增加至4.67萬(wàn)億元，年均復(fù)合增速為10.38%。因此隨著居民消費(fèi)水平提高，外出就餐次數(shù)增加，我國(guó)餐飲市場(chǎng)未來(lái)仍有很大的發(fā)展空間，餐飲渠道的調(diào)味品消費(fèi)占比會(huì)逐漸提升。
從行業(yè)發(fā)展看，外賣(mài)市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)促進(jìn)小袋包裝調(diào)味品的增長(zhǎng)。由于外賣(mài)市場(chǎng)本身的特點(diǎn)，其調(diào)味品的消費(fèi)量要顯著高于家庭人均的消費(fèi)量。“未來(lái)隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化率的提高和90后新消費(fèi)群體的崛起，具有方便快捷特點(diǎn)的外賣(mài)市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)容，進(jìn)而帶來(lái)對(duì)調(diào)味品消費(fèi)的提升。”黃大智表示。
從產(chǎn)品角度看，具有健康型、功能型的產(chǎn)品成為未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。消費(fèi)者對(duì)食品健康的要求越來(lái)越高，針對(duì)消費(fèi)者關(guān)心的低鹽、低糖改進(jìn)的調(diào)味品會(huì)更吸引消費(fèi)者，企業(yè)在健康工藝上的突破更能拓寬企業(yè)的護(hù)城河。
