比特幣終于在它誕生的第十年，迎來了史上最大崩盤。

進(jìn)入十一月以來，比特幣的價格持續(xù)下跌，11月15日跌破6000美元，11月19日跌破5000美元，11月25日更是達(dá)到了罕見的3500美元。這也是從去年9月27日以來，比特幣首次跌下4000美元大關(guān)。和去年大漲行情下約2萬美元的價格高點相比，下跌一度超過80%。同時，其他主流數(shù)字貨幣也呈現(xiàn)出慘淡跡象。持幣玩家紛紛拋售自己手中的數(shù)字貨幣，微博更是出現(xiàn)了“礦機論斤賣”的熱搜。

曾經(jīng)被無數(shù)人捧上神壇、風(fēng)光無限的比特幣，究竟怎么了?

硬分叉的后果

此次比特幣大幅下跌，與11月16日凌晨啟動的BCH硬分叉不無關(guān)系。

所謂硬分叉，指的是一個社區(qū)產(chǎn)生了新舊兩個客戶端兩種共識，二者相互不兼容，不管是節(jié)點、規(guī)則還是算力都各自為政，這時便產(chǎn)生了分叉。由于中本聰在創(chuàng)立比特幣的時候，暫時把比特幣的區(qū)塊大小設(shè)定為1M，隨著使用比特幣網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)賬、交易的用戶越來越多，比特幣結(jié)算的速度越來越慢，新產(chǎn)生的交易很難擠進(jìn)交易發(fā)生后挖出的第一個區(qū)塊，交易雙方需要花很長時間等待交易被打包和確認(rèn)，。交易擁堵導(dǎo)致了轉(zhuǎn)賬速度變慢，手續(xù)費也就越來越高。為了緩解常年高峰擁堵的狀況，比特幣網(wǎng)絡(luò)需要擴容。

2016年8月1日，為了對比特幣的吞吐量、延遲時間、容量、能耗等進(jìn)行優(yōu)化，Bitcoin ABC團隊分叉出了比特幣歷史上的第一個分叉幣——BCH。

當(dāng)時，比特大陸因為掌控了全球51%以上的比特幣算力而被Core黨斥為主導(dǎo)這場硬分叉的罪魁禍?zhǔn)?，比特大陸?chuàng)始人吳張忌寒則直接被戲謔為礦霸。彼時CSW以及有比特幣耶穌之稱的Roger Ver選擇和比特大陸站在一起，同仇敵愾，共同扶植BCH對抗BTC。只是沒想到今年8月1日，BCH才剛剛過完一周歲生日，CSW就公開反水了。

此后，BTC又經(jīng)歷了BTG、BCD、SBTC、LBTC等十多種幣的分叉。但到目前為止，最成功的的仍然還是BCH。

CSW和吳忌寒關(guān)于BCH分叉最主要的矛盾，就是發(fā)展路線上的不同。CSW是回歸派和暴力派，主張BCH完全按照中本聰?shù)腂TC規(guī)劃發(fā)展，并且永久一次性將BCH的區(qū)塊容量提升到128M，以提升BCH區(qū)塊存儲能力。而早在戰(zhàn)爭開始之前，就有區(qū)塊鏈專家指出BCH最近的10個區(qū)塊中，只有1個塊超過了10M，完全不到32M的1/3。

以太坊創(chuàng)始人V神也曾說過，將BCH的區(qū)塊大小提升到128M將是一場災(zāi)難，因為攻擊者將會很容易占領(lǐng)如此大的區(qū)塊。而吳忌寒是典型的演進(jìn)派和溫和派，他主張區(qū)塊大小維持在32MB的情況下，增加操作碼，讓BCH往基礎(chǔ)建設(shè)公鏈方向發(fā)展，或許未來可以逐漸增加區(qū)塊的大小。 當(dāng)分歧各方無法調(diào)和時，最終只能進(jìn)入“算力中出政權(quán)”的硬分叉陷阱。

有研究者認(rèn)為，分叉并非是導(dǎo)致比特幣價格大跌的唯一原因，但BTC、BCH一次次分叉事件的發(fā)生則進(jìn)一步印證了去中心化共識資產(chǎn)的脆弱性。與此同時，分叉事件疊加近一年來諸多創(chuàng)新幣、山寨幣的層出不窮所帶來的公地悲劇以及增量資金的不足等因素，進(jìn)一步對BTC的價格構(gòu)成了壓力。

