截至8月28日，機(jī)床工具(申萬(wàn))行業(yè)今年年內(nèi)漲幅為-6.1%，同期機(jī)械設(shè)備行業(yè)漲幅為-14.6%，機(jī)床工具跑贏機(jī)械設(shè)備行業(yè)8.5個(gè)百分點(diǎn)。估值方面，目前機(jī)床工具行業(yè)PE(TTM)為73.1倍，位于2012年至今約45.1%分位數(shù);PB(LF)為3.2倍，位于2012年至今約59.8%分位數(shù)。機(jī)床工具行業(yè)整體估值已位于歷史中樞水平附近。

7月我國(guó)金切機(jī)床產(chǎn)量降幅再次擴(kuò)大，成形機(jī)床景氣度下降

2022年7月，我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為4.55萬(wàn)臺(tái)，同比下降14.8%，降幅再次擴(kuò)大;1-7月累計(jì)產(chǎn)量為33.13萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.1%。金屬成形機(jī)床7月產(chǎn)量為1.60萬(wàn)臺(tái)，同比下降20.0%;1-7月累計(jì)產(chǎn)量為12.0萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.4%，降幅亦有所擴(kuò)大。

2022年6月，日本金屬切削機(jī)床定單金額為1，110.6億日元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速較5月下降15.1個(gè)百分點(diǎn)。

7月我國(guó)制造業(yè)利潤(rùn)總額降幅擴(kuò)大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑

2022年7月，我國(guó)制造業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)下降12.6%，降幅再次擴(kuò)大。其中，汽車制造業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)下降14.4%，降幅持續(xù)收窄;電氣機(jī)械制造業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)增長(zhǎng)18.4%，增速持續(xù)上升，電子設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)下降9.6%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。

2022年7月，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)9.9%，增速持續(xù)下降。其中，汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)9.9%，電氣機(jī)械制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)37.2%，電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)18.6%。

2022年7月，我國(guó)企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款3，459億元，同比下降29.9%;1-7月新增中長(zhǎng)期貸款約6.57萬(wàn)億元，同比下降7.7%，降幅再次擴(kuò)大。

2022年7月，我國(guó)PMI為49.0%，相比7月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，PMI新訂單為48.5%，相比7月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)疫情再次反復(fù)，導(dǎo)致我國(guó)制造業(yè)需求略有減弱。

投資建議

從短期看，受疫情反復(fù)影響，我國(guó)7月PMI綜合指數(shù)和新訂單再度低于50%榮枯線，金切機(jī)床、成形機(jī)床產(chǎn)量降幅亦有所擴(kuò)大，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款、制造業(yè)利潤(rùn)和固定資產(chǎn)投資增速等需求指標(biāo)亦表現(xiàn)較弱。不過(guò)，隨疫情影響逐漸減弱，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，未來(lái)機(jī)床產(chǎn)量有望逐漸企穩(wěn)。而從中長(zhǎng)期看，我國(guó)機(jī)床數(shù)控化率對(duì)比歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大提升空間，產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化替代也在持續(xù)進(jìn)行，相關(guān)上市公司有望持續(xù)受益。因此，我們維持機(jī)床工具行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

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