3月1日，滬深指數(shù)高開高走，滬指收在當天最高點2994.01點，三大股指收盤漲幅均超1.5%。

至此，今年以來，滬指從1月4日2440.91點低位啟動本輪行情以來，漲幅為22.66%，已經(jīng)進入傳統(tǒng)意義上的技術(shù)性牛市(漲幅超過20%)。

與此同時，市場也擔心，3000點久攻不下，是否意味著上方阻力太大。A股后市能否更進一步，牛市行情真正確立，已成為投資者關(guān)注的焦點。

市場各方普遍認為，3月1日， 美國著名指數(shù)編制公司明晟公司(MSCI)宣布，增加中國A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，并通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。將對A股市場形成中長期影響。

納入進度超預期的創(chuàng)業(yè)板、中盤股有望獲資金青睞

泰達宏利基金首席策略分析師莊騰飛認為，MSCI提升A股納入因子，體現(xiàn)了國際投資者對中國A股投資價值的認可，以及對中國經(jīng)濟發(fā)展的信心。未來中長期外資持續(xù)流入概率較大，但外資主導資金屬性可能從交易型外資到配置型外資。外資配置A股節(jié)奏分3步落地，主要是基于流動性考慮，納入進度超預期的創(chuàng)業(yè)板和中盤股有望獲資金青睞。

華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)徐猛認為，由于硬性掛鉤MSCI的資金(被動基金)占比約5.7%，絕大部分外資的流入時間、個股選擇都是基于主動投資邏輯，因此了解外資的投資偏好非常必要。

通過陸股通的持倉分析，外資機構(gòu)投資具有以下幾個特點：

(1)從個股來看，外資偏好大盤藍籌股，重點配置的個股基本屬于滬深300指數(shù)成份股，特別是上證50指數(shù)和中小板指的成份股，偏好各行業(yè)龍頭，既包括大行業(yè)的龍頭，也包括細分行業(yè)的龍頭企業(yè);

(2)從行業(yè)來看，外資集中配置大消費和大金融板塊，特別是最具本土特色的食品飲料行業(yè);

(3)從集中度來看，外資機構(gòu)的持股集中度非常高，核心股票不僅持倉比例高，而且成交金額占比也非常高。

徐猛稱，受A股納入MSCI指數(shù)因子的提升以及人民幣升值預期的影響，當前A股市場比較確定的增量資金是外資，外資在今年或?qū)⒓铀倭魅?，未來幾年仍有巨大的空間。一般而言，市場風格由增量資金決定，從這個邏輯出發(fā)，今年A股市場投資風格或偏向大盤藍籌股。

諾德基金研究員潘永昌也認為，目前A股投資者結(jié)構(gòu)中，外資機構(gòu)持股市值已經(jīng)超過公募機構(gòu)投資者，并成為影響市場的重要力量。如果未來外資比例進一步提高，那么價值型股票價值將會重估，藍籌估值體系可能將會重構(gòu)。

潘永昌進一步表示，此次入選的創(chuàng)業(yè)板標的，在風格上很大程度上屬于科技板塊中偏價值，白馬藍籌，這些標的在被納入指數(shù)后，顯然會成為外資第一批關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板標的，它們的估值可能會成為其他創(chuàng)業(yè)板標的估值的標桿?？傮w看MSCI擴容進程邊際上有所加快。潘永昌預計，2019年外資流入規(guī)?；?qū)⒓哟?、?jié)奏或?qū)⒓涌?未來伴隨剩余市場準入問題的解決，A股納入因子有望進一步提升。今年要更加重視外資配置方向，關(guān)注食品飲料、金融、TMT等板塊。

安信證券首席策略分析師陳果預計，在本次結(jié)果公布之后，3月外資流入可能出現(xiàn)一個短暫的放緩，而下一次外資流入的高峰，可能會在下一個MSCI會議節(jié)點之前，也即4-5月份出現(xiàn)。屆時，年報業(yè)績優(yōu)秀的消費股和新被納入的創(chuàng)業(yè)板股票有望獲得外資的青睞。