硬分叉對于任何公鏈來說都不是好事情。硬分叉帶來算力分散、社區(qū)分裂、生態(tài)混亂的后果，按照現(xiàn)有幣圈市場規(guī)律，分叉后主鏈幣價和分叉幣價取決于礦工的共識。而在這次硬分叉之后，BTC和BTH的幣價雙雙下跌。對于礦工來說，這或許是一場沒有勝利的戰(zhàn)爭。

價格曲線的背后

誕生之初的比特幣，一度因其稀缺性和存在的巨大想象空間而備受追捧。作為一種新型、去中心化、無固定發(fā)行方的數(shù)字貨幣，比特幣一開始就被認(rèn)為“具有改變世界的力量”。

誕生以來，比特幣經(jīng)歷了數(shù)次的暴漲暴跌，每一次漲跌都伴隨著人們的議論紛紛和不斷地唱好、唱衰。比特幣價格長線增長、短線忽上忽下的過山車行情，讓很多人都非常驚訝和詫異。抓住了機會的人在歡呼一夜暴富，而高點買入的人都在后悔沒有把握好時機。拿到首批集成礦機的礦工們，享受著數(shù)十倍的收益，而集中出芯片后預(yù)定期貨礦機的人很可能收不回成本。

不論是曠工還是比特幣炒作者、投資者，都會思考比特幣的合理價格到底在哪里?其價格的支撐體系又何在?最后能不能形成一個穩(wěn)定的價格?如果不能形成穩(wěn)定的價格，那么如何能成為一般等價物貨幣?

假如以比特幣新幣的挖掘成本來衡量價格的合理性，根據(jù)礦機投入折舊及挖礦電費和人力的消耗，結(jié)合全網(wǎng)運算能力的發(fā)展預(yù)期，可以大概估算每個成本的發(fā)展變化。當(dāng)然，這個成本在變化。一方面，隨著礦及硬件技術(shù)的提升，單位運算能力和礦機的生產(chǎn)成本和能耗都在減小;另一方面，隨著投入挖礦的設(shè)備的增加，單位運算能力能夠挖掘到的比特幣在逐漸減少。整體來看，新比特幣的挖掘成本是在快速上升的。

虛擬貨幣的所有價格，很多時候都是心理價位，比特幣的成本核算具有一定的參考依據(jù)，但實際的漲跌是成本結(jié)合市場信息形成的。由于新幣占總量的比重較小，其生產(chǎn)的成本能夠提供的價格支撐更多的是象征意義。中短期來看，利好和利空消息對比特幣持有人的心理預(yù)期影響遠(yuǎn)大于生產(chǎn)成本，進(jìn)而對價格產(chǎn)生較大的影響。

每次暴漲暴跌都是發(fā)生在熱點事件出現(xiàn)、新聞媒體推波助瀾、一大批新人涌入準(zhǔn)備大賺一筆的時候。可以想象，在全球貨幣貶值、通脹預(yù)期嚴(yán)重的大背景下，一種總量恒定的貨幣對于默默承受貨幣貶值后果的普通民眾具有多大的誘惑力。于是在各種利好的支撐下，群體的無意識非理性沖動推動者價格的泡沫一路膨脹，當(dāng)價格到達(dá)一定的高度勢必會有大單拋售，泡沫破裂，任何一個負(fù)面的消息都可能成為一輪暴跌的觸發(fā)點。

或許，比特幣結(jié)束暴富神話的一天就是其成熟的那天，比特幣逐漸走向社會大眾的過程，會是比特幣逐漸分散的過程，也會是價格逐漸平穩(wěn)的過程。

郁金香泡沫的啟示

比特幣的暴跌，讓人聯(lián)想到金融史上的第一次泡沫——荷蘭郁金香泡沫。

17世紀(jì)的荷蘭，海上貿(mào)易迅速擴張。在殖民擴張的過程中，荷蘭迅速積累財富，取代了西班牙海上霸主的地位，被稱為“海上馬車夫”。而擁有大量財富的荷蘭，金融體系已經(jīng)成為當(dāng)時世界最先進(jìn)的體系。

郁金香原產(chǎn)亞洲，隨著貿(mào)易流通引進(jìn)歐洲，在培植過程中，得到了法國貴族的追捧，而精明的荷蘭投機分子嗅到這個商機后，大量囤積郁金香。而后，在荷蘭貴族圈子里，郁金香似乎瘋狂到成了“身份的象征”。

