“雙百企業(yè)”啟動國企改革持續(xù)向縱深推進(jìn)
8月17日，國資委召開國企改革“雙百行動”動員部署視頻會議。國務(wù)院國資委主任肖亞慶指出，目前確定的404家 “雙百企業(yè)”中，股權(quán)多元化企業(yè)占比13.86%，混合所有制企業(yè)占比40.84%(含61戶上市公司，占比15.1%)，還有約45.3%的國有獨資企業(yè)。
此前，《國企改革“雙百行動”工作方案》已經(jīng)國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組同意并下發(fā)。國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組決定選取百余戶中央企業(yè)子企業(yè)和百余戶地方國有骨干企業(yè)(簡稱“雙百企業(yè)”)，在2018-2020年期間實施國企改革“雙百行動”。
而在這前后已有多家上市國企公告入選“雙百行動”名單，據(jù)不完全統(tǒng)計，截止目前已公告入選“雙百企業(yè)”的上市公司包括央企下屬子公司和地方國企。其中包括北部港灣(000582)、海南橡膠(601118)、航天電子(600879)、中國鐵建(601186)、五礦發(fā)展(600058)、華電重工(601226)、青島雙星(000599)、冠農(nóng)股份(600251)、西部黃金(601069)等。
據(jù)知情人士介紹，納入國企改革“雙百行動”名單的企業(yè)有三個特點：一是上市公司，試點內(nèi)容主要集中在混改、員工持股等;二是此前做得比較好的試點企業(yè)，比如“十項改革試點”等企業(yè)也進(jìn)入了雙百行動名單。從此前的單項試點轉(zhuǎn)向“一企一策”制定綜合改革試點;三是經(jīng)營困難的企業(yè)，這類企業(yè)的試點主要集中在如何擺脫困境解決歷史遺留問題。
中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦表示，從深化國企改革1+N系列文件的下發(fā)到四項改革試點，從十項改革試點再到“雙百行動”，這些改革都是一脈相承的。“雙百行動”將使得改革由點向面全面鋪開，下半年試點進(jìn)一步擴(kuò)圍并向縱深發(fā)展，更多的地方國企進(jìn)入試點，重心下移趨勢越發(fā)明顯，改革局面進(jìn)一步活躍。
國泰君安認(rèn)為，從國改小組的最新任命開始，到國資委對重點部署工作的再三強(qiáng)調(diào)，再到各部委配套政策的陸續(xù)發(fā)布，標(biāo)志著國企改革的加速器再次啟動，下半年國改的政策力度與推進(jìn)速度都會明顯提升，超過此前市場預(yù)期。其背后的邏輯是國企市場化改革的需求提升，而穩(wěn)杠桿的政策目標(biāo)也要求國企在資源配置中進(jìn)行必要的戰(zhàn)略調(diào)整，深化國企改革的宏觀邏輯和政策方向在今年下半年迎來新的拐點。
分析人士指出，下半年以來混改熱度提升，隨著雙百行動的實施，預(yù)計下半年混改方案可能會密集批復(fù)實施，鐵路、軍工等行業(yè)將亮點頻現(xiàn)。集團(tuán)層面混改將再迎突破，地方國資混改也將亮點紛呈。
地方國企改革聚勢突圍
借國企改革“雙百行動”東風(fēng)，地方國企改革醞釀新一輪加速。如廣東省發(fā)布《廣東省國資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》，在強(qiáng)化轉(zhuǎn)變國資監(jiān)管職能方面，涵蓋強(qiáng)化分類監(jiān)管、強(qiáng)化戰(zhàn)略性重組、強(qiáng)化主業(yè)管理、強(qiáng)化并購重組管理等12個方面的措施。
又如天津市第二批集團(tuán)企業(yè)啟動混改招商，天津市旅游(控股)集團(tuán)有限公司、天津一商集團(tuán)有限公司等天津市國資委下屬16家擬混改國有企業(yè)，天津津聯(lián)控股、天津泰達(dá)控股、天津津誠資本、天津津投資本4家平臺公司與北京房地集團(tuán)有限公司、北京首創(chuàng)股份有限公司等北京市央企、大型國有企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)、知名投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入交流、對接。
