行業(yè)介紹： 狹義上的煤機(jī)主要指綜合采掘設(shè)備中的“三機(jī)一架”，即掘進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)、刮板輸送機(jī)和液壓支架。綜采設(shè)備為煤機(jī)中價(jià)值量最大的板塊，占比約70%，在綜采設(shè)備中液壓支架價(jià)值量占比最高，約為45%，掘進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)刮板輸送機(jī)分別占據(jù)12%、 13%和10%。

行業(yè)機(jī)會(huì)：

中期： 2021年煤價(jià)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)， 10月份達(dá)到峰值2500元/噸，價(jià)格峰谷差別達(dá)到4-5倍，雖然在一系列保供政策的作用下動(dòng)力煤現(xiàn)價(jià)有所下降，但截至22年3月仍處在940元/噸的高位。參考當(dāng)前國際能源價(jià)格環(huán)境和庫參量等前瞻性指標(biāo)，我們認(rèn)為22年煤機(jī)行業(yè)存在著明顯的投資機(jī)會(huì)。 在價(jià)格和供需關(guān)系的作用下，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資額有望迎來2011年以來的又一輪上漲周期。同時(shí)，根據(jù)煤機(jī)壽命，我們推斷行業(yè)或迎來新一輪替換剛需。

長期：根據(jù)政策指引，在2025年大型煤礦和災(zāi)害嚴(yán)重煤礦基本實(shí)現(xiàn)智能化; 根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)， 21年底年產(chǎn)120萬噸以上的大型煤礦占全國85%左右，但智能工作面滲透率極低，在煤礦智能化方向，我們認(rèn)為存在著可觀的市場(chǎng)空間。

行業(yè)經(jīng)營情況： 煤機(jī)行業(yè)在多個(gè)經(jīng)營情況上表現(xiàn)優(yōu)異。首先，整體盈利質(zhì)量較高， 2021年行業(yè)凈現(xiàn)比為1.42,2017年以來凈現(xiàn)比始終大于一;其次，板塊內(nèi)多家公司保持著優(yōu)秀的分紅比率， 2021年鄭煤機(jī)的股息率分別高達(dá)3.51%。

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