5月新增社融2.79萬億元，同比多增8700億元，相較20年同比多增3163億元，結(jié)構(gòu)上來看，5月社融口徑新增人民幣貸款18200億元，同比多增3900億元，相較20年同期多增2698億元。從央行數(shù)據(jù)來看，非金融企業(yè)短期貸款同比多增3286億元，非金融企業(yè)中長期貸款同比少增977億元，同比增速-15%，我們預計主要與長期不確定性增多疊加短期疫情等擾動，造成實體企業(yè)融資需求不足。5月委托貸款同比少減276億元，信托貸款同比少減185億元;5月政府債券凈融資額10600億元，同比多增3899億元，展望后續(xù)，財政部要求6月底基本完成年內(nèi)專項債發(fā)行并盡快投入使用，國常會部署調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度支持重大基建項目。

“建筑+新能源”再迎政策利好，轉(zhuǎn)型邏輯有望加速兌現(xiàn)。

5月30日中國政府網(wǎng)顯示，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展實施方案的通知》，要實現(xiàn)到2030年風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上的目標，加快構(gòu)建清潔低碳、安全高效的能源體系;加大綠色債券、綠色信貸對新能源項目的支持力度;研究探索將新能源項目納入基礎設施不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點支持范圍。6月1日，國家發(fā)展改革委、國家能源局等九部門發(fā)布《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)提出，完善綠色金融標準體系，開展水電、風電、太陽能、抽水蓄能電站基礎設施不動產(chǎn)投資信托基金等試點。6月2日國家電網(wǎng)今天對外發(fā)布八項措施助力穩(wěn)定經(jīng)濟大盤，其中提出，全力加大電網(wǎng)投入，發(fā)揮投資拉動作用。2022年電網(wǎng)投資5000億元以上，全力促進新能源發(fā)展，推動能源轉(zhuǎn)型，加快抽水蓄能項目發(fā)展，開工江西奉新等4座抽水蓄能電站，投產(chǎn)安徽金寨等5座抽水蓄能電站。推動以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設，做好第二批項目送出工程的規(guī)劃和前期工作?？傮w來看，抽水蓄能等新能源領域的政策利好釋放，“建筑+新能源”的轉(zhuǎn)型邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)。

行情回顧

上周建筑(中信)指數(shù)上漲0.90%，滬深300指數(shù)上漲3.72%，三級子板塊中專業(yè)工程、建筑裝修板塊分別錄得2.75%、2.41%正收益。個股中高新發(fā)展(+25.27%)、退市羅頓(+24.18%)、廣田集團(+19.90%)、江河集團(+17.58%)、建藝集團(+13.81%)漲幅居前。

投資建議

“建筑+”龍頭中長期成長維度下，布局“新能源”、“化工”產(chǎn)業(yè)的企業(yè)逐步進入業(yè)績兌現(xiàn)期，業(yè)績有望高增長。價值品種估值修復維度下，地方國企龍頭有望享受區(qū)域性基建高景氣，經(jīng)營效率提升帶來的利潤彈性已初步顯現(xiàn)，中長期兼具穩(wěn)健增長與報表質(zhì)量改善機會，央企市占率提升支撐營收持續(xù)增長，降杠桿完成后，ROE仍具備明顯的向上彈性，隨著央企利潤釋放能力和意愿不斷加強，亦具備較強的估值修復的彈性。

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