國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電站：(1)新能源配儲(chǔ)大勢(shì)所趨。隨著新能源發(fā)電占比日益提高，能夠緩解電網(wǎng)波動(dòng)沖擊的儲(chǔ)能設(shè)施裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，根據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，2021年，全球新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)10.2GW，同比+83%，中國(guó)新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)2.4GW，同比+126%。(2)需求火爆，電芯價(jià)格走高，傳統(tǒng)模式經(jīng)濟(jì)性微薄。新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)高度景氣，對(duì)電池的需求急速增長(zhǎng)，鋰電池上游材料水漲船高，根據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)公布的中標(biāo)數(shù)據(jù)，2022年4月新能源配儲(chǔ)項(xiàng)目EPC價(jià)格已經(jīng)達(dá)到2.54元/wh。根據(jù)我們的測(cè)算，即使儲(chǔ)能系統(tǒng)初始投資成本降低至1.4元/wh，新能源配儲(chǔ)項(xiàng)目IRR僅有5.34%。(3)共享儲(chǔ)能模式參與多市場(chǎng)交易，經(jīng)濟(jì)性可獲得保證。共享儲(chǔ)能電站收益來(lái)自新能源電站租賃費(fèi)和低價(jià)充電高價(jià)放電的電價(jià)差收入。系統(tǒng)成本每降低0.1元/wh，IRR提高約1pcts;租賃費(fèi)每提高10萬(wàn)元/年，IRR提高約0.6pcts;充放電電價(jià)差超過(guò)0.2元/kwh，共享儲(chǔ)能電站有經(jīng)濟(jì)性。(4)建議關(guān)注政策催化下國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電站裝機(jī)進(jìn)度，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?。?guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)受政策影響較大，預(yù)期在國(guó)家綱領(lǐng)性文件指引下，后續(xù)各省會(huì)逐步落地相關(guān)政策實(shí)施細(xì)則。隨著政策的細(xì)化和深入，儲(chǔ)能電站收益問題將得到解決，儲(chǔ)能建設(shè)進(jìn)度將加快。預(yù)計(jì)2025年，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)空間957億，變流器146億，合計(jì)市場(chǎng)空間超過(guò)千億。
海外戶用儲(chǔ)能：(1)俄烏沖突加劇能源焦慮，戶用能源需求快速增長(zhǎng)。2021年，歐洲市場(chǎng)受能源價(jià)格上漲影響，居民用電價(jià)格飛速上漲，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性體現(xiàn)，市場(chǎng)火爆。以德國(guó)為例，2021年新增戶用光伏14.5萬(wàn)套，裝機(jī)規(guī)模1.27GWh，同比+49%。(2)受益于分布式光伏&儲(chǔ)能滲透率雙輪驅(qū)動(dòng)，戶用儲(chǔ)能高度景氣。光伏裝機(jī)方面，歐洲能源對(duì)外依存度高，俄烏沖突加劇了能源危機(jī)，歐洲各國(guó)紛紛上調(diào)光伏裝機(jī)預(yù)期。儲(chǔ)能滲透率方面，能源價(jià)格上漲促使居民用電價(jià)格上升，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升，各國(guó)紛紛出臺(tái)補(bǔ)貼政策，鼓勵(lì)戶用儲(chǔ)能裝機(jī)。我們預(yù)計(jì)2025年全球家庭儲(chǔ)能容量空間達(dá)56.27GWh，2021-2025年復(fù)合增速52%。(3)建議關(guān)注海外市場(chǎng)快速爆發(fā)下中國(guó)供應(yīng)商的出貨量。戶用儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈包括電芯、電池、逆變器供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與度高，鵬輝能源、派能科技、德業(yè)股份等公司在海外市場(chǎng)均有出貨，會(huì)受益于海外市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電站市場(chǎng)受到政策催化，盈利能力有望改善，儲(chǔ)能裝機(jī)進(jìn)度有望提速。建議關(guān)注儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值量占比高的環(huán)節(jié)，推薦電池環(huán)節(jié)的寧德時(shí)代(300750，買入)、鵬輝能源(300438，買入)，建議關(guān)注逆變器和集成廠商陽(yáng)光電源(300274，未評(píng)級(jí))、林洋能源(601222，未評(píng)級(jí))。
俄烏沖突加劇了歐洲能源危機(jī)的恐慌，促進(jìn)歐洲戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)。國(guó)內(nèi)的電池廠商、逆變器廠商均在歐洲市場(chǎng)有出貨。建議關(guān)注歐洲市場(chǎng)份額高、業(yè)績(jī)彈性大的供應(yīng)商，推薦家儲(chǔ)收入占比高的電芯供應(yīng)商鵬輝能源(300438，買入)，建議關(guān)注派能科技(688063，未評(píng)級(jí))、德業(yè)股份(605117，未評(píng)級(jí))、錦浪科技(300763，未評(píng)級(jí))、固德威(688390，未評(píng)級(jí))。
關(guān)鍵詞：
