疫情抑制弱化，穩(wěn)增長(zhǎng)再發(fā)力。工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)從疫情抑制中逐步恢復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步推進(jìn)落地。SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上海666家重點(diǎn)企業(yè)復(fù)工率超90%，且上海明確要分三階段推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，6月1日以后將加快全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。20日，中國(guó)人民銀行公布最新一期LPR，5年期以上LPR為4.45%，較上月下降15個(gè)基點(diǎn)，目前99%以上的個(gè)人住房貸款利率與5年期以上LPR掛鉤，本次下調(diào)有助于減輕居民房貸利息壓力，穩(wěn)定投資、消費(fèi)預(yù)期，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
關(guān)注擁有水電鋁產(chǎn)能及資源保障充沛的電解鋁企業(yè);銅價(jià)基本面預(yù)計(jì)仍有支撐。SHFE鋁價(jià)漲0.97%至20885元/噸。據(jù)wind數(shù)據(jù)，鋁錠庫(kù)存下降3.7萬噸至94.3萬噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁板帶箔開工率上升0.14pct至35.91%，鋁棒開工率與上周持平，伴隨華東疫情緩解，下游加工企業(yè)開工率延續(xù)上升趨勢(shì)。本周歐洲環(huán)境公眾健康及食品安全委員會(huì)(ENVI)投票通過了碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制(CBAM)，相較于去年提出的碳關(guān)稅方案，CBAN將碳關(guān)稅的過渡期縮短為2年，并將間接排放(外購(gòu)電力的排放)納入征稅范圍，電解鋁作為高碳排放行業(yè)，伴隨歐洲碳政策的進(jìn)一步趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)能源結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善。基本面方面，伴隨華東疫情逐步好轉(zhuǎn)，下游加工企業(yè)需求逐步恢復(fù)，鋁錠去庫(kù)延續(xù);原料端方面，中國(guó)前三大鋁土礦進(jìn)口國(guó)印尼，宣布將于今年禁止鋁土礦出口，原料供給趨緊預(yù)期升溫。綜合來看，伴隨華東復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，電解鋁需求端逐步改善;印尼鋁土礦供給或?qū)υ隙诵纬蓴_動(dòng)，歐盟碳政策進(jìn)一步趨嚴(yán)也將繼續(xù)引導(dǎo)電解鋁能源結(jié)構(gòu)的改善。預(yù)計(jì)伴隨需求持續(xù)回升，鋁價(jià)中樞有望抬升，在此背景下?lián)碛兴姰a(chǎn)能且資源保障充沛的電解鋁企業(yè)將長(zhǎng)期受益。SHFE銅價(jià)漲1%至71840元/噸。LME+SHFE庫(kù)存上升0.1萬噸至27.9萬噸。伴隨華東復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快推進(jìn)，下游加工需求逐步恢復(fù)，銅價(jià)基本面預(yù)計(jì)仍有支撐。
鋰價(jià)已有企穩(wěn)回升跡象。本周無錫盤碳酸鋰價(jià)格上漲3.7%至44.80萬元/噸，百川電碳價(jià)格上漲0.2%至47.64萬元/噸，鋰輝石價(jià)格上漲13%至4350美元/噸，工碳和氫氧化鋰分別維持45.25、49.09萬元/噸。本周碳酸鋰開工率環(huán)比提升2.15pct至54.18%，產(chǎn)量提升2.15%至5220噸;氫氧化鋰大廠檢修完畢，開工率提升17.29pct至48.36%，產(chǎn)量提升17.30%至4116噸，但資源端供應(yīng)有限導(dǎo)致開工率仍不足50%。需求端，部分中小型正極廠家因前期庫(kù)存低位疊加江浙地區(qū)疫情逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，出現(xiàn)了對(duì)碳酸鋰的小批量剛需采購(gòu)，另外由于氫氧化鋰價(jià)格堅(jiān)挺，鋰輝石價(jià)格持續(xù)走高，部分高鎳材料廠及苛化廠增加了工碳備采。本周SQM發(fā)布一季報(bào)，鋰鹽一季度銷量3.81萬噸，同比增長(zhǎng)59%，售價(jià)38000美元/噸，預(yù)計(jì)2022年銷量將超過14萬噸。另外Pilbara將于5月24日舉行年內(nèi)第二次鋰精礦拍賣，拍賣價(jià)格或?qū)⒂绊懞罄m(xù)鋰價(jià)走勢(shì)。本周斯諾威礦業(yè)股權(quán)拍賣于21日落槌，成交價(jià)20億元，疊加交付傭金6000萬和對(duì)應(yīng)的債務(wù)8.5億元，拿下斯諾威礦業(yè)54.29%股權(quán)成本達(dá)29.1億元。斯諾威擁有德扯弄巴鋰礦探礦權(quán)，德扯弄巴礦石量2492.4萬噸，氧化鋰品位1.18%，折LCE72.3萬噸，高價(jià)成交反映鋰礦市場(chǎng)高景氣持續(xù)的預(yù)期。鋰價(jià)已有企穩(wěn)回升跡象，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)在供需兩旺背景下高位運(yùn)行預(yù)期趨于一致，板塊估值修復(fù)繼續(xù)。
