來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

2月24日，上交所網(wǎng)站顯示，藍(lán)科環(huán)保、德威華泰和國(guó)光信息3家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)審核狀態(tài)更新為“終止”，均為主動(dòng)撤單。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，三家撤單的公司均在此前證券業(yè)協(xié)會(huì)IPO信披質(zhì)量抽查名單之內(nèi)。

從個(gè)案情況來(lái)看，此次撤單的三家公司中，藍(lán)科環(huán)保的審核進(jìn)度最快，其科創(chuàng)板IPO于2020年10月9日被受理，11月5日顯示“已問(wèn)詢(xún)”，此后回復(fù)了兩輪審核問(wèn)詢(xún)函。德威華泰、國(guó)光信息尚未發(fā)布回復(fù)函。

已經(jīng)過(guò)兩輪回復(fù)的藍(lán)科環(huán)保，為何上市之路最終按下終止鍵？

24日，藍(lán)科環(huán)保董秘辦人士獨(dú)家回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱(chēng)，“撤回IPO申請(qǐng)主要是出于公司發(fā)展考量，是戰(zhàn)略調(diào)整，只是暫時(shí)撤回，后面不會(huì)放棄IPO目標(biāo)?！?/p>

此外，受外界關(guān)注的是，藍(lán)科環(huán)保在此前證券業(yè)協(xié)會(huì)IPO信披質(zhì)量抽查名單之內(nèi)，此次撤回申請(qǐng)是否與被信披抽查有關(guān)？

圍繞著藍(lán)科環(huán)保IPO終止的疑團(tuán)有待解開(kāi)。

被疑科創(chuàng)成色不足

藍(lán)科環(huán)保的全稱(chēng)為上海藍(lán)科石化環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆m然名稱(chēng)中帶有石化二字，但其并非是一家化工企業(yè)，而主要為石油化工、煤化工行業(yè)客戶(hù)提供環(huán)境治理和綠色工藝一體化方案，隸屬于證監(jiān)會(huì)行業(yè)為生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)。就服務(wù)領(lǐng)域而言，藍(lán)科環(huán)保的環(huán)境治理領(lǐng)域產(chǎn)品主要集中在水治理和氣治理領(lǐng)域，近年來(lái)逐步延伸至固廢處理領(lǐng)域。

與同行相比，藍(lán)科環(huán)保的營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小、凈利潤(rùn)水平偏低。2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.87億元，凈利潤(rùn)2670.41萬(wàn)元。而其列出的10家A股同業(yè)公司中，規(guī)模最小的三維工程也實(shí)現(xiàn)了6.3億元營(yíng)收、7932萬(wàn)元凈利潤(rùn)。

在自身規(guī)模較小的情況下，藍(lán)科環(huán)保本次IPO募資規(guī)模并不大，擬募集3.42億元用于“總部大樓及研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、“工程數(shù)字化設(shè)計(jì)服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

不過(guò)，值得注意的是，藍(lán)科環(huán)保募資的最大用途在于“補(bǔ)流”。其中，1.43億元和4900萬(wàn)元分別用于前兩個(gè)項(xiàng)目，余下的1.5億元全部用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，公司曾在2017年7月在新三板掛牌上市，募集資金6450萬(wàn)元，同樣主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在談及“補(bǔ)流”必要性時(shí)，藍(lán)科環(huán)保表示，成套系統(tǒng)和工程總承包項(xiàng)目建設(shè)金額較大，在主要環(huán)節(jié)公司需要先墊付現(xiàn)金，因此項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中需要大量的資金支持。同時(shí)，隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)，未來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模還將進(jìn)一步擴(kuò)大，需要大量營(yíng)運(yùn)資金支持。

真正被外界質(zhì)疑的，是藍(lán)科環(huán)保的科創(chuàng)成色。

就科創(chuàng)屬性的認(rèn)定，藍(lán)科環(huán)保認(rèn)為，符合科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的三個(gè)指標(biāo)。招股書(shū)顯示，公司最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為7.15%，高于5%。公司共有發(fā)明專(zhuān)利10項(xiàng)，報(bào)告期內(nèi)形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專(zhuān)利8項(xiàng)。公司最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為37.27%，超過(guò)20%。

但是，進(jìn)一步來(lái)看，藍(lán)科環(huán)保的研發(fā)費(fèi)用規(guī)模并不高。2017年-2019年，其研發(fā)費(fèi)用分別為923.51萬(wàn)元、1691.27萬(wàn)元和2117.91萬(wàn)元，且就研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成來(lái)看，員工薪酬與差旅費(fèi)在研發(fā)費(fèi)用的占比較高，而材料投入?yún)s不高。2020年上半年，職工薪酬為901.81萬(wàn)元，材料投入66.28萬(wàn)元，差旅費(fèi)45.85萬(wàn)元。

