穩(wěn)增長逐步落地，需求持續(xù)向好隨著上海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，下游金屬需求預(yù)計將加速復(fù)蘇。5月29日，《上海市加快經(jīng)濟恢復(fù)和重振行動方案》提出，以大宗消費為抓手拉動消費，并對汽車及家電消費給予不同程度補貼。穩(wěn)增長政策逐步落地預(yù)計將持續(xù)帶動金屬需求全面向好。

工業(yè)金屬

銅：復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，需求回暖6月2日國內(nèi)精銅社會庫存11.04萬噸，環(huán)比累庫0.28萬噸。基本面看，山東兩家冶煉廠復(fù)產(chǎn)，精銅產(chǎn)量將增加。海外方面MMG旗下秘魯LasBambas銅礦和工人談判再次失敗，該礦處于停產(chǎn)狀態(tài)。需求端來看，隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進，線纜企業(yè)訂單持續(xù)改善，精銅桿需求持續(xù)回升，精銅桿企業(yè)周度開工率加速恢復(fù)。

鋁：下游開工率環(huán)比上行6月2日國內(nèi)電解鋁社會庫存88.3萬噸，環(huán)比下降5.4萬噸。下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)增長4.6個百分點至66.3%。分版塊來看，華東地區(qū)型材廠加速復(fù)產(chǎn)，鋁箔及鋁線纜板塊本周開工亦有不同程度上行，鋁板帶及原生合金板塊開工持穩(wěn)為主。隨上海等地復(fù)工步伐加快，終端消費預(yù)計繼續(xù)回升。

鋅：礦端緊缺持續(xù)，國內(nèi)消費可期國內(nèi)精鋅社庫較5月27日去庫1.24萬噸至23.86萬噸。LME精鋅庫存6月1日下降至8.36萬噸。供應(yīng)方面，礦端緊缺態(tài)勢持續(xù)，預(yù)計加工費仍延續(xù)下跌趨勢。消費方面，隨著上海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，基建、地產(chǎn)等板塊訂單預(yù)計逐步轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)精鋅消費預(yù)計逐步受到提振。

貴金屬

黃金：非農(nóng)強于預(yù)期，金價短期承壓美國5月非農(nóng)就業(yè)好于預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期強化，短期對金價形成一定壓制;另一方面，歐盟對俄羅斯石油實施部分禁運或?qū)⑦M一步推升通脹，長期來看，美國滯脹壓力仍存，金價有望進一步抬升。

投資建議：隨著上海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，下游金屬需求預(yù)計將加速復(fù)蘇。建議關(guān)注：馳宏鋅鍺，明泰鋁業(yè)，云鋁股份，赤峰黃金，山東黃金。建議關(guān)注：馳宏鋅鍺，明泰鋁業(yè)，云鋁股份，赤峰黃金，山東黃金。

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