稀土價(jià)格在成本支撐下繼續(xù)上升。氧化鐠釹價(jià)格上漲1.64%至93萬元/噸。疫情影響下，緬甸進(jìn)口礦減少，北方輕稀土礦供應(yīng)尚可，但南方離子礦由于江西等地區(qū)環(huán)保管控嚴(yán)格，中重稀土礦開采相對(duì)緊張，且目前廢料分離廠因原料供應(yīng)不足出現(xiàn)減產(chǎn)和停產(chǎn)現(xiàn)象，廢料高位且現(xiàn)貨難尋，成本面對(duì)稀土價(jià)格形成支撐。需求面上海整車廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中，預(yù)計(jì)稀土價(jià)格后市震蕩上行。
貴金屬上行趨勢(shì)逐步確認(rèn)。SHFE黃金漲0.3%至397.32元/g，SHFE白銀漲1.6%至4723元/kg;美十年期國(guó)債實(shí)際收益率下降1pct至0.23%;SPDR黃金持倉(cāng)上升7噸至1063噸，SLV白銀持倉(cāng)下降200噸至1.75萬噸。本周貴金屬價(jià)格延續(xù)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，但周內(nèi)公布數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)或逐步確認(rèn)：4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)及美國(guó)費(fèi)城制造業(yè)指數(shù)皆大幅不及預(yù)期，而美國(guó)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)高于預(yù)期，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)需求信心不足，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)或在逐步確認(rèn);其他地區(qū)方面，受通貨膨脹高企及貨幣大幅貶值影響，斯里蘭卡主權(quán)債務(wù)史上首次違約，暗示通脹對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體影響顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)當(dāng)前高通貨膨脹率短期內(nèi)難以解決，而經(jīng)濟(jì)增速存在邊際遞減，若經(jīng)濟(jì)邊際下滑速度快于通脹降速，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅鸩较驕q演化，貴金屬價(jià)格上行趨勢(shì)將得到確認(rèn)。
投資建議：在“雙碳”目標(biāo)大背景下，重視新能源和新材料的歷史性投資機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代的金屬新材料。長(zhǎng)期低資本開支導(dǎo)致的金屬資源端供給強(qiáng)約束，將支撐未來幾年有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，同時(shí)通脹預(yù)期上行疊加國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松，有色金屬資源企業(yè)迎來價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)。鋰建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、中礦資源、永興材料等;新材料建議關(guān)注鉑科新材、立中集團(tuán)、豪美新材、和勝股份、石英股份、博威合金等;鈦建議關(guān)注寶鈦股份、安寧股份、西部材料等;貴金屬建議關(guān)注貴研鉑業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金等;工業(yè)金屬建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、西部礦業(yè)、紫金礦業(yè)、索通發(fā)展等。
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