奕瑞科技創(chuàng)立于2011年，2020年9月18日登陸科創(chuàng)板，主營產(chǎn)品為數(shù)字化X線探測器，覆蓋包括醫(yī)療、齒科、放療、獸用和工業(yè)等諸多應用領域。公司在國內(nèi)細分市場中始終排名第一，在全球市場中形成局部領先地位，逐步打破國外龍頭企業(yè)的壟斷。2017年、2018年、2019年，公司的全球市場占有率分別為8.09%、9.86%和12.91%，均排名第三，趨勢上逐步縮小與國際龍頭差距。
奕瑞科技產(chǎn)品研發(fā)能力和生產(chǎn)制造實力均處于行業(yè)龍頭地位，是全球為數(shù)不多同時掌握非晶硅、氧化物、柔性基底、CMOS技術路線的探測器公司，并可提供硬件、軟件及完整的影像鏈綜合解決方案，滿足客戶多樣化的需求，研發(fā)和生產(chǎn)能力均處于行業(yè)龍頭地位。公司擁有235項專利授權，其中發(fā)明專利共計77項。公司產(chǎn)品得到柯尼卡、富士、西門子、DRGEM、上海聯(lián)影等國內(nèi)外知名影像設備廠商的認可，建立了長期穩(wěn)定的合作關系。
X射線探測器屬于高端裝備制造行業(yè)，主要銷售給相關影像設備廠商用以整機配套，是相應影像設備的基本組成部分，具備較高技術壁壘，市場集中度高。據(jù)IHSMarkit統(tǒng)計，2018年全球醫(yī)療和寵物醫(yī)療平板探測器市場CR5約為64.2%。X射線探測器應用場景廣闊，醫(yī)療和工業(yè)多領域均需要X射線探測器進行相關檢測工作。歐美地區(qū)存在大量X線影像設備數(shù)字化升級需求，國內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生改革及醫(yī)療器械國產(chǎn)替代帶動國內(nèi)平板探測器市場發(fā)展，未來國內(nèi)外平板探測器市場需求將持續(xù)增長。此外，新能源汽車動力電池檢測和半導體后端封裝檢測已成為全球工業(yè)無損檢測領域新的增長點。根據(jù)Yole預計，2024年全球平板探測器應用于工業(yè)和安防檢查領域的市場份額將分別擴大至11%、17%。
公司具有優(yōu)秀的成本控制能力，通過培養(yǎng)本土化供應鏈，在成本管控及銷售單價方面具有較強的競爭優(yōu)勢。公司的多個產(chǎn)品已實現(xiàn)國產(chǎn)替代，9x9英寸動態(tài)非晶硅探測器已進入國內(nèi)骨科C型臂整機市場，17x17英寸動態(tài)非晶硅探測器已在國產(chǎn)數(shù)字胃腸整機中替代了國外競爭對手產(chǎn)品，IGZO動態(tài)數(shù)字化X線探測器，已進入國內(nèi)牙科整機市場，成為國外競爭對手CMOS探測器的高性能替代方案。17x17英寸工業(yè)動態(tài)產(chǎn)品已批量發(fā)貨，應用于鑄件檢測、點料、SMT檢查、電池在線檢測等多個領域。
公司擁有碘化銫等上游材料自產(chǎn)能力，全產(chǎn)業(yè)鏈布局成本優(yōu)勢明顯;探測器產(chǎn)品核心指標優(yōu)于國內(nèi)同行。經(jīng)過多年孕育，公司已搭建起完善的全球渠道網(wǎng)絡，下游渠道涵蓋各領域全球龍頭企業(yè)且無大客戶依賴風險，護城河深厚。公司重視研發(fā)，動態(tài)探測器及高壓發(fā)生器等高端產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn)銷售，未來有望成長為影像設備核心零部件一站式服務商。
光大證券表示，公司為X射線平板探測器全球寡頭企業(yè)，憑借性價比優(yōu)勢持續(xù)提升國際市占率。隨著X射線平板探測器應用場景不斷擴張，公司有望分享行業(yè)擴容紅利。隨著動態(tài)探測器、CMOS和高壓發(fā)生器等新品逐步上量，公司有望成為影像設備核心零部件一站式服務商。預計公司2021-2023年EPS為4.49元、6.39元和8.75元。結(jié)合PE相對估值法、FCFF和APV絕對估值法，給予目標價236.04元，對應2021年PE估值53倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
中泰證券表示，公司是國內(nèi)平板探測器行業(yè)龍頭，在產(chǎn)品和技術方面不斷拓展突破，全球市場份額持續(xù)提升。在產(chǎn)業(yè)政策層面，公司受益于基層醫(yī)療服務體系的不斷完善和醫(yī)療器械核心關鍵部件國產(chǎn)化替代的穩(wěn)步推進，在下游應用端層面，醫(yī)療影像設備的普及和新增長點的出現(xiàn)將拉動對平板探測器需求的快速增長。預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為2.95億元、3.77億元和4.60億元。公司作為國產(chǎn)平板探測器龍頭，未來市占率有望持續(xù)提升，首次覆蓋，給予“增持”評級。記者 劉?，|
關鍵詞： 價值 發(fā)現(xiàn) 科技 數(shù)字化
