相較過去兩年中，家電股價整體表現(xiàn)的氣勢如虹，2022年家電股表現(xiàn)可謂“秋深露濃”，頗感蕭瑟。進入10月，美的集團股價跌破50元，相較去年的最高點跌去一半;格力電器同樣“股折”一半;而曾經(jīng)頗受投資者“寵幸”的科沃斯、石頭科技、新寶電器、九陽股份等，也紛紛跌落神壇。而家電股今年的表現(xiàn)，與宏觀經(jīng)濟環(huán)境造成的市場基本面密切相關(guān)。

外貿(mào)、消費、房地產(chǎn)均待回暖 市場基本面暫時缺乏支撐

國家信息中心信息化和產(chǎn)業(yè)發(fā)展部相關(guān)人士指出，首先中國經(jīng)濟目前整體處于穩(wěn)中向好的狀態(tài)，市場處于逐步恢復階段，但其中也存在一些問題，對工商業(yè)企業(yè)造成了一定影響。就家電行業(yè)而言，外貿(mào)出口、消費和房地產(chǎn)是對其存在較大影響的部分，而這些領(lǐng)域均存在一定壓力。

首先，從外貿(mào)出口看，2022年1-7月我國外貿(mào)整體形勢表現(xiàn)較好，也是中國經(jīng)濟“三駕馬車”中表現(xiàn)最好的板塊，除傳統(tǒng)美、歐出口市場外，東盟市場表現(xiàn)最為強勁。不過，在整個外貿(mào)出口環(huán)節(jié)中，仍存在一些問題，首先表現(xiàn)在出口結(jié)構(gòu)上，我國出口比例較大的仍是鞋帽箱包等傳統(tǒng)產(chǎn)品，具有高技術(shù)含量的產(chǎn)品出口并不明顯;第二，受國際地緣政治局勢影響，特別是受美國貨幣政策影響，全球貿(mào)易景氣度較弱，特別是美國、歐洲市場外需疲軟的可能性會有所增加，這需要外貿(mào)企業(yè)在下半年和明年上半年做好應對準備;第三，在全球貨幣緊縮、通貨膨脹壓力下，2022年全球貿(mào)易復蘇的增速預計在2.4%-3.1%，相比去年的9.8%要低很多。此外，以美國為首的利益集團對中國供應鏈、價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈進行打壓，可能會造成訂單毀約風險增加，這也需要引起企業(yè)警惕。他還提到，坦率而言，近年來外資轉(zhuǎn)移速度有所增加，在這種情況下也會形成對我國外貿(mào)訂單的分流。對于包括家電在內(nèi)的外貿(mào)出口企業(yè)而言，上述都是眼前面臨的一些現(xiàn)實問題。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，1-8月我國家電累計出口量22.99億臺，同比減少8.9%;累計出口金額589.42億美元，同比減少8.6%。

再看消費，1-7月中國社消零售總額同比增幅僅為0.2%，其中，城鎮(zhèn)市場同比下滑0.3%，農(nóng)村市場同比增長0.1%，網(wǎng)絡銷售同比增幅為3.2%;而2021全年，中國社消零售總額增幅為20.7%，網(wǎng)上銷售同比增幅為21.9%。兩相對比，可以看出，今年整個消費市場明顯疲軟。目前，國家雖然出臺了一系列政策措施，如家電促消費政策，但從出臺到取得成效，需要一個時間段。因而，在當前情況下，國內(nèi)消費市場的回暖，尚需時日，對于家電企業(yè)而言無疑也將形成壓力。

該人士提到，影響居民消費心態(tài)的兩個重要因素一是居民收入的增長，一是對于未來的風險預期。整體上，近年來我國居民收入呈逐年上漲態(tài)勢，但是2022上半年我國居民收入增速同以往存在較大差距。2019年，我國居民收入同比增長8%;2020年是9.5%，2021年是9.16%;但今年1-7月，居民收入同比增長只有3%，也就是說，老百姓錢袋子的增長速度在放緩。另外，就是居民支出越來越謹慎，這主要體現(xiàn)在大家的預防性儲蓄意愿上升，銀行存款持續(xù)攀升，居民儲蓄率屢創(chuàng)新高;而與之相對，居民支出的同比增幅在下降，以部分一線城市為例，上半年北京市居民支出同比降幅為2%，深圳市居民支出略有增長為2.5%。居民消費信心不足影響著社消零售的方方面面，家電產(chǎn)業(yè)自然也不能幸免，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022上半年我國家電市場實現(xiàn)零售額3389億元，同比下滑9.3%，僅比2020上半年的市場規(guī)模高出99億元。

