市場(chǎng)表現(xiàn)：本周SW交運(yùn)指數(shù)+3.56%，跑贏大盤(滬深300)3.81個(gè)百分點(diǎn)。其中航空-0.08%，機(jī)場(chǎng)+1.55%，航運(yùn)+5.88%，港口-0.73%，公路+1.21%，鐵路+2.22%，公交+2.07%，物流+5.00%。板塊漲幅前五個(gè)股：中遠(yuǎn)海能+35.71%、招商輪船+24.95%、韻達(dá)股份+21.79%、中遠(yuǎn)海特+21.28%、申通快遞+18.83%;漲幅后五個(gè)股：華鵬飛-4.12%、福建高速-3.86%、嘉友國(guó)際-3.69%、吉林高速-2.32%、永泰運(yùn)-1.90%。

行業(yè)主要指數(shù)變化：航空方面，本周全行業(yè)景氣指數(shù)整體穩(wěn)定，其中國(guó)內(nèi)航線小幅回落，國(guó)際航線顯著提振;國(guó)內(nèi)機(jī)票價(jià)格穩(wěn)定，國(guó)際機(jī)票價(jià)格波動(dòng)加大;各航線客座率變化不大，國(guó)內(nèi)線維持在70%左右，國(guó)際線恢復(fù)至60%以上。航運(yùn)方面，BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收2146點(diǎn)，環(huán)比略有下降;油運(yùn)指數(shù)出現(xiàn)分化，BDTI報(bào)收1485點(diǎn)，較上周漲116點(diǎn)(+8.5%)，BCTI報(bào)收1316點(diǎn)，較上周降66點(diǎn)(-4.8%);集運(yùn)市場(chǎng)指數(shù)有所下滑，CCFI本周報(bào)收3229.72點(diǎn)，較上周下跌1.4%，SCFI報(bào)收3996.77點(diǎn)，較上周下跌1.9%。中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1025.47點(diǎn)，相比于上周幾乎持平，相比于去年同期上漲25.60點(diǎn)，同比增加2.50%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：1)中國(guó)商飛：C919六架試飛機(jī)完成全部試飛任務(wù);2)招商輪船與中國(guó)石油國(guó)際事業(yè)簽署油輪期租合作備忘錄;3)俄烏就黑海港口外運(yùn)農(nóng)產(chǎn)品分別與土耳其和聯(lián)合國(guó)簽署協(xié)議;4)四大快遞公司披露2022年6月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

主要觀點(diǎn)：旺季刺激快遞需求恢復(fù)效果明顯，監(jiān)管催化下的估值重構(gòu)仍將持續(xù)，行業(yè)從比拼肌肉(資本)競(jìng)爭(zhēng)下的估值體系→比拼經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)下的估值體系。行業(yè)依舊在總部利潤(rùn)修復(fù)的發(fā)展階段，價(jià)格戰(zhàn)緩和的節(jié)奏并未被需求端疫情影響打斷，長(zhǎng)期緩步漲價(jià)的軌道持續(xù)消化通脹成本/人力成本/制度成本(五險(xiǎn)一金)。行業(yè)本身規(guī)模效益帶來(lái)的成本持續(xù)降低，龍頭具備長(zhǎng)期利潤(rùn)空間。推薦標(biāo)的：韻達(dá)股份(002120)、圓通速遞(600233)、中通快遞(2057.HK)。

化工物流：受安全監(jiān)管趨嚴(yán)及疫情等“黑天鵝”事件影響，小散亂企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐步消失，而具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈能力的頭部企業(yè)將充分受益，行業(yè)集中度有望逐步提高。推薦標(biāo)的：密爾克衛(wèi)(603713)。1H2022公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60-66%至2.95-3.05億元;二季度公司歸母凈利潤(rùn)約為1.6-1.7億元，同比增長(zhǎng)52-61%。作為以上海為基地的化工物流企業(yè)，公司在疫情期間生產(chǎn)不停擺，服務(wù)不間斷，積極保增長(zhǎng)擴(kuò)收入，彰顯龍頭氣質(zhì)。在內(nèi)生深化化工品電商化業(yè)務(wù)以及外延兼并拓展物流業(yè)務(wù)的策略下，公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

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