上攻有空間，但力度上尚需降低預期值

雖然分析人士對于外資流入規(guī)模將在2019年加大達成共識，但上證綜指3000點攻而不破也讓人十分憂心。

“本周一兩市出現(xiàn)了久違的單日長陽，投資者激情四射，市場情緒高漲，今天又是一根小陽，上證逼近3000點大關(guān)。但激情過后，往往需要震蕩消化，早入場的將兌現(xiàn)利潤，沒入場或者輕倉的可能還在擔心怕追高。”一位私募基金經(jīng)理向澎湃新聞(www.thepaper.cn)記者表示，據(jù)他所知，已經(jīng)有些外資機構(gòu)，今年以來收益超20%，達到預定目標，已經(jīng)落袋為安。

上述人士表示，面臨3000點附近的重壓，大盤可能會上上下下有反復，但是，他仍堅定看好這波中級反彈行情。

“市場今天的啟動，是分歧之后的啟動，并大量啟動指標股。”另一位私募機構(gòu)人士也看好下周上證綜指能沖破3000點整數(shù)關(guān)口。

上海交大多層次資本市場研究所所長謝榮興的觀點是，從技術(shù)上看，這輪中級反彈的空間目標最低2878，最高3148，目前的高點仍然在預期范圍;時間周期至少兩個月，至多16周，目前已經(jīng)運行了36個交易日或7.2周，也在預期范圍內(nèi)，因此，技術(shù)判斷也還是處于中級反彈行情的正常范圍內(nèi)，也就是說，中級反彈的最樂觀預期在時間上仍然還有一半，在空間上仍然還有三分之一。

謝榮興認為，大牛市的基礎(chǔ)至少要有如下四個關(guān)鍵因素作為支撐:

一是宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)確定性拐點，中美貿(mào)易摩擦消弭;

二是對于股市的功能定位出現(xiàn)重大調(diào)整完善，不僅僅專注于融資和為實體經(jīng)濟服務(wù);

三是解決懸在市場頭上股權(quán)質(zhì)押和大小非減持的兩把利刃;

四是資金面進入持續(xù)寬松而非階段性放松，新資金源源不斷持續(xù)流入股市。出現(xiàn)以上四個改變，新牛市就來了。目前，因素二和四有改善的積極信號，但因素一不確定，因素三不樂觀。因此，目前的行情盡管逼空凌厲氣勢如虹，性質(zhì)上仍然先定位于中級反彈行情。

此外，謝榮興還提到，要認可新一輪長周期大牛市來臨，除了四個基本條件，技術(shù)上必須有效突破去年高點3587點，才能確認2440點就是熊市終結(jié)點。這個目標實現(xiàn)之前，仍將這輪上升定義為中級反彈行情，空間一是60月均線，二是3148，時間按照下跌224天精確計算，對應(yīng)的中級反彈技術(shù)時間應(yīng)在67-85天之間，目前已經(jīng)消耗了36天，時間還有一半或以上。但是，快速的拉升導致提前抵達反彈最高目標位，會壓縮掉反彈周期導致上升趨勢提前結(jié)束。

益盟操盤手首席講師俞湧也提及，周五的上漲再次呼應(yīng)了周一的陽線，使得本周的行情有個好的收尾。行情與上周有較多相似點，也使得周線再次出現(xiàn)大陽線。同時由于周四是2月最后一天，滬指月K線也進入了買點交易范圍，中長期趨勢正悄然發(fā)生改變。

“但現(xiàn)階段需要注意一件事情，滬指在連續(xù)上攻之后，除了日線級別的背離，周線級別也有比較明顯的乖離率，也需要對指標進行修復。”俞湧認為，加上馬上進入的兩會周期，持續(xù)大幅上漲的概率在降低，未來借助這個時間段做震蕩整理，來修復指標的可能性比較大，“上攻是有空間的，但力度上尚需降低預期值。”

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