一些追蹤蘋果的分析師曾表示“該股估值過高”，但Evercore分析師阿米特·達(dá)利亞納尼(Amit Daryanani)并不認(rèn)同。

他說，該股(當(dāng)前)售價(jià)低于其應(yīng)有價(jià)值，因?yàn)槿藗冊(cè)趯?duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，很難對(duì)其進(jìn)行正確分類。他認(rèn)為“與其把蘋果和科技公司歸為一類，不如把它當(dāng)作一家消費(fèi)品或奢侈品公司來估值更有意義”。

在日前出具的一份研究報(bào)告中，達(dá)利亞納尼維持了該股“跑贏大盤”的評(píng)級(jí)和365美元的目標(biāo)股價(jià)。他在報(bào)告中預(yù)計(jì)，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)的價(jià)值是其營收的8.5倍，蘋果手表等可穿戴設(shè)備的價(jià)值是4.5倍，其他硬件的價(jià)值是3倍，并以此對(duì)該公司進(jìn)行估值。他說，在“市場(chǎng)上行背景”下，假設(shè)蘋果的硬件業(yè)務(wù)迎來進(jìn)一步增長(zhǎng)，該股的目標(biāo)價(jià)是415美元。

蘋果股價(jià)在2019年累計(jì)上漲了86.1%，這主要得益于外界對(duì)iPhone 11的巨大需求及其不斷增長(zhǎng)的服務(wù)業(yè)務(wù)，其中包括iCloud、iTunes、App Store、Apple News、Apple Music、Apple Pay和Apple TV+。在截至12月31日的季度中，蘋果公布的季度營收為918億美元，較上年增長(zhǎng)9%，超出分析師預(yù)期。

其中，可穿戴設(shè)備對(duì)該公司來說也是一個(gè)成功的細(xì)分類別。新推出不久的AirPods Pro在這個(gè)假日季節(jié)銷售一空。蘋果手表去年的銷量為3070萬塊，同比2018年增長(zhǎng)36%，銷量首次超過了整個(gè)瑞士鐘表業(yè)。

達(dá)利亞納尼說，將蘋果與其他大型科技公司歸為一類是有問題的，因?yàn)樘O果的商業(yè)模式側(cè)重于銷售硬件，而不是軟件，后者具有很高的增量利潤率。所以他認(rèn)為，將蘋果與消費(fèi)品和奢侈品品牌結(jié)合在一起比較更具意義。

在以這種方式將蘋果與五家全球最大的消費(fèi)品公司進(jìn)行比較時(shí)，達(dá)里亞納尼指出“以EV/FCF(現(xiàn)金流類相對(duì)估值)指標(biāo)衡量，蘋果當(dāng)前股價(jià)縮水了30%。根據(jù)市盈率計(jì)算，蘋果股價(jià)則縮水了5%”。他認(rèn)為，這樣的低估值并沒有道理，因?yàn)槠渌寮夜?mdash;—可口可樂(Coca-Cola)、寶潔(Procter&Gamble)、雀巢(Nestlé)、百事可樂(PepsiCo)和耐克(Nike)的增長(zhǎng)預(yù)期、利潤率和投資資本回報(bào)率相較蘋果都更低。因此達(dá)里亞納尼預(yù)測(cè)，如果蘋果EV/FCF上升到這一對(duì)照組的中位數(shù)，該股將達(dá)到425美元價(jià)位。

此外，達(dá)里亞納尼還將其與七家奢侈品公司進(jìn)行了并列比較，他認(rèn)為“蘋果與愛馬仕、加拿大鵝、路威酩軒集團(tuán)(LVMH Mo t Hennessy Louis Vuitton)、歐萊雅(L‘Oréal)、EssilorLuxottica(全球最大眼鏡制造商)、蒂芙尼(Tiffany Co.)等公司均享有令人向往的市場(chǎng)地位。如果蘋果的市盈率增長(zhǎng)到這一對(duì)照組的中位數(shù)，該股股價(jià)將站上405美元”。(德魯)

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