投資建議： 氣溫攀升煤價(jià)探漲，有望催化板塊上行。 全國(guó)高溫天氣仍在持續(xù)，電廠日耗明顯提升，庫(kù)存下滑，動(dòng)力煤需求漸好。 伴隨下游需求逐步恢復(fù)，動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中有升，中國(guó)神華最新一期神優(yōu)系列煤炭外購(gòu)價(jià)格上漲 30 元，提振市場(chǎng)情緒。 即將到來(lái)的三伏天，有望催化煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步上行。 短期受國(guó)際能源價(jià)格、市場(chǎng)情緒等因素影響， 海外煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)加大，但不改行業(yè)供需緊張局面。 超預(yù)期點(diǎn)： 1)增產(chǎn)保供難度超預(yù)期; 2)需求增長(zhǎng)韌性超預(yù)期; 3)限價(jià)令限制電煤，提高上限超預(yù)期; 4)俄烏危機(jī)催化全球能源危機(jī)，海外煤價(jià)飆漲超預(yù)期。 煤企一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡檩^快，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善有望延續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，繼續(xù)看好后市行情。建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：動(dòng)力煤公司中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際、中煤能源;煉焦煤公司潞安環(huán)能、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、盤江股份、上海能源;無(wú)煙煤公司蘭花科創(chuàng)。

動(dòng)力煤方面， 坑口價(jià)格穩(wěn)中有漲，下游需求逐漸恢復(fù)。 供給端， 各地履約監(jiān)管政策頻出，確保長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)，參與保長(zhǎng)協(xié)煤礦增多， 市場(chǎng)煤資源更為緊張， 對(duì)價(jià)格形成支撐。需求端，夏季用煤高峰到來(lái)，持續(xù)高溫下，電廠日耗明顯提高，沿海八省電廠庫(kù)存持續(xù)去化，可用天數(shù)將至 15 天以下。 海外動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，但依然處于高位，國(guó)內(nèi)外動(dòng)力煤價(jià)差仍存，煤炭進(jìn)口依然困難， 后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策執(zhí)行及迎峰度夏需求情況。中國(guó)神華： 5 月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量 2500 萬(wàn)噸(同比+3.7%)，銷量 3530 萬(wàn)噸(同比-12.8%);總發(fā)電量 117.7 億千瓦時(shí)(同比-13.9%)，總售電量 110.1 億千瓦時(shí)(同比-13.8%)。 1-5 月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量 13260 萬(wàn)噸(同比+4.2%)，銷量 17780 萬(wàn)噸(同比-10.8%，主因外購(gòu)煤規(guī)模下降);總發(fā)電量 713.5 億千瓦時(shí)(同比+13.3%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn))，總售電量 670.3 億千瓦時(shí)(同比+13.4%)。中國(guó)神華公布外購(gòu)煤采購(gòu)價(jià)格(7 月 8 日至 7 月 15 日)，外購(gòu) 4000/4500/5000/5500 大卡分別為 466/548/630/712元/噸，較上期持平;外購(gòu)神優(yōu) 2/3 分別為 1106/1088 元/噸，較上期分別上調(diào) 30/30 元/噸。 陜西煤業(yè)： 5 月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量 1249 萬(wàn)噸(同比+4.59%)，銷量 2096 萬(wàn)噸(同比+8.84%)，其中自產(chǎn)煤銷量 1253 萬(wàn)噸(同比+6.97%)，貿(mào)易煤銷量 843 萬(wàn)噸(同比+11.75%)。 1-5 月公司自產(chǎn)煤部分產(chǎn)銷量微增，貿(mào)易煤規(guī)?？s量明顯，實(shí)現(xiàn)銷量 9593 萬(wàn)噸(同比-16.26%)，其中自產(chǎn)煤銷量 5828 萬(wàn)噸(同比+0.46%)，貿(mào)易煤銷量 3765萬(wàn)噸(同比-33.41%)。 5 月限價(jià)令執(zhí)行以來(lái)，公司煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，基本不受限價(jià)影響。 中煤能源： 5 月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量 955 萬(wàn)噸(同比-5.4%)，銷量 2278 萬(wàn)噸(同比-13.1%)，其中自產(chǎn)煤銷量 988 萬(wàn)噸(同比+1.6%)、貿(mào)易煤銷量 1290 萬(wàn)噸(同比-21.77%)。 1-5 月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量 4917 萬(wàn)噸(同比+3.5%)，銷量 11517 萬(wàn)噸(同比-12.2%)，其中自產(chǎn)煤銷量 4886 萬(wàn)噸(同比+4.8%)、貿(mào)易煤銷量 6631 萬(wàn)噸(同比-21.13%)。 兗礦能源： 一季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量 2515 萬(wàn)噸(同比-4.55%)，商品煤銷量 2558 萬(wàn)噸(同比-2.75%)，其中自產(chǎn)煤銷量 2300 萬(wàn)噸(同比-0.78%)。二季度海外煤價(jià)上漲明顯，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格 403.4 美元/噸，繼一季度環(huán)比上漲 29.8%之后，再次環(huán)比上漲 55.7%，盈利貢獻(xiàn)有望超市場(chǎng)預(yù)期。 山煤國(guó)際： 一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量 913 萬(wàn)噸(同比-9.04%)，商品煤銷量 1216 萬(wàn)噸(同比-45.26%)(貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離)。二季度以來(lái)限價(jià)令影響有限，公司以化工用煤、煉焦用煤為主的銷售價(jià)格，充分享受煤價(jià)上漲的彈性，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比穩(wěn)中向好。

