文 | 磐石之心
在阿里巴巴收到182億元的巨額反壟斷罰單后，另一具有壟斷市場(chǎng)地位的巨頭攜程集團(tuán)宣布在港交所二次上市，發(fā)行價(jià)268港幣。
這個(gè)價(jià)格相較于4月13日美股收盤價(jià)折價(jià)2%。但是攜程集團(tuán)在港交所的提前認(rèn)購(gòu)環(huán)節(jié)，仍然不被資本市場(chǎng)看好，至今只有15倍的超額認(rèn)購(gòu)。
相較于百度和嗶哩嗶哩在港交所二次上市的100倍以上超額認(rèn)購(gòu)，有比較大的差異。
而百度在港股二次上市后當(dāng)日勉強(qiáng)維持不破發(fā)，第二日便狂泄不止，至今仍未回到發(fā)行價(jià)。所以，對(duì)于攜程集團(tuán)在港股二次上市的表現(xiàn)，筆者認(rèn)為大概率上市首日破發(fā)。
1、攜程仍然面臨疫情的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，攜程集團(tuán)2020年凈營(yíng)業(yè)收入為183億元，全年凈虧損32.47億元(2019年同期凈利潤(rùn)為70.11億元)。雖然第四季度收入50億元，毛利率82%，但是這樣的成績(jī)更多來(lái)自于成本控制。
而且攜程的主營(yíng)業(yè)務(wù)——旅游度假業(yè)務(wù)在第四季度僅獲得2.62億元，全年只有12億。由于全球疫情的結(jié)束和跨境旅游業(yè)的恢復(fù)仍需2年左右時(shí)間，可以預(yù)見(jiàn)的是該業(yè)務(wù)板塊將持續(xù)低迷。
此外，由于境外反H情緒高漲，即使疫情結(jié)束，攜程的境外旅游度假業(yè)務(wù)也很難恢復(fù)到此前狀態(tài)。
而該業(yè)務(wù)是攜程除了機(jī)票和酒店外，最重要的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源，一旦大幅衰減，必然嚴(yán)重影響攜程營(yíng)收和利潤(rùn)。
2、對(duì)手步步緊逼，護(hù)城河越來(lái)越淺。
攜程的另外兩大塊收入是機(jī)票和酒店業(yè)務(wù)，而這兩塊“中介”業(yè)務(wù)面臨美團(tuán)、飛豬、京東，甚至拼多多的瘋狂滲透。
以占總營(yíng)收半壁江山的酒店業(yè)務(wù)為例。美團(tuán)的酒店業(yè)務(wù)已在2019年就超越了攜程和去哪兒的總和。飛豬的酒店預(yù)訂量已經(jīng)與去哪兒幾乎打平手。
更值得一提的是，無(wú)論是美團(tuán)、飛豬、京東、拼多多，它們都有著天然的流量支持，有著更更高的毛利率。而攜程則需要依靠更多資金去購(gòu)買流量，因此酒店業(yè)務(wù)必然繼續(xù)承壓。
同樣，機(jī)票業(yè)務(wù)所面臨的對(duì)手，要比酒店還多。對(duì)于攜程來(lái)說(shuō)，這兩大收入來(lái)源都在遭遇巨大的挑戰(zhàn)。
這也是為何攜程在港股二次上市不被投資者看好的主要因素。
3、攜程的大數(shù)據(jù)殺熟，飽受詬病。
此前，央視曾曝光攜程的大數(shù)據(jù)殺熟，針對(duì)不同的消費(fèi)者給予差別定價(jià)，從而獲取高利潤(rùn)。
最近，又有部分用戶反應(yīng)其使用攜程APP訂購(gòu)機(jī)票的時(shí)候，遭遇了大數(shù)據(jù)殺熟。
在持續(xù)虧損的壓力之下，攜程是否在想盡一切辦法，通過(guò)消費(fèi)者難以覺(jué)察的大數(shù)據(jù)殺熟手段獲取利潤(rùn)呢？
此外，攜程是否涉嫌壟斷？曾有與攜程合作的酒店稱，攜程的傭金高達(dá)15%，而且還要在攜程售出客房后，收取50元的傭金。而如今，不在攜程上賣，就沒(méi)有顧客。在攜程上賣，意味著巨大的支出。
疫情之下，很多酒店都經(jīng)營(yíng)艱難，攜程平臺(tái)則成了另一個(gè)壓頂?shù)木奘?/p>
在反壟斷愈演愈烈之下，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)正在遭遇強(qiáng)監(jiān)管。這也給攜程二次上市帶來(lái)巨大的不確定性。（被殺熟過(guò)的，請(qǐng)留言）
結(jié)論
攜程通過(guò)并購(gòu)去哪兒，實(shí)現(xiàn)了旅行市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。疫情之下，攜程成了最大的受害者。
但是自2020年3月以來(lái)，攜程的美股價(jià)格就一路攀升，帶著虧損創(chuàng)下了45.19美元的高位。
隨著中概股集體回調(diào)，攜程股價(jià)也在回調(diào)的半路上。面對(duì)酒店和機(jī)票市場(chǎng)的巨大競(jìng)爭(zhēng)，以及自營(yíng)旅游業(yè)務(wù)遲遲無(wú)法恢復(fù)，攜程的確很難被投資者看好。
至于，老板梁建章親自搞直播帶貨，我覺(jué)得對(duì)這只是梁總的自?shī)首詷?lè)，對(duì)支撐攜程營(yíng)收來(lái)說(shuō)杯水車薪都難算的上。
綜上所述，攜程很可能在二次上市首日破發(fā)，對(duì)此我們拭目以待。
