來源：21世紀經(jīng)濟報道

在華爾街投資機構(gòu)熱捧金融科技中概股之際，赴港上市的金融科技股仍處于估值低點。

近日，維信金科(2003.HK)公布最新財報顯示，去年下半年公司實現(xiàn)總收入13.7億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.5億元，同比增長40.9%。

與此形成反差的是，今年以來這家金融科技平臺股價漲幅為33%，較信也科技、360數(shù)科、樂信等金融科技中概股逾100%漲幅低了不少。

一位中國香港私募基金經(jīng)理向記者透露，相比華爾街投資機構(gòu)追捧金融科技中概股輕資本模式轉(zhuǎn)型初見成效與新業(yè)務(wù)廣闊發(fā)展前景，港股機構(gòu)投資者則顯得相對保守——他們更希望先看到金融科技平臺新業(yè)務(wù)布局取得不錯風控成效后再入場投資。比如不少中國香港投資機構(gòu)正密切關(guān)注維信金科推進的客戶終身價值模型，能否帶來更高用戶復借率與更低客戶流失率。

記者從多位華爾街對沖基金經(jīng)理處了解到，在經(jīng)歷此前的熱捧后，多數(shù)華爾街投資機構(gòu)的目光同樣瞄向金融科技中概股新業(yè)務(wù)布局的風控水準，這甚至影響著這些中概股未來估值能否更上一層樓。

值得注意的是，不少金融科技中概股在推進新業(yè)務(wù)布局時，正在持續(xù)優(yōu)化自身的大數(shù)據(jù)模型。比如360數(shù)科針對小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)推出了Argus風控引擎企業(yè)版，一方面將企業(yè)主、實際控制人、企業(yè)相關(guān)人、關(guān)聯(lián)企業(yè)、上下游企業(yè)等信息交叉放置在整體關(guān)系圖譜進行智能風控，從而降低信息不對稱所帶來的信貸隱患，另一方面圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的供應(yīng)鏈關(guān)系、工商稅務(wù)情況、司法風險進行全面檢測，在毫秒間對多達數(shù)十種風險類型逐一掃描，最大限度規(guī)避企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)擔保等風險。

一位維信金科人士表示，他們一方面與OPPO、小米、中國電信等場景方建立業(yè)務(wù)合作，以定制化產(chǎn)品獲取更多優(yōu)質(zhì)客戶，一方面則優(yōu)化信用評分算法，以更多的維度細分不同類別的客戶，進一步提升客戶信用評估的效率及能力。

在一位金融科技平臺運營總監(jiān)看來，這都意味著金融科技平臺需圍繞大數(shù)據(jù)風控加大科研投入，尤其在全面合規(guī)收集各類數(shù)據(jù)與優(yōu)化大數(shù)據(jù)風控算法方面。當前他所在的金融科技平臺遇到的最大煩惱，是在相關(guān)部門積極落實客戶隱私數(shù)據(jù)保護的情況下，他們既能以合規(guī)方式收集到盡可能全面的客戶數(shù)據(jù)，又能探索出更多維度更真實全面地還原貸款客戶真實畫像與還貸能力意愿，從而為新業(yè)務(wù)布局保駕護航。

他直言，基于新業(yè)務(wù)布局的大數(shù)據(jù)風控持續(xù)優(yōu)化，往往知易行難。當前不少投資機構(gòu)對海外上市金融科技平臺進行實地調(diào)研時，都特別關(guān)注平臺能否通過大數(shù)據(jù)風控的優(yōu)化，確保新業(yè)務(wù)的逾期壞賬率持續(xù)保持在極低水準，從而驅(qū)動新業(yè)務(wù)創(chuàng)造更高的業(yè)績。

新業(yè)務(wù)布局下的大數(shù)據(jù)風控挑戰(zhàn)

