本周看點： 4M22餐飲收入承壓，多地促消費政策出臺
國家統(tǒng)計局公布，2022年4月，商品零售總額2.7萬億降9.7%，較19年降1.6%。4月餐飲收入總額2609億降22.7%，較19年降20.5%;限額以上餐飲收入653億降24.0%。1-4月餐飲累計收入1.3萬億降5.1%，較19年降4.8%;限額以上企業(yè)餐飲累計收入3064億降5.6%，較19年增4.9%。
2022年3月以來，全國多地出現疫情反復，一線城市陸續(xù)出現較嚴重疫情，部分區(qū)域出于疫情防控需求暫停堂食;本輪疫情輻射眾多城市，部分城市出現病例后，采取較嚴厲措施防止疫情擴散，也對餐飲消費造成影響。
考慮到目前多地疫情仍有反復，我們判斷5月餐飲消費仍會受到疫情影響;但伴隨疫情防控、復工復產、發(fā)放消費券等政府多項刺激政策的落地和推進，5月消費數據環(huán)比有望迎來改善。
消費券助力市場復蘇，短期拉動效應明顯
多地疫情頻發(fā)，多地開始大規(guī)模發(fā)放消費券。發(fā)放行業(yè)主要集中于商超百貨、餐飲、文旅、家電、汽車等;發(fā)放金額不等，受疫情影響較大的省份發(fā)放份額大，如深圳分批次發(fā)放5億元消費券。
發(fā)放消費券已發(fā)揮一定撬動消費的杠桿作用。①東莞：根據中國商務網及21世紀經濟報道援引東莞市文化廣電旅游體育局數據，2022年東莞文旅體消費券已消費核銷435萬元，核銷率87%，關聯消費總額約1200萬元，直接消費杠桿2.75倍;②紹興：首批紹興消費券已分4輪全部投放完畢，使用范圍均為紹興本地的購物中心、大型商超等，共核銷金額3.44億元，拉動消費約11.69億元。
我們對3月疫情以來全國消費券發(fā)放情況進行了初步統(tǒng)計，根據北京大學國家發(fā)展研究院 《我國消費券發(fā)放的現狀、效果和展望研究》報告，我們假設核銷率在60%-70%之間，并給予3.5-10倍的關聯消費倍數。我們統(tǒng)計范圍內的本輪消費券可能拉動約450-1750億元消費額，占4月社零總額約1.5-6.0%，比例相對較小。我們認為，消費券對消費的撬動作用比直接發(fā)放現金更強，可以產生杠桿效應;隨疫后刺激消費政策陸續(xù)落地，短期內有望釋放消費潛力，促進消費持續(xù)恢復。
本周看點： 2022年省考招錄情況分析
全國各地省考熱度不減，省考報名人數持續(xù)增加
2022年，全國各省省考報名人數約為467萬人，較2021年同期增加4.5萬人，同比增長1%。
各省增速差異較大，有8個省級行政區(qū)同比減少，18個省級行政區(qū)同比增加，其中安徽、海南、天津、內蒙古等4個省份、直轄市、自治區(qū)同比增長超過50%。
全國省考招錄人數增加超1萬人，競爭依然激烈
2022年，全國省考招錄人數16.5萬人，同比增長6.9%;19個省級行政區(qū)同比增長，12個省級行政區(qū)同比減少;江西、海南、湖北、廣西同比增加超過50%，云南、新疆同比降低超過30%。
22年全國省考錄取率為3.53%，同比增加0.19pct，錄取難度依然較高;19個省級行政區(qū)的錄取率低于5%，6個省級行政區(qū)的錄取率為5%~10%，僅有1個省級行政區(qū)錄取率大于10%。
行業(yè)觀點
疫情加速中小公司市場出清，龍頭擴張?zhí)崴?，行業(yè)集中度有望提升。據國家衛(wèi)健委官網， 2022年5月13日-5月19日24時全國31個省(自治區(qū)、直轄市)和新疆生產建設兵團新增病例共1486例，無癥狀感染者共8272例。在此期間，上海市2022年5月17日-5月19日24時新增本土確診96/82/88例，無癥狀例759/637/770例;中國香港2022年5月17日-5月19日24時新增本土確診52/46/30例，無癥狀96/60/74例。國家衛(wèi)健委召開國務院聯防聯控機制2022年5月13日新聞發(fā)布會，會議強調要始終堅持“外防輸入、內防反彈”總策略和“動態(tài)清零”的總方針，進一步壓實“四方”責任，落實“四早”要求，提高應對處置能力。我們判斷，隨著“動態(tài)清零政策的持續(xù)推進”、疫情防控更為科學精準、新冠口服藥取得積極進展，行業(yè)有望復蘇，細分領域龍頭具有更強恢復能力，長期前景確定性較強。
建議關注：
