端午小長(zhǎng)假期間全國(guó)大部分地區(qū)堂食正常開(kāi)放、小桌數(shù)宴席正常舉辦，隨著上海61解封、華東區(qū)域場(chǎng)景逐步修復(fù)，渠道信心和消費(fèi)者信心逐步有所回升，整體場(chǎng)景修復(fù)好于預(yù)期，白酒銷(xiāo)售回歸正常。
解封+假期提振信心，端午場(chǎng)景修復(fù)好于預(yù)期。1、華北區(qū)域：5月受北京區(qū)域的疫情擾動(dòng)，華北區(qū)域堂食場(chǎng)景受限，終端庫(kù)存低但備貨意愿不強(qiáng);端午期間堂食持續(xù)恢復(fù)，天津河北比北京更好些。2、華東區(qū)域：江蘇5月場(chǎng)景逐步恢復(fù)，端午期間基本恢復(fù)到同期表現(xiàn);安徽端午期間宴席場(chǎng)景恢復(fù)較好，商業(yè)場(chǎng)景受中考前不舉辦大型商業(yè)活動(dòng)影響有所限制。3、華中區(qū)域：鄭州疫情影響在5月23號(hào)前后陸續(xù)解除，端午前備貨比去年同期向后延了一周;端午期間宴席限制桌數(shù)，堂食餐飲慢慢恢復(fù)。4、華南區(qū)域：堂食正常，小桌數(shù)宴席正常，端午期間的商務(wù)宴席表現(xiàn)比大眾餐飲更好。5、西北區(qū)域：疫情整體影響較小，3-5月份以及端午期間宴席場(chǎng)景基本表現(xiàn)正常，小部分城市有限制5桌以上宴席的要求。6、西南區(qū)域：4月下旬起場(chǎng)景逐步恢復(fù)，端午前高端/次高端消費(fèi)基本恢復(fù)正常。端午期間宴席、餐飲場(chǎng)景跟同期相比持平。7、東北區(qū)域：吉林5月中旬陸續(xù)解封和全面開(kāi)放，長(zhǎng)春于5月28日最后恢復(fù)堂食，端午期間多桌數(shù)宴席場(chǎng)景仍受限。
名優(yōu)酒企回款無(wú)憂，疫后場(chǎng)景復(fù)蘇帶動(dòng)反彈仍可期，我們維持全年“優(yōu)先高端白酒確定性+積極擁抱具備彈性的次高端”的思路。今年春節(jié)表現(xiàn)奠定全年基礎(chǔ)，大多數(shù)酒企上半年均能完成回款進(jìn)度過(guò)半的要求，大部分酒企庫(kù)存仍處于正常區(qū)間，目前各大酒企暫未調(diào)整全年目標(biāo)。整體回款進(jìn)度無(wú)憂，我們預(yù)計(jì)白酒Q2業(yè)績(jī)韌性仍強(qiáng)。此外，Q2是板塊情緒低點(diǎn)，隨著場(chǎng)景轉(zhuǎn)暖，復(fù)蘇向前，板塊繼續(xù)向下空間有限，展望下半年，白酒板塊獲實(shí)質(zhì)性改善后的反彈可期，著重從場(chǎng)景復(fù)蘇、品牌力、渠道利潤(rùn)、動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)角度重點(diǎn)遴選次高端個(gè)股，建議重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒、舍得酒業(yè)的彈性。全年推薦貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、五糧液。
5月30日我們參加了洋河股份的股東大會(huì)，公司針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的洋河的干部隊(duì)伍作風(fēng)建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)改革推進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等問(wèn)題做了詳細(xì)的回答：1)積極進(jìn)行黨風(fēng)廉政政策，強(qiáng)力整頓干部隊(duì)伍。張聯(lián)東董事長(zhǎng)首先就提到要繼續(xù)大力度加強(qiáng)干部隊(duì)伍建設(shè)，堅(jiān)定地表達(dá)了公司整頓紀(jì)律，調(diào)整干部隊(duì)伍作風(fēng)風(fēng)氣的決心。2)井然有序產(chǎn)品換代，夢(mèng)6+勢(shì)能充足。當(dāng)前夢(mèng)6+站穩(wěn)600元價(jià)位段，夢(mèng)3水晶版完成省內(nèi)老夢(mèng)3替換，天之藍(lán)換代升級(jí)逐步下沉，海之藍(lán)停貨升級(jí)，雙溝和藍(lán)色經(jīng)典系列分開(kāi)運(yùn)作，均體現(xiàn)出良性趨勢(shì);夢(mèng)6+高速增長(zhǎng)，省內(nèi)持續(xù)放量，省外開(kāi)瓶數(shù)量環(huán)比同比也持續(xù)增長(zhǎng)。3)營(yíng)銷(xiāo)改革雙線作戰(zhàn)，一手抓銷(xiāo)售恢復(fù)性增長(zhǎng)，一手抓未來(lái)布局。在銷(xiāo)售恢復(fù)性增長(zhǎng)方面，公司將在四大工程：組織機(jī)構(gòu)、品質(zhì)升級(jí)、廠商部門(mén)、營(yíng)銷(xiāo)模式上全面升級(jí);在布局未來(lái)方面，有三大市場(chǎng)策略：夢(mèng)之藍(lán)全國(guó)化、產(chǎn)品區(qū)域高端化以及高低市場(chǎng)樣板化。通過(guò)股東大會(huì)的交流可以看出公司管理層對(duì)過(guò)去問(wèn)題的改善決心及對(duì)公司未來(lái)布局的清晰思路。我們認(rèn)為短期來(lái)看勢(shì)能和信心恢復(fù)助推公司回歸正循環(huán)向上的軌道，中長(zhǎng)期看改革釋放動(dòng)能助推業(yè)績(jī)進(jìn)一步成長(zhǎng)。
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