智通財經(jīng)APP獲悉，中指研究院發(fā)文稱，2025上半年，上市房企營收明顯下降、持續(xù)虧損，負(fù)債率繼續(xù)上升，償債能力繼續(xù)下滑。頭部房企中，華潤置地(01109)與龍湖集團(tuán)(00960)展現(xiàn)了較強(qiáng)的抗周期韌性，其營收結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化特征，輕資產(chǎn)及運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了更高的利潤。下半年頭部房企經(jīng)營策略主要是，加快存量去化、優(yōu)化增量質(zhì)量；加速產(chǎn)品迭代，建設(shè)好房子；打造第二增長曲線。
上半年業(yè)績表現(xiàn)：營收明顯下降、持續(xù)虧損，負(fù)債率繼續(xù)上升，償債能力繼續(xù)下滑
數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS
【資料圖】
2025年上半年，中國房地產(chǎn)上市公司業(yè)績延續(xù)低迷態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，上市房企營業(yè)收入均值為104.2億元，同比下降16.9%，且降幅較2024年同期擴(kuò)大了3.2個百分點(diǎn)，營收端收縮壓力持續(xù)升級，反映出市場需求疲軟與銷售端持續(xù)承壓的現(xiàn)狀。
盈利表現(xiàn)更加不容樂觀，行業(yè)凈利潤均值跌至-8.3億元，虧損規(guī)模呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大的趨勢，約六成上市房企出現(xiàn)不同程度虧損，部分高杠桿房企面臨債務(wù)重組壓力。這一數(shù)據(jù)背后，既折射出行業(yè)面臨深度調(diào)整期去庫存、尋找新增長點(diǎn)等多重挑戰(zhàn)，也預(yù)示著房企轉(zhuǎn)型與風(fēng)險化解仍需較長時間。
數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS
2025上半年，中國房地產(chǎn)上市公司財務(wù)風(fēng)險持續(xù)攀升，償債能力進(jìn)一步弱化。數(shù)據(jù)顯示，上市房企剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.5%，同比上升0.9個百分點(diǎn);凈負(fù)債率大幅上升至171.8%，同比激增55.8個百分點(diǎn)，反映出行業(yè)整體杠桿水平居高不下。這一現(xiàn)象主要源于貨幣資金規(guī)模的持續(xù)收縮，疊加市場低迷導(dǎo)致的存貨及投資性物業(yè)資產(chǎn)貶值壓力加劇。
更值得警惕的是短期償債能力指標(biāo)，現(xiàn)金短債比降至0.88，較上年同期再降0.03，意味著超半數(shù)房企在手現(xiàn)金已無法覆蓋一年內(nèi)到期債務(wù)，流動性壓力加劇。當(dāng)前房企普遍面臨融資渠道收窄、融資成本高企的困境，部分企業(yè)不得不通過資產(chǎn)處置、債務(wù)展期等方式艱難維持現(xiàn)金流平衡。
2025年上半年財報顯示，在典型房企代表中，華潤置地與龍湖集團(tuán)展現(xiàn)了較強(qiáng)的抗周期韌性，其營收結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化特征。從營收結(jié)構(gòu)看，華潤、龍湖持有物業(yè)收入和運(yùn)營服務(wù)收入占比均超20%。
數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS
從利潤貢獻(xiàn)看，華潤、龍湖非開發(fā)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超過六成的利潤。2025上半年，華潤置地開發(fā)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤占比為39.8%，非開發(fā)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤超過60%。龍湖集團(tuán)開發(fā)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤占比僅為1.3%，非開發(fā)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤占比超過90%。
頭部房企下半年策略：加快存量去化、優(yōu)化增量質(zhì)量；加速產(chǎn)品迭代，建設(shè)好房子；打造第二增長曲線
中指研究院梳理頭部房企下半年經(jīng)營策略，在投資策略、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)發(fā)展方面主要有以下特征：
1.投資策略
2025年下半年，頭部房企加快存量去化，通過一盤一策，全力攻堅去化、回籠資金，平衡存量項(xiàng)目的利潤與現(xiàn)金流。在投資方面，企業(yè)保持投資精準(zhǔn)，確保增量項(xiàng)目安全性、流動性和盈利性，提高資源質(zhì)量。同時，頭部房企聚焦核心城市、核心地段。如越秀地產(chǎn)圍繞“穩(wěn)業(yè)績、謀突破、精管理、提能力”的主題，聚焦加快銷售和去庫存、提高商業(yè)的運(yùn)營能力、深化組織變革和強(qiáng)化精益管理，全力聚焦銷售目標(biāo)及各項(xiàng)經(jīng)營目標(biāo)，堅持精準(zhǔn)投資策略，著力增加優(yōu)質(zhì)地塊，不斷提高資源質(zhì)量。同時，優(yōu)化資源配置，重點(diǎn)投向一線城市和重點(diǎn)二線省會城市的核心區(qū)域，并持續(xù)加強(qiáng)與優(yōu)秀企業(yè)合作，整體提升投資能力，有效應(yīng)對市場競爭。
2.產(chǎn)品策略
響應(yīng)“好房子”政策，做好產(chǎn)品迭代。如華潤置地加強(qiáng)深化產(chǎn)品迭代;龍湖強(qiáng)調(diào)以客戶需求為導(dǎo)向提升產(chǎn)品力-交付好房子、提供好服務(wù);濱江集團(tuán)遵循優(yōu)質(zhì)原則，即優(yōu)質(zhì)城市、優(yōu)質(zhì)地段、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、選擇優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，確保投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量與高回報。
3.業(yè)務(wù)策略
加快構(gòu)建新發(fā)展模式，打造第二增長曲線。如華潤置地提出要做專、做優(yōu)、做強(qiáng)、做大經(jīng)營性不動產(chǎn)業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)，推動第二增長曲線實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)力。進(jìn)一步擴(kuò)大萬象生活輕資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場領(lǐng)先優(yōu)勢，強(qiáng)化其作為業(yè)績貢獻(xiàn)強(qiáng)勁增長極的作用。同時積極培育生態(tài)圈要素型業(yè)務(wù)，以轉(zhuǎn)型發(fā)展加速器的定位形成增長新動能，進(jìn)而構(gòu)建起各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同共進(jìn)的發(fā)展格局。龍湖集團(tuán)則在開發(fā)、運(yùn)營、服務(wù)等板塊齊頭并進(jìn)，未來的增長主要在C2到C5四個經(jīng)營賽道上，即商業(yè)、資管、物管、代建，構(gòu)建自身所處板塊的競爭優(yōu)勢，持續(xù)保持增長，形成能力的護(hù)城河，持續(xù)培育第二增長曲線。