①免稅：2022年前三月，海南地區(qū)免稅銷售額147.2億元，同比增長8%;免稅購物人數175.8萬人次，同比下降2%;免稅購買件數2027.0萬件，同比增長14%。2022年五一假期離島免稅銷售額4.0億元，環(huán)比增長47.8%，同比下降59.8%;免稅購物人數6.4萬人次，環(huán)比增長12.9%。據海汽集團5月21日公告，海汽集團擬發(fā)行股份及支付現金購買海南旅投持有的海南免稅的部分或全部股權，并向符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。我們認為免稅行業(yè)中長期市場空間可期，海南十四五規(guī)劃突出免稅地位，全球化妝品與奢侈品集團亞太市場增長強勁。推薦：中國中免。2022年1-3月，中免實現營業(yè)收入167.8億元，同比下降7.5%;實現歸母凈利潤25.6億元，同比下降10.0%。
②餐飲： 2021年餐飲收入基本恢復至疫前水平;2022年1-4月餐飲收入1.3萬億，同比下降5.1%，1-2月連續(xù)增長勢頭被打斷，3-4月餐飲收入承壓;中餐市場菜系豐富，頭部餐企市占率呈提升趨勢，CR10對標美國存在超27個百分點的提升空間;18-20年餐飲連鎖化率穩(wěn)步提升至15%，預計連鎖自營餐廳規(guī)模25年增至3675億，從布局看，目前連鎖品牌著重布局一線城市，未來下沉空間廣闊;受供需共同驅動，供應鏈有望加速整合。推薦：海底撈、九毛九、海倫司、百勝中國-S。
③酒店：疫情期間單體酒店大量出清，20年底連鎖化率提升至31%(+5pct)，其中中高端酒店大幅增長，國內酒店業(yè)連鎖化和中高端化趨勢明顯。2021年，國內酒店經營指標整體向好，受疫情影響偶有波動。錦江酒店、華住集團經營業(yè)績整體穩(wěn)定，持續(xù)進行擴張和結構升級，中高端酒店房間數占比分別增至59%、46%。推薦：錦江酒店、華住集團-S、首旅酒店。
④教育：職教：中辦、國辦印發(fā)意見鼓勵職業(yè)教育，預計25年職業(yè)本科招生規(guī)模達到高職的10%，規(guī)模增量超70萬人。民促法落地后，高教+高中集團化辦學可行性得到確認，利好龍頭擴張;2021年轉設進程持續(xù)推進，高教公司旗下多數學院已完成轉設。國考：22年招錄3.1萬人增21%、報考212萬人增35%，雙創(chuàng)新高。其他招錄：2021年教師招錄及事業(yè)單位招錄崗位持續(xù)釋放?？佳校簾岫妊永m(xù)，教育部發(fā)布2022年考研報名人數457萬。推薦：中公教育，中匯集團，東軟教育。建議關注：行動教育。
板塊行情回顧：休閑服務漲1.25%，教育漲5.42%上證指數上周漲2.02%。
申萬休閑服務上周漲1.25%，跑輸上證指數0.77個百分點，板塊表現居各板塊第22位。
教育指數漲5.42%，跑贏上證指數3.40個百分點，板塊表現居各板塊第3位。
社服行情回顧：27家上漲，9家下跌
申萬休閑服務指數上周漲1.25%
上證指數上周漲2.02%;納斯達克指數跌3.53%;恒生指數漲4.11%
上周漲幅前三：格力地產(+14.6%)、三特索道(+14.5%)、百勝中國-S(+13.7%)
上周跌幅前三：凱撒旅業(yè)(-7.9%)、金陵飯店(-5.5%)、百聯股份(-5.1%)
教育A股行情回顧：22家上漲，5家下跌
上周上證綜指收3146.57，下跌1.5%。深證成指收11454.53，下跌1.9%。
上周Wind K12指數收477.05，下跌0.9%。
上周漲幅前三：ST開元(+18.2%)、中公教育(+15.0%)、和晶科技(+6.2%)
上周跌幅前三：中文在線(-3.9%)、美吉姆(-1.4%)、松發(fā)股份(-1.2%)
教育港股行情回顧：14家上漲，10家下跌
上周恒生指數收20717.24，下跌5.2%。恒生中國企業(yè)指數收7121.18，下跌6.7%。
上周漲幅前三：新東方-S(+21.3%)、新東方在線(+18.6%)、中國東方教育(+11.2%)
酒店美股行情回顧：1家上漲，6家下跌
上周納斯達克指數收11354.62，下跌3.8%。道瓊斯指數收31260.58，下跌2.9%。
上周漲幅前一：Booking Holidings(+0.7%)
上周跌幅前三：萬豪國際(-6.7%)、希爾頓酒店(-4.6%)、精選國際酒店(-4.6%)
風險提示
宏觀經濟下滑
海外疫情擴散及輸入風險
居民消費力恢復不及預期
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