專(zhuān)利方面，公司10項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利在2010年-2017年取得，此后再無(wú)新申請(qǐng)專(zhuān)利。儲(chǔ)備方面，據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)顯示，截至日前，藍(lán)科環(huán)保有39條專(zhuān)利在申請(qǐng)中，而主板上市的博天環(huán)境有77條專(zhuān)利在申請(qǐng)中。

有投行人士向記者指出，“科創(chuàng)板以科創(chuàng)屬性為主，證監(jiān)會(huì)今年提出完善科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)謀求科創(chuàng)板上市的企業(yè)，其科創(chuàng)屬性認(rèn)定或?qū)?huì)收緊，有一些質(zhì)地較差的公司審到一定階段，就知難而退了?！?/p>

曾被集中問(wèn)詢(xún)財(cái)務(wù)事項(xiàng)

從今年以來(lái)撤回IPO申請(qǐng)的上市公司來(lái)看，多存在核心競(jìng)爭(zhēng)力不足、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力欠缺等問(wèn)題，甚至部分企業(yè)更是被指“帶病申報(bào)”。

藍(lán)科環(huán)保也不例外，除了科創(chuàng)屬性被疑之外，記者發(fā)現(xiàn)，上交所對(duì)藍(lán)科環(huán)保的第二輪審核中，曾集中問(wèn)詢(xún)公司財(cái)務(wù)事項(xiàng)，分別涉及主要客戶(hù)、供應(yīng)商、收入確認(rèn)、營(yíng)業(yè)成本、毛利率、存貨等六大問(wèn)題。

據(jù)披露，2017年-2019年以及2020年上半年，藍(lán)科環(huán)保前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占營(yíng)收比例分別為91.29%、83.02%、87.24%及74.18%，集中度較高。在首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)中，公司并未按要求說(shuō)明公司分業(yè)務(wù)前5大客戶(hù)收入金額及占比情況，與行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)是否一致，上交所要求公司進(jìn)一步說(shuō)明客戶(hù)集中度情況。

對(duì)此，公司坦言，由于營(yíng)收規(guī)模較小，與同業(yè)相比規(guī)模存在差異，從而導(dǎo)致前五名客戶(hù)收入占比有所差異。集中度高是因?yàn)樾袠I(yè)集中度高，且環(huán)境治理投資項(xiàng)目單個(gè)項(xiàng)目合同金額較大。

在存貨方面，由于藍(lán)科環(huán)保無(wú)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，期末庫(kù)存商品系工程總承包項(xiàng)目中已到貨但未領(lǐng)用的材料及設(shè)備。據(jù)披露，公司未完工項(xiàng)目成本及合同履約成本占存貨比重由2017年的11.79%上升至2018年的48.53%。材料及設(shè)備經(jīng)到貨驗(yàn)收后計(jì)入未完工項(xiàng)目成本(合同履約成本)或庫(kù)存商品，待收入確認(rèn)時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)存貨，不存在原材料及在途產(chǎn)品。上交所要求公司說(shuō)明上述情形的合理性。

有專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)人員對(duì)記者分析稱(chēng)，“之所以關(guān)注存貨，是因?yàn)樵谪?cái)務(wù)造假領(lǐng)域，存貨也是一個(gè)案件高發(fā)的領(lǐng)域，如果在某個(gè)時(shí)間段內(nèi)，存貨比例發(fā)生了異常波動(dòng)，就要去研究原因了?！?/p>

對(duì)于存貨攀升的原因，藍(lán)科環(huán)保解釋稱(chēng)，主要系2018年末的未完工項(xiàng)目成本增加而2018年末的庫(kù)存商品和建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)有所減少。

在上述質(zhì)疑之下，再結(jié)合公司在證券業(yè)協(xié)會(huì)IPO信披質(zhì)量抽查名單之內(nèi)，就不免讓外界對(duì)公司撤回上市申請(qǐng)與前者有所聯(lián)想。

對(duì)此，前述藍(lán)科環(huán)保董秘辦人士的回應(yīng)耐人尋味，其稱(chēng)，“面對(duì)抽查公司有積極對(duì)待，撤回申請(qǐng)與此沒(méi)有很大關(guān)系?！?/p>

關(guān)鍵詞： 科環(huán) 抽查 撤回 科創(chuàng)