焦煤及焦炭方面， 焦炭二輪降價(jià)落地，需求偏弱。 供給端， 近日部分煤礦小幅減產(chǎn)，開(kāi)工率小幅下滑;進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸受疫情影響， 通關(guān) 4 日， 日均通關(guān) 475 車，周環(huán)比下降 29 車;需求端， 下游鋼廠檢修增多，焦炭需求承壓，第二輪提降落地，焦企虧損明顯擴(kuò)大，生產(chǎn)積極性下降。 焦企庫(kù)存持續(xù)走低， 后期需繼續(xù)關(guān)注下游需求及利潤(rùn)情況。

潞安環(huán)能： 一季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量 1349 萬(wàn)噸(同比+5.72%)，其中混煤產(chǎn)量 732 萬(wàn)噸(同比-6.75%)，噴吹煤產(chǎn)量 543 萬(wàn)噸(同比+25.12%)，其他洗煤產(chǎn)量 74 萬(wàn)噸(同比+29.82%)。一季度實(shí)現(xiàn)煤炭銷量 1282 萬(wàn)噸(同比+12.16%)，其中混煤銷量 741萬(wàn)噸(同比+1.09%)，噴吹煤銷量 480 萬(wàn)噸(同比+33.33%)，其他洗煤銷量 61 萬(wàn)噸(同比+22%)。 平煤股份： 一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量 728 萬(wàn)噸(同比-6.98%)，商品煤銷量 796 萬(wàn)噸(同比-2.25%)，其中自有商品煤銷量 669 萬(wàn)噸(同比-8.16%)。河南地區(qū)主焦煤價(jià)格(車板價(jià):主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南)

維持在 2960 元/噸，二季度環(huán)比一季度持平，同比大增 87.4%， Q2 盈利有望繼續(xù)大增。淮北礦業(yè)： 一季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量 603 萬(wàn)噸(同比+8.44%)，商品煤銷量 519 萬(wàn)噸(同比+12.36%);焦炭產(chǎn)量 88 萬(wàn)噸(同比-19.73%)，銷量 93 萬(wàn)噸(同比-14.7%)?；幢钡貐^(qū)主焦煤價(jià)格(車板價(jià):焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北)維持在 2395 元/噸，二季度環(huán)比一季度上漲 195 元， Q2 盈利環(huán)比改善確定性大。

盤江股份：一季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量 262 萬(wàn)噸(同比+8.05%)，煤炭銷量 298 萬(wàn)噸(同比+14.74%)，其中自產(chǎn)煤炭銷量 269 萬(wàn)噸(同比+11.28%)。貴州地區(qū)主焦煤價(jià)格(車板價(jià):主焦煤(V17-25%,A<11%,S<0.6%,G>75,六盤水產(chǎn)):貴州)維持在 2750 元/噸的高位，公司 Q2 盈利環(huán)比有望繼續(xù)改善。

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