再如近期出臺的《廣州市人民政府關(guān)于市屬國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的實施意見》，明確了廣州市屬國企的“混改”時間表：力爭到2020年，競爭類國有企業(yè)基本完成混合所有制改革，準(zhǔn)公益類國有企業(yè)中符合條件的實現(xiàn)混合所有制改革發(fā)展新突破，混合所有制企業(yè)主要效益指標(biāo)貢獻(xiàn)度達(dá)到85%。
廣發(fā)證券的統(tǒng)計顯示，截至2018年7月底，上市國有企業(yè)共發(fā)生重組事項580件、股權(quán)轉(zhuǎn)讓120件。進(jìn)入下半年后明顯加速，7月A股國企發(fā)生重組192件、股權(quán)轉(zhuǎn)讓38件，接近今年以來案例總數(shù)的1/3。其中，化工、機(jī)械設(shè)備、地產(chǎn)、汽車、電力、交運等板塊上市國企股權(quán)轉(zhuǎn)讓及重組實施案例較多。
廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，國企改革在新的內(nèi)外部環(huán)境下有望在下半年加速進(jìn)入新階段，試點企業(yè)經(jīng)驗推廣由“點”及“面”加速鋪開。下一步國改縱深布局包括以下三個方面：一是“十項改革試點”擴(kuò)圍和深化;二是以“雙百行動”全面推進(jìn)一線國企改革;三是開展“區(qū)域性綜合改革”。
挖金國企改革
伴隨著國企改革的提速以及深化改革所帶來的良好運營態(tài)勢，應(yīng)運而生的是A股市場中的系統(tǒng)性主題投資機(jī)會。操作上如何對國企改革進(jìn)行布局呢?分析人士認(rèn)為，國企改革涉及標(biāo)的龐雜，幾乎涉及所有行業(yè)和所有地區(qū)，市值、估值分布范圍極其廣大，因此標(biāo)的選擇也是難點。如果用比較粗一點的線條劃分，可以將國企改革標(biāo)的劃分為央企改革股以及地方國企改革股兩條投資主線。
戴康認(rèn)為，國企改革在我國轉(zhuǎn)型期具備中長期主題投資價值，伴隨政策邊際變化，下半年改革提速預(yù)期增強(qiáng)，建議關(guān)注以下三條主線：一是國企重組整合主線。重點關(guān)注煤電、化工等近期重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例增多領(lǐng)域。二是國企混改主線。下半年第三批31家混改試點有望提速，重點關(guān)注盈利迫切性較高的鐵路、軍工等領(lǐng)域。三是國有資本投資、運營公司平臺主線。國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》出臺意味著國有資本投資、運營公司試點數(shù)量將擴(kuò)圍，重點關(guān)注江蘇、廣東等近期組建動作較大的地方國企。
而國泰君安則指出，未來改革深化將從“點”逐步向“面”擴(kuò)充，各大主線互相交叉、共同推進(jìn)?？紤]到各個主線在不同層次國企上的推進(jìn)和落地程度不同，國泰君安建議從以下三個方向進(jìn)行配置：1、在央企重組重點領(lǐng)域和混改有望取得突破的行業(yè)，如煤炭、裝備制造、電力等;2、有望受益四大新興平臺搭建的央企，如航天科工集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、寶武集團(tuán)、招商局集團(tuán)等;3、改革推進(jìn)具備看點的地方國企，如山西、廣東、上海、山東、浙江等。
太平洋證券表示，可從三個方而進(jìn)行遴選：一、有較強(qiáng)的代表性。推薦企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，資產(chǎn)具有一定的規(guī)模，在行業(yè)發(fā)展中具有較強(qiáng)影響力，原則上應(yīng)當(dāng)是利潤中心，而非成本費用中心。二、有較大的發(fā)展?jié)摿ΑＭ扑]企業(yè)可以是深化改革不經(jīng)營収展形勢較好的核心骨干企業(yè)，可以是面臨激烈競爭、亟需通過改革提高效率、提升核心競爭力的企業(yè)，也可以是暫時處于困難階段，但有計劃、有信心通過改革實現(xiàn)脫困發(fā)展的企業(yè)。三、有較強(qiáng)的改革意愿。推薦企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人及業(yè)務(wù)部門能充分理解掌握國企改革精神，能敢為人先、勇于探索、攻堅克難，能在改革重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)率先叏得突破。
