5月10日風電設備指數(申萬)上漲6%。其中新強聯(lián)、運達股份分別上漲14%、13%天順風能、禾望電氣、大金重工等個股漲停。

點評

二季度風電設備行業(yè)邊際預期改善，預計公司盈利能力將逐季修復

4月風電招標如期提速，行業(yè)高景氣。根據金風科技的數據統(tǒng)計，2022年1-3月國內公開市場新增招標24.7GW，同比增長74%;根據我們不完全統(tǒng)計，4月新增招標14.4GW，同比增長136%，與一季度相比提速明顯。預計全年新增風電并網56GW，同比增長17%;其中陸上50GW，同比61%;海上6GW，(去年搶裝因素)同比下降64%。

4月陸上風電招標價格逐步企穩(wěn)，設備端降價壓力暫緩。根據金風科技的數據統(tǒng)計，3月全市場風電整機商風電機組投標均價為1,876元/千瓦;根據我們不完全統(tǒng)計，4月全市場風電整機商風電機組投標均價為1853元/千瓦，同比下降31%，環(huán)比3月基本穩(wěn)定。

4月原材料價格仍處高位，但邊際有所改善。4月鋼材綜合價格指數平均下降2.3%，5月上旬鑄造生鐵價格同比上漲2.1%，但同比4月漲幅縮小4.6pct。預計隨著招標量持續(xù)增長、招標價格趨穩(wěn)、鋼鐵、銅等大宗原材料價格持續(xù)下降，風電設備行業(yè)上市公司盈利能力將逐季修復。

“十四五”風電新增裝機是十三五的2倍，設備投資增長相對平穩(wěn)

預計“十四五”新增風電裝機是十三五的2倍：“十四五”風電年均新增裝機容量64GW，2022——2025年新增裝機CAGR為14%;其中陸上風電平均52GW，2022-2025年新增裝機CAGR為21%;海上風電平均12GW，2023——2025年新增裝機CAGR36%。

設備投資增長相對平穩(wěn)，海上風電是亮點：“十四五”風電累計投資超過8000億元，年均超過1600億元;其中陸上風電年均投資1083億元，2022-2025年CAGR為-1%;海上風電年均投資542億元，2023——2025年CAGR為19%。

投資建議：產業(yè)鏈利潤分配：運營商>部分零部件>主機廠。海上風電彈性好于陸上風電;重點推薦新強聯(lián)、運達股份、日月股份和中際聯(lián)合

產業(yè)鏈利潤分配：運營商>部分零部件>主機廠。海上風電收入和利潤彈性均好于陸上風電。

風電設備關鍵觀察指標：招標量、招標價格和原材料價格。2022年海上風電重點關注招標量和招標價格;陸上風電進入業(yè)績兌現(xiàn)期。

重點推薦新強聯(lián)(技術壁壘高、國產化程度低)、運達股份(訂單增長最快，業(yè)績彈性大)、日月股份(原材料成本占比大，原材料價格下降帶來利潤彈性大)、中際聯(lián)合(升降梯滲透率提升)、亞星錨鏈(漂浮式海上風電用錨鏈)

建議關注東方電纜(量的增加可以抵消價格下降并有望實現(xiàn)長期利潤增長)、中材科技和金雷股份(原材料成本占比大，原材料價格下降帶來利潤彈性大)。

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