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文 | 深燃（shenrancaijing），作者 | 唐亞華，編輯 | 魏佳
北京時(shí)間4月17日，水滴公司（以下簡(jiǎn)稱水滴）向美國(guó)SEC遞交招股書，計(jì)劃在紐交所上市。水滴對(duì)自己的定位是保險(xiǎn)和健康服務(wù)平臺(tái)，自稱有望成為國(guó)內(nèi)第一家登陸紐交所的保險(xiǎn)科技公司。
招股書顯示，過(guò)去三年，水滴的營(yíng)收以每年超過(guò)100%的速度發(fā)展，2020年公司營(yíng)收達(dá)到了30.28億元。不過(guò)與此同時(shí)，水滴連續(xù)三年虧損的態(tài)勢(shì)也在加劇，2020年其凈虧損6.64億元，三年累計(jì)虧損近12億元。
很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，大眾以為水滴籌就是水滴公司的全部業(yè)務(wù)。事實(shí)上，水滴由水滴籌、水滴互助、水滴保險(xiǎn)商城三大塊業(yè)務(wù)構(gòu)成。不過(guò)，就在剛剛過(guò)去的3月份，水滴宣布升級(jí)水滴互助平臺(tái)，原互助計(jì)劃終止。此舉被業(yè)界解讀為因網(wǎng)絡(luò)互助業(yè)務(wù)存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，水滴在上市前主動(dòng)剔除風(fēng)險(xiǎn)因素。
此次招股書釋放了兩大信號(hào)：第一，從營(yíng)收來(lái)源看，水滴2020年近90%的收入來(lái)自保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，確如其說(shuō)，水滴籌業(yè)務(wù)沒有為其貢獻(xiàn)收入，水滴其實(shí)是一家賺取傭金為主的保險(xiǎn)中介平臺(tái)；
第二，作為水滴流量入口的大病眾籌業(yè)務(wù)，水滴籌沒有能夠承擔(dān)起大任，水滴公司2020年接近一半的流量來(lái)自第三方渠道，這使得公司營(yíng)銷費(fèi)用高達(dá)70%，高增長(zhǎng)伴隨的是高虧損。
那么，流量不穩(wěn)定、互助業(yè)務(wù)關(guān)停，同時(shí)伴有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的水滴，未來(lái)還能講好互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的故事嗎？
9成收入靠保險(xiǎn)傭金，三年虧損近12億元
招股書首次揭開了水滴的財(cái)務(wù)面紗，我們來(lái)看看其數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
2018年到2020年，水滴公司營(yíng)收分別為2.38億元、15.12億元、30.28億元，其2019年?duì)I收同比增速達(dá)到了535.3%，2020年增速有所下降，仍然達(dá)到了100.30%。
制圖 / 深燃
招股書顯示，水滴營(yíng)收主要來(lái)源于四部分：保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入、管理費(fèi)收入、技術(shù)服務(wù)收入以及其他收入。
保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入即向保險(xiǎn)公司提供保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)賺取傭金；管理費(fèi)收入指在2021年3月終止互助業(yè)務(wù)之前通過(guò)實(shí)施互助計(jì)劃產(chǎn)生的會(huì)費(fèi)和管理費(fèi)，這部分費(fèi)用占2020年總運(yùn)營(yíng)收入的3.6％，隨著互助業(yè)務(wù)關(guān)停，將不再是2021年的收入來(lái)源。
技術(shù)服務(wù)收入指的是水滴為保險(xiǎn)公司等提供的CRM系統(tǒng)和消費(fèi)者行為分析系統(tǒng)帶來(lái)的收入；其他收入主要指來(lái)自平臺(tái)農(nóng)產(chǎn)品和保健產(chǎn)品在線銷售的傭金收入等。
制圖 / 深燃
2018年至2020年，水滴公司的累計(jì)購(gòu)買保險(xiǎn)用戶數(shù)分別約為170萬(wàn)、880萬(wàn)和1920萬(wàn)，產(chǎn)生的首年保費(fèi)（FYP）收入分別為9.73億元、66.68億元和144.26億元。從該保費(fèi)中產(chǎn)生的傭金，即保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入分別為1.22億、13.08億和26.95億元，占總營(yíng)收的比重為51.3%、86.6%、89.1%。
也就是說(shuō)，在水滴的營(yíng)收中，保險(xiǎn)傭金一直占據(jù)高位，且份額逐漸上升。到2020年，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)帶來(lái)的收入接近公司總營(yíng)收的9成。這也扎扎實(shí)實(shí)地說(shuō)明了，水滴是個(gè)保險(xiǎn)中介公司。
截至2020年12月31日，水滴保險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)服務(wù)的用戶約為7940萬(wàn)人，累計(jì)付費(fèi)保單數(shù)為3070萬(wàn)張。
營(yíng)收和增速頗為亮眼，但代價(jià)是數(shù)額不小的虧損
