5月滬深300指數(shù)上漲1.9%，申萬汽車指數(shù)上漲18.3%，表現(xiàn)大幅優(yōu)于滬深300指數(shù)。5月汽車銷售186.2萬輛，同比下降12.6%、環(huán)比增長57.6%;其中乘用車銷量162.3萬輛，疫情反復(fù)加上芯片供應(yīng)影響導(dǎo)致同比下降1.4%、環(huán)比增長68.2%;商用車銷售23.9萬輛，同比下降50.5%、環(huán)比增長10.4%，卡車、客車同比均有大幅下降。5月新能源汽車銷量44.7萬輛，同比增長105.2%，延續(xù)了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)且批發(fā)、零售滲透率分別高達(dá)26.5%和26.6%。目前上海等地已全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，5月產(chǎn)銷量大幅回暖，后續(xù)有望快速回升。另外中央及地方出臺(tái)刺激政策，板塊有望受益，建議增配。
主要觀點(diǎn)
5月乘用車批發(fā)銷量同比實(shí)現(xiàn)正增長。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，5月狹義乘用車批發(fā)銷量159.1萬輛，同比下降1.3%、環(huán)比上升67.8%，零售銷量達(dá)135.4萬輛，同比下降16.9%、環(huán)比增長29.7%。隨著上海等地逐步復(fù)工，批發(fā)銷量快速提升;后續(xù)中央及地方刺激政策實(shí)施，零售銷量有望快速增長。5月國內(nèi)豪華品牌乘用車銷量18萬輛，同比下降29%、環(huán)比增長52%，消費(fèi)升級(jí)帶來的高端換購需求仍舊旺盛，京滬等地有所改善。主流合資品牌同比下降28%，預(yù)計(jì)和疫情及芯片短缺影響相對(duì)較大、品牌吸引力下降有關(guān)。自主品牌同比增長5%，整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，自主頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)、有效化解芯片等短缺壓力，此外新能源銷量表現(xiàn)較好。比亞迪等車企表現(xiàn)相對(duì)較好，建議持續(xù)關(guān)注。
5月商用車產(chǎn)銷短期持續(xù)承壓。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，5月商用車銷售23.9萬輛，同比下降50.5%。其中卡車銷售21.0萬輛，同比下降51.9%;受國六排放2021年7月全面實(shí)施影響，部分需求提前透支，加上疫情反復(fù)影響，因此銷量短期承壓。長期來看，“大噸小標(biāo)”治理將導(dǎo)致原有輕卡超標(biāo)車型的單車運(yùn)力下降，有望推動(dòng)未來合規(guī)輕卡及中卡的銷量提升?？蛙囦N售2.9萬輛，同比下降37.4%，大客、中客和輕客同比下降24.7%、54.4%和36.8%。隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)后續(xù)大中客車銷量有望逐步恢復(fù)。
5月新能源汽車銷量同比翻倍增長。5月新能源汽車銷售44.7萬輛，同比增長105.2%，延續(xù)了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。新能源乘用車銷量42.7萬輛，同比增長108.8%，批發(fā)、零售滲透率高達(dá)26.5%和26.6%;其中比亞迪秦/漢/唐/宋/元PLUS、五菱宏光Mini、埃安(AionS/Y)等車型熱銷使得比亞迪、上汽通用五菱、廣汽埃安等表現(xiàn)較好，相關(guān)車企及產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。新能源商用車銷量2.0萬輛，同比增長51.2%;6米以上新能源客車銷售3399輛，同比下降6.6%，其中宇通客車、比亞迪、中通客車銷量位居前三。新能源汽車后續(xù)有望延續(xù)高增長，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
1-4月汽車行業(yè)收入及利潤小幅增長。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-4月汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11117.1億元，同比下降20.1%;實(shí)現(xiàn)利潤總額618.3億元，同比下降37.2%。展望2022年，隨著車市逐漸回暖，營業(yè)收入及利潤總額有望恢復(fù)增長。
投資建議
整車：乘用車銷量觸底回升，車企分化加劇，推薦長安汽車、長城汽車，關(guān)注廣汽集團(tuán)。
零部件：建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦銀輪股份、福耀玻璃、精鍛科技、寧波華翔等，關(guān)注一汽富維、松芝股份、常熟汽飾等。
新能源：新能源汽車銷量2022年有望持續(xù)高增長，后續(xù)高增長確定性強(qiáng)。推薦國內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益新技術(shù)、比亞迪及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的均勝電子、拓普集團(tuán)，關(guān)注泉峰汽車、欣銳科技、旭升股份、三花智控等。
智能網(wǎng)聯(lián)：ADAS及智能座艙快速滲透，華為小米等加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。推薦均勝電子、伯特利、拓普集團(tuán)、德賽西威，關(guān)注華陽集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤、光庭信息、湘油泵等。
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