經濟基本面復蘇帶來信貸需求恢復，5月社會融資規(guī)模強勁反彈。中國人民銀行發(fā)布2022年5月金融統(tǒng)計數據報告顯示，5月新增社會融資規(guī)模2.79萬億元人民幣，同比多增8378億元;社融存量同比增長10.5%。

值得注意的是，票據融資規(guī)模繼續(xù)增長。民生銀行首席研究員溫彬表示，5月新增票據融資規(guī)模創(chuàng)下有數據記錄以來的新高，短期貸款和票據融資放量增長，反映出實體經濟需求仍然偏弱。

受訪人士分析，票據融資大增表明，一方面企業(yè)生產經營的短期資金需求有所上升，另一方面實體融資需求尚未完全釋放，銀行面臨較大信貸投放壓力，以票據融資沖量特征明顯。因此，提振企業(yè)投資需求、改善信貸結構成下一階段的工作重點。

人民幣貸款和社融雙增

央行公布的5月金融統(tǒng)計數據顯示，5月份人民幣貸款增速、社融規(guī)模增量顯著回升：

5月份人民幣貸款增加1.89萬億元，環(huán)比多增1.24萬億元，同比多增3920億元;社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。

在新增貸款中，企業(yè)新增貸款占有較大比例。今年5月，企(事)業(yè)單位貸款增加1.53萬億元，同比多增7291億元，其中短期貸款增加2642億元，中長期貸款增加5551億元，票據融資增加7129億元。

談及這一現象，植信投資研究院高級研究員王運金向《中國經營報》記者分析，今年以來，疫情嚴重影響了企業(yè)的生產經營與居民消費，隨著5月疫情逐步得到控制，部分企業(yè)復工復產，生產經營的資金需求上升;物流與居民線上消費恢復，有效融資需求得到一定程度釋放;穩(wěn)存量擴增量政策支持下，銀行支持小微企業(yè)貸款、居民住房貸款、貨車司機貸款等貸款延期還本付息，存量信貸降幅放緩。

“房地產相關融資、基建等重點建設項目配套融資、財政提供融資擔保、央行提供較低利率再貸款并擴大額度、商業(yè)銀行下調LPR刺激信貸需求等進一步擴大了信貸增量;積極財政政策加快支出進度，地方政府債券發(fā)行進一步提速，5月共發(fā)行了1.2萬億元，與新增信貸一同推升了社融增量。”王運金補充分析。

在普蘭金服副總裁周海濱看來，社融增量大增主要有四方面原因：一是在政策積極發(fā)力下，寬貨幣向寬信用傳導效果逐步顯現，經濟進入修復通道;二是隨著專項債支持范圍擴大，再加上政策要求靠前發(fā)行，地方政府債對社融的拉動支撐作用明顯;三是隨著疫情逐步得到有效控制，復工復產及消費券發(fā)放帶動短期貸款回暖;四是票據承兌和貼現發(fā)生額繼續(xù)增長，5月票據沖量創(chuàng)出歷史新高。

改善信貸結構

在5月社融數據中，票據融資規(guī)模大增備受關注。王運金指出，5月新增票據融資達到有統(tǒng)計以來最高單月增量，同比多增5591億元，約占企業(yè)信貸當月多增規(guī)模的77%，這表明：一方面企業(yè)生產經營的短期資金需求有所上升，另一方面實體融資需求尚未完全釋放，銀行面臨較大信貸投放壓力，以票據融資沖量特征明顯。

東方證券研報亦提到，雖然5月社融數據有所改善，銀行資產配置端逐步活躍，但其中政府融資發(fā)揮著重要作用，信貸的大幅改善更多在于銀行供給端，銀行出于考核壓力等因素驅動短期貸款及票據迅速改善。近期票據利率下行依舊延續(xù)此前趨勢，進一步說明信貸需求弱這一事實仍未發(fā)生扭轉。

平安證券首席經濟學家鐘正生分析，短期貸款和票據融資為企業(yè)生產經營活動提供了必要的流動性，在“助企紓困”“保就業(yè)、保民生、保市場主體”方面的積極意義毋庸置疑，也是中長期貸款逐漸提升的先決條件。

天風證券分析認為，短期貸款和票據的增速，對市場的走勢影響不大，背后的原因可能在于雖然短貸票據增加，但是企業(yè)仍然沒有積極擴產意愿，主要借短貸和票據維持企業(yè)日常經營和緩解短債壓力，甚至用于票據貼現套利和結構性存款，以至于經濟預期仍然較差，所以對市場走勢的影響不大。

分析人士指出，盡管貸款同比多增，但結構仍待改善。具體而言，周海濱建議，繼續(xù)有條件放寬房地產貸款相關政策，由地產行業(yè)帶動其他行業(yè)的融資需求;在政策引導和考核上，要突出投放均衡，增加向中小企業(yè)、綠色發(fā)展、新型基建、科技創(chuàng)新、節(jié)能減排、鄉(xiāng)村振興等重點和國家扶持的領域信貸投放;繼續(xù)增加財稅政策、監(jiān)管政策、貨幣政策的支持力度，為企業(yè)創(chuàng)造更好的經營環(huán)境。

王運金指出，改善信貸結構需要銀行加大對基建等重大建設項目、房地產企業(yè)、高新技術產業(yè)、先進制造業(yè)、普惠小微等重點領域與薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度，合理下調貸款利率，釋放企業(yè)中長期信貸需求。

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