國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布 2022 年 10 月社會(huì)消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)。10 月社零總額同比降 0.5%，其中餐飲收入同比降 8.1%，煙酒類(lèi)消費(fèi)同比降 0.7%，糧油、食品類(lèi)和飲料類(lèi)零售額分別同比增 8.3%、4.1%。隨著新防控政策的出臺(tái)，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)有望拉動(dòng)內(nèi)需，重點(diǎn)推薦山西汾酒、今世緣、五糧液、絕味食品、安井食品、新乳業(yè)。

2022 年 10 月各地疫情加劇，餐飲類(lèi)消費(fèi)受較大拖累，同比降 8.1%,，煙酒類(lèi)數(shù)據(jù)跌幅收窄但仍未轉(zhuǎn)正。 (1)社零總額： 10 月社零總額同比降 0.5%，增速同比-5.4pct，環(huán)比-3.0pct。(2)餐飲消費(fèi)：餐飲收入同比-8.1%，增速同比-10.1pct，環(huán)比-6.4pct;限額以上企業(yè)餐飲收入當(dāng)月同比-7.7%，增速同比-11.7pct，環(huán)比-7.8pct。10 月份受多地疫情加劇的影響，餐飲消費(fèi)場(chǎng)景受限，延續(xù)了 9 月份的下滑態(tài)勢(shì)，且降幅擴(kuò)大。(3)食品飲料消費(fèi)：10 月煙酒類(lèi)零售額同比-0.7%，增速同比-15.0pct，環(huán)比+8.1pct，酒類(lèi)的禮贈(zèng)需求表現(xiàn)好于餐飲消費(fèi)。糧油、食品類(lèi)零售額當(dāng)月同比+8.3%，增速同比-1.6pct，環(huán)比變化不大。飲料類(lèi)零售額當(dāng)月同比+4.1%，增速同比-4.7pct，環(huán)比-0.8pct，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

1-10 月餐飲數(shù)據(jù)同比降 5.0%，煙酒類(lèi)同比增 4.2%，整體表現(xiàn)偏弱。(1)餐飲消費(fèi)：1-10 月，餐飲收入同比-5.0%，增速同比-30.7pct。2022 年疫情擴(kuò)散速度較快，聚餐活動(dòng)受限，對(duì)餐飲沖擊較大。(2)食品飲料類(lèi)消費(fèi)：1-10 月，煙酒類(lèi)零售額同比+4.2%，增速同比-20.3pct。煙酒類(lèi)零售額疫情拖累相對(duì)較小，我們判斷主要原因?yàn)槎Y贈(zèng)需求增加以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。飲料類(lèi)零售額累計(jì)同比+6.6%，增速同比-15.2pct，增速慢于過(guò)去兩年，可能由于消費(fèi)能力受到影響，產(chǎn)品升級(jí)速度放緩。

最新觀點(diǎn)：糖酒會(huì)反饋整體偏負(fù)面，渠道庫(kù)存為投資者主要擔(dān)憂(yōu)。隨著新防控政策“二十條”的出臺(tái)，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)有助于促進(jìn)需求提升。(1)白酒， 上周糖酒會(huì)在成都舉行，投資者對(duì)白酒渠道庫(kù)存表示出擔(dān)憂(yōu)，我們認(rèn)為，經(jīng)歷了上輪白酒周期庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)后，本輪白酒周期，白酒企業(yè)在疫情帶來(lái)的壓力下表現(xiàn)的相對(duì)理性，實(shí)施庫(kù)存動(dòng)態(tài)管理，將穩(wěn)定價(jià)盤(pán)放在首要位置。從社零數(shù)據(jù)來(lái)看，白酒消費(fèi)與餐飲場(chǎng)景呈正相關(guān)，近日，隨著“防疫二十條”政策的出臺(tái)，我們認(rèn)為消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)有助于促進(jìn)需求提升，加快動(dòng)銷(xiāo)，減少庫(kù)存壓力。白酒仍是我們最看好的行業(yè)，消費(fèi)頻次降低，但反而推動(dòng)了結(jié)構(gòu)快速升級(jí)，降頻升檔趨勢(shì)明顯，2023 年業(yè)績(jī)有彈性。(2)大眾品，短期關(guān)注高性?xún)r(jià)比和抗壓能力強(qiáng)的品種，長(zhǎng)期把握輪番出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。由于大眾品短期升級(jí)乏力，尋找高性?xún)r(jià)比和抗壓能力強(qiáng)的品種，熬過(guò)寒冬之后剩者為王。但長(zhǎng)期來(lái)看，存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不變，把握輪番出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。休閑鹵制品消費(fèi)受疫情沖擊較大，把握 2022 年在行業(yè)困境下能逆勢(shì)擴(kuò)張的品種，等待 2023 年困境反轉(zhuǎn)。(3)我們重點(diǎn)推薦山西汾酒、今世緣、五糧液、絕味食品、安井食品、新乳業(yè)。

關(guān)鍵詞： 餐飲 數(shù)據(jù)