事件A股快遞公司披露2022年3月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。
疫情短期抑制快遞需求，3月快遞件量增速-3.1%。2022年3月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量85.41億件(-3.1%)。2022年3月社零總額3.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)-3.5%，增速環(huán)比2022年1-2月下降(-10.2pp)。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為0.9萬(wàn)億元，較2021年同期上升2.7%。實(shí)物商品網(wǎng)購(gòu)滲透率當(dāng)月值為26.0%，網(wǎng)購(gòu)滲透率較2021年3月上升1.6pp，受疫情影響，上游消費(fèi)短期抑制。
量：行業(yè)件量受疫情短期抑制，頭部快遞公司件量受益于行業(yè)整合。3月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量85.4億件，同比下降3.1%，較2022年1-2月的同比增速下降22.8pp。上市公司方面，3月順豐、韻達(dá)、申通、圓通分別完成件量8.0、15.8、9.9、14.2億件，同比增速分別為-7.9%、4.4%、8.8%、5.1%;除順豐外，韻達(dá)、圓通、申通均實(shí)現(xiàn)件量正增長(zhǎng)。順豐市占率為9.4%，較2022年2月上升0.2pp;韻達(dá)、圓通、申通市占率分別為18.5%、16.6%、11.6%，較2022年2月市占率均上升，極兔百世整合下，頭部快遞公司市占率提高。
價(jià)：淡季疊加疫情對(duì)短期需求抑制，快遞單價(jià)承壓。3月份全國(guó)快遞平均單價(jià)9.58元，同比下跌0.11元(-1.1%)。3月份東、中和西部地區(qū)快遞平均單價(jià)分別為：9.63元、8.20元、11.87元，分別同比變化-0.5%、-4.0%和-1.6%，同2022年1-2月相比，東、中、西部地區(qū)降幅持續(xù)收窄。同城、異地、國(guó)際快遞平均單價(jià)分別為：5.46元、5.41元、66.36元，分別同比變化-7.7%、-6.9%和24.6%。受疫情影響，江浙滬地區(qū)快遞單價(jià)環(huán)比下滑，主要產(chǎn)糧區(qū)金華(義烏)地區(qū)，快遞單價(jià)為2.74(同比+12.1%)，環(huán)比-5.1%。3月韻達(dá)單票收入2.59元，同比+18.3%，環(huán)比+10.7%;申通單票收入2.56元，同比+13.8%，環(huán)比-1.2%;圓通單票收入2.48元，同比+10.1%，環(huán)比-6.8%;順豐單票收入15.52元，同比+2.2%，環(huán)比+0.5%。
集中度：2022年3月快遞行業(yè)CR8為84.9%，同比上升4.4pp、環(huán)比下降0.4pp。
投資建議：疫情短期抑制快遞需求疊加行業(yè)淡季，快遞終端ASP承壓，我們看好疫情后的需求回補(bǔ)，同時(shí)新監(jiān)管周期下穩(wěn)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)格局賦予快遞業(yè)更好的成本傳遞能力，頭部快遞企業(yè)的業(yè)績(jī)修復(fù)可期。圓通22M1-M2業(yè)績(jī)顯示歸母凈利5.5億元，同比+186.4%;21Q4中通單票凈利0.27元，同比增長(zhǎng)3分錢(qián)(+14.3%)，環(huán)比提升7分錢(qián)，均驗(yàn)證穩(wěn)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)格局下快遞企業(yè)的利潤(rùn)修復(fù)，疫情及淡季對(duì)需求的短期抑制將在疫情后回補(bǔ)，監(jiān)管催化下的估值重構(gòu)仍將持續(xù)，行業(yè)從比拼肌肉(資本)競(jìng)爭(zhēng)下的估值體系→比拼經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)下的估值體系。
推薦標(biāo)的：繼續(xù)看多加盟制快遞的利潤(rùn)/估值修復(fù)共振，韻達(dá)股份：管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、份額優(yōu)先戰(zhàn)略定力強(qiáng)，精細(xì)化管理水平突出，行業(yè)修復(fù)階段利潤(rùn)彈性最大，Q3扣非凈利3.2億元，同比上升6.7%，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。3月ASP同環(huán)比雙增，同比+18.3%，環(huán)比+10.7%。圓通速遞：業(yè)績(jī)快報(bào)22M1-M2實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.5億元，同比增長(zhǎng)186.4%，3月ASP同環(huán)增長(zhǎng)，同比+10.1%。中通快遞：絕對(duì)龍一，規(guī)模效應(yīng)最強(qiáng)，具備強(qiáng)大且平衡的加盟網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)能及現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，21Q4單票凈利0.27元，同比增長(zhǎng)3分錢(qián)(+14.3%)，環(huán)比提升7分錢(qián)，市占率環(huán)比提升至20.1%，成本管控顯著，高油價(jià)影響下仍同比持平，顯示出龍頭的經(jīng)營(yíng)統(tǒng)治力。
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