第三則是家電關(guān)聯(lián)密切的房地產(chǎn)市場，一直以來，我們習慣將家電稱作“房地產(chǎn)后周期行業(yè)”，房地產(chǎn)對于家電增量市場至關(guān)重要。但是，2022年前8個月，房地產(chǎn)仍處于觸底階段，其中房地產(chǎn)新開工面積、住宅開工面積、住宅竣工面積，以及住宅銷售量、商品房銷售額均同比為負，而且降幅基本超過20%。另外，房地產(chǎn)開發(fā)的到位資金、房地產(chǎn)企業(yè)的自籌資金、房地產(chǎn)商的定金收取以及個人房貸增長情況，都不理想，房地產(chǎn)市場回暖仍待時日。

他同時提到，由于世界經(jīng)濟的變化，各國、各地區(qū)貨幣政策的改變，導致匯率波動加劇，經(jīng)濟變化頻率加快，而家電行業(yè)的發(fā)展是與整個中國經(jīng)濟，甚至世界經(jīng)濟深度嵌入地，由此相關(guān)企業(yè)需要密切關(guān)注一些數(shù)據(jù)指標的變化，以為自身未來的發(fā)展戰(zhàn)略提供參考。譬如，今年第四季度，人民幣兌美元匯率貶值一定程度上利好出口，但同時家電很多零部件依賴進口，這對于相關(guān)家電出口企業(yè)的利潤影響會比較大，企業(yè)需提前制定好銷售策略，以防匯率波動造成企業(yè)經(jīng)營的大起大落。

家電股估值區(qū)間處于底部 家電企業(yè)忙回購

國金證券分析認為，目前家電板塊整體已經(jīng)處于估值底部;而天風證券則認為，目前家電板塊由于高股息、低估值，處在股債收益差的底部位置，估值風險較低，同時對利好響應可能更加敏感，未來地產(chǎn)銷售的改善和成本端壓力的釋放，或?qū)Ⅱ?qū)動家電行業(yè)出現(xiàn)拐點。

而在近期，不少家電企業(yè)也對自家股票進行了回購。9月30日，美的集團發(fā)布公告就公司股份回購進展進行了說明，公告稱，截至2022年9月30日，公司通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式累計回購了43,558,888股，占公司總股本的0.6223%，最高成交價為60.05元/股，最低成交價為50.14元/股，支付的總金額為2,390,138,335.16元(不含交易費用)。

海爾智家方面也表示，2022年9月當月，公司通過集中競價交易方式已累計回購A股股份160.1萬股，占公司總股本的比例為0.017%，購買的最高價為25.95元/股、最低價為24.37元/股，支付的金額為4035.43萬元(不含手續(xù)費等)。此外，包括小熊電器、九陽股份等也紛紛推出了自身的回購計劃。

公司通過股票回購一般希望達成以下目標：增強市場信心、穩(wěn)定股價、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)等等，而當前家電企業(yè)的回購，向市場傳遞積極信號的意圖更加明顯。

近日，證券日報刊登頭版文章指出，我國經(jīng)濟基本面穩(wěn)定向好，A股目前市場估值被低估，綜合來看，A股處于可投資區(qū)間。文章認為，進入第四季度，我國政策將持續(xù)發(fā)力，促進經(jīng)濟回穩(wěn)向上。從投資端看，央行貨幣委員會提出了“保交樓”專項借款加速落地、引導商業(yè)銀行提供配套融資支持、換購住房個稅退稅、下調(diào)公積金貸款利率等措施，有望助力房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回升;從消費端看，疫情演化與消費增速存在高度相關(guān)，未來隨著疫情對消費壓制大概率走向緩和，消費增速將向正常水平回升。此外，降低存款利率，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本等舉措，有望進一步刺激消費。整個宏觀經(jīng)濟正在進入年末“沖刺增長”階段。

而單就家電行業(yè)而言，今年7月，商務部聯(lián)合13部門發(fā)布了《關(guān)于促進綠色智能家電消費若干措施的通知》，計劃在全國開展家電以舊換新活動，同時推動綠色智能家電下鄉(xiāng);8月8日，商務部舉行了“2022全國家電消費季”啟動儀式。目前，各地方政府也在結(jié)合自身情況，制定新一輪的促家電消費舉措;同時，一些家電企業(yè)如美的、海爾等也積極響應號召，推進企業(yè)產(chǎn)品促銷優(yōu)惠舉措。這種政企聯(lián)動促消費的行動在國慶節(jié)期間得到驗證，有效推動了居民家電換新積極性，而接下來的雙11、年末消費有望延續(xù)這一行情。

行業(yè)專家認為，整體來看，家電行業(yè)是一個1.6萬億-2萬億的大盤子，行業(yè)的突破空間還很大，市場的機會點總是不斷浮現(xiàn)，而能從這個盤子中吃下多少，考驗的是企業(yè)本領(lǐng)。另外，居民消費升級的意愿一直存在，企業(yè)要積極創(chuàng)造消費，引導消費，其中總有機會。

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