21Q4/22Q1傳統(tǒng)建材利潤(rùn)承壓且加速下滑，玻纖新材料板塊整體表現(xiàn)較好。建材行業(yè)2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)披露完畢，傳統(tǒng)建材整體利潤(rùn)下滑壓力較大，玻纖新材料相關(guān)板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。我們選取建材建材新材料板塊合計(jì)78家主要上市公司進(jìn)行跟蹤，21Q4,78家上市公司合計(jì)歸母凈利239.3億，YoY-5.2%;22Q1,78家上市公司合計(jì)歸母凈利141.6億，YoY-11.1%。21Q1-22Q1五個(gè)季度，78家公司歸母凈利增速分別為+96.2%/+7.2%/+27.1%/-5.2%/-11.1%。行業(yè)整體利潤(rùn)增速持續(xù)下滑，且下滑速度在加快。分板塊看，水泥板塊21Q4整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?2Q1整體負(fù)增長(zhǎng)。早周期板塊受地產(chǎn)板塊影響，較多企業(yè)計(jì)提減值業(yè)績(jī)大幅下滑。玻璃板塊竣工不及預(yù)期，玻璃價(jià)格疲軟純堿與天然氣價(jià)格走高利潤(rùn)受到壓縮。后周期板塊受地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件影響更大，22Q1出現(xiàn)較大面積虧損。玻纖板塊受海外需求高速增長(zhǎng)，22Q1表現(xiàn)超預(yù)期。新材料板塊表現(xiàn)較好，石英股份受益光伏半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代兌現(xiàn)邏輯表現(xiàn)亮眼。基本面方面預(yù)計(jì)22Q2疫情發(fā)展超預(yù)期將對(duì)各細(xì)分板塊形成沖擊，同時(shí)上游成本壓力以及下游需求疲軟現(xiàn)狀仍存，但信用減值風(fēng)險(xiǎn)會(huì)明顯減少。重點(diǎn)關(guān)注基建穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊以及各細(xì)分行業(yè)龍頭個(gè)股。行業(yè)估值方面預(yù)計(jì)隨著后續(xù)基建穩(wěn)增長(zhǎng)以及地產(chǎn)政策環(huán)境逐步改善，傳統(tǒng)建材板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)回暖和估值修復(fù)機(jī)會(huì)，細(xì)分行業(yè)龍頭存在集中度提升邏輯加持有進(jìn)一步投資價(jià)值。
本周市場(chǎng)回顧：本周(2022/04/25-2022/04/29)建材板塊(中信)指數(shù)漲幅0.9%，相對(duì)滬深300超額收益為0.8%。年初至今，建材板塊收益率為-17.7%，相較滬深300超額收益率為1.0%。上周優(yōu)選組合收益率為1.8%，相較建材指數(shù)超額收益率為0.9%，累計(jì)收益率/超額收益率-19.3/-9.6%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國(guó)浮法玻璃均價(jià)103.40元/重量箱，環(huán)/同比變化0.1%/-19.7%;庫(kù)存6182萬(wàn)重量箱，庫(kù)存6116萬(wàn)重量箱，環(huán)比下降1.1%，同比上漲173.0%。疫情和需求雙重影響，玻璃維持弱勢(shì)。本周全國(guó)主流纏繞直接紗均價(jià)6300元/噸，環(huán)比不變;電子紗均價(jià)8875元/噸，環(huán)比上升0.01%。玻璃纖維仍然保持供需緊平衡的狀態(tài)。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均成交價(jià)為512元/噸，環(huán)比上升0.4%。本周水泥出貨率59.0%，環(huán)比不變;庫(kù)容比62.7%，環(huán)比上升0.6pct。當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)疫情對(duì)建筑行業(yè)施工造成一定影響，導(dǎo)致出貨量和庫(kù)容比數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱。
玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能有所減少：玻璃4月復(fù)產(chǎn)/冷修0/1條，截至4月底在產(chǎn)日熔量17.20萬(wàn)噸，較22年3月底減少500噸/天。。
投資建議與投資標(biāo)的
看好光伏/新材料板塊，推薦石英股份(603688，買入);基建產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嫫贩N我們推薦蘇博特(603916，買入);水泥版塊在基建加碼/地產(chǎn)政策預(yù)期改善背景下，建議關(guān)注華新水泥(600801，未評(píng)級(jí))和海螺水泥(600585，增持)。長(zhǎng)期看好防水龍頭東方雨虹(002271，買入)。此外，推薦新材料和UTG板塊有望快速增長(zhǎng)的凱盛科技(600552，買入)。
下周優(yōu)選組合：石英股份、蘇博特、東方雨虹、海螺水泥、華新水泥、凱盛科技
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