不久，在輿論的鼓吹之下，人們對郁金香表現(xiàn)出一種病態(tài)的傾慕與熱忱，并開始競相搶購郁金香球莖。甚至為了可以更方便地交易郁金香，阿姆斯特丹的證券交易所內(nèi)，開設(shè)了固定的交易市場。

1634 年，炒買郁金香的熱潮蔓延為荷蘭的全民運動。當(dāng)時一朵 1000 元的郁金香花根，不到一個月后就升值為 2 萬元。而花的價格從 1634 年到 1637 年，漲了 1000 多倍。一株名為“永遠(yuǎn)的奧古斯都”的郁金香，可以換下荷蘭首都阿姆斯特丹運河邊最繁華地段的一幢豪宅。

直到某天英國的一個水手，誤把郁金香的球莖當(dāng)大蒜來吃，這件事被擴散開來，一些人開始重新審視郁金香的價值。當(dāng)越來越多的人發(fā)現(xiàn)郁金香價格的虛高，紛紛拋售，郁金香市場一片混亂，價格急劇下降。根據(jù) 1639 年的數(shù)據(jù)顯示出，有些品種郁金香的價格，狂跌到最高價位的 0.005%。正因為這一場金融泡沫的破裂，讓千萬參與郁金香投機的人，傾家蕩產(chǎn)，荷蘭引以為傲的金融體系癱瘓了三年，間接地導(dǎo)致荷蘭丟失世界霸主的地位。最后，這場“郁金香泡沫”徹底崩潰了。

讓人唏噓的是，比特幣與當(dāng)年的郁金香似乎有著異曲同工的性質(zhì)。比特幣信仰者們相信它是獨一無二的稀缺品，但是他們忽略了比特幣其實是通過共識算法設(shè)置的。比特幣可以是稀缺品，但個人共識算法卻不是稀缺品，誰掌握了算力的主動權(quán)，誰就有能力控制幣價。這也導(dǎo)致了比特幣陸續(xù)誕生新的分叉。

如此看來，金融泡沫的發(fā)生，似乎具有一般性和普世性。無論是上世紀(jì) 90 年代不可一世的日本房地產(chǎn)，還是最近以“幣王”比特幣為首，一路狂跌的數(shù)字貨幣。有信仰的地方，就有投機者，和源源不斷地被收割的“韭菜”。

比特幣將走向何方？

不少信仰者們相信比特幣未來可以具備“支付手段”的職能，成為一種“可流通貨幣”。但是比特幣在確認(rèn)支付的時間周期過長，且數(shù)字錢包存儲涉及到安全性問題，因此不適宜用作支付手段。同時，比特幣作為去中心化的貨幣，其匯率具有不穩(wěn)定性，也難以支撐起“價值尺度”的職能。此外，比特幣缺乏實際公信力的支撐和背書，因此無論如何，比特幣都是一種商品，一種具有貯藏手段職能的數(shù)字貨幣，僅有商品屬性，不具備貨幣屬性。

比特幣確實正處于危機之中，你永遠(yuǎn)無法真正宣告它死亡——一種理論上無邊界、無法無天的電子貨幣將永遠(yuǎn)存在于某個地方——但它的價格在不到一年的時間里暴跌了80%，而整個加密貨幣市場也在一周之內(nèi)蒸發(fā)約667億美元市值。

比特幣將走向何方?真正的信徒正在進(jìn)行的押注就像過往資產(chǎn)泡沫的重演，如互聯(lián)網(wǎng)股票或房地產(chǎn)泡沫：在過山車重新開啟之前，在整個系統(tǒng)范圍內(nèi)清除壞角色。

我們有理由相信，數(shù)字貨幣的不斷分叉和新幣種的發(fā)行，將在未來較長時間內(nèi)對代幣市場價格構(gòu)成制約。不僅是因為在有效監(jiān)管還未建立起之前，沒有力量能夠阻止數(shù)字貨幣分叉或者ICO亂象的發(fā)生，更是因為在區(qū)塊鏈真正投入廣泛應(yīng)用的時代到來之前，比特幣等數(shù)字貨幣的價格仍然取決于其知名度和人們對區(qū)塊鏈技術(shù)的期待。

在一個沒有央行的虛擬世界里，誰是最后的買家?而比特幣的未來，又將走向何方?這是區(qū)塊鏈技術(shù)給我們提出的新的問題，也是給未來金融世界提出的新的挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞： 比特幣