記者注意到，隨著疫情防控措施見效令民眾消費需求持續(xù)回升，越來越多海外上市金融科技平臺正加快新業(yè)務(wù)布局以獲取更廣闊的業(yè)績成長空間。

比如樂信先后推出約惠、買鴨、消費號三款新產(chǎn)品，將潛在服務(wù)人群拓展到5億新消費人群，業(yè)務(wù)范圍也隨之延伸到更廣闊的新消費領(lǐng)域；360數(shù)科則加碼嵌入式金融，加深與金融機構(gòu)、場景的合作范疇；維信金科則積極落實客群結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過一系列基于技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動的產(chǎn)品、營銷、風控轉(zhuǎn)變，實施客群上浮戰(zhàn)略。

“由于這些新業(yè)務(wù)新戰(zhàn)略所對應(yīng)的業(yè)務(wù)模式與客戶群體較以往有著較大區(qū)別，大數(shù)據(jù)風控都需要做出相應(yīng)變革?！鄙鲜鼋鹑诳萍计脚_運營總監(jiān)向記者直言。比如樂信推出的智能化契約消費產(chǎn)品“約惠”讓用戶無需預付充值，約定多次消費即可享折扣，由此避免預付式消費可能存在的陷阱；“買鴨”則主打“先享后付”模式，因此這些新業(yè)務(wù)都需要將大數(shù)據(jù)風控技術(shù)前置到獲客階段，通過精準營銷觸達更優(yōu)質(zhì)的貸款客戶，從而提高業(yè)務(wù)效益。

在他看來，這給大數(shù)據(jù)風控優(yōu)化帶來一系列全新的挑戰(zhàn)，一方面金融科技平臺需與場景方、提供助貸資金的金融機構(gòu)開展密切數(shù)據(jù)合作，打通彼此的客群數(shù)據(jù)隔閡與業(yè)務(wù)閉環(huán)，從而形成一致性的獲客、風控、信貸產(chǎn)品定價、貸后跟蹤管理策略；另一方面大數(shù)據(jù)風控策略自身也需迭代升級，包括大幅提升反欺詐風控效率，比如當智能化風控系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)眾多借款人在同一地點同一時間集中申請上述消費貸款時，就需要迅速向管理團隊自動發(fā)出警告，讓他們留神其中可能存在的集體欺詐騙貸風險等。

當前他所在的金融科技平臺為了新業(yè)務(wù)布局，也開展了大量大數(shù)據(jù)風控優(yōu)化工作。比如針對與場景方加深嵌入式的獲客、風控與極速放貸合作，他們又增加了眾多維度的算法分析模型，爭取在有限的客戶信息數(shù)據(jù)使用環(huán)境下，將對用戶畫像與風險特征甄別的準確性再提高逾30%。

但他發(fā)現(xiàn)，不少前來調(diào)研的境內(nèi)外投資機構(gòu)特別關(guān)心大數(shù)據(jù)風控是否“貨真價實”。近日他通過遠程視頻接待了多家華爾街對沖基金分析師，發(fā)現(xiàn)他們特別想了解三方面經(jīng)營數(shù)據(jù)，一是新業(yè)務(wù)快速推進下的新客戶畫像特征，以此判斷他們潛在的逾期壞賬發(fā)生率；二是大數(shù)據(jù)風控模型目前能將新業(yè)務(wù)逾期壞賬率控制在多少水準，在極端情況下逾期壞賬率能否會快速反彈；三是大數(shù)據(jù)風控模型通過優(yōu)化，較以往能填補哪些風控漏洞，是否有足夠數(shù)據(jù)印證。

“其中有一家大型對沖基金分析師還特別關(guān)注新業(yè)務(wù)新場景下的平均信貸存續(xù)期有多長，從而評估我們是不是在拉長信貸周期，可以延長逾期壞賬暴露期。”他告訴記者。

記者多方了解到，目前不少海外上市的金融科技平臺對此早已胸有成竹。

“通常情況下，我們會按季披露業(yè)務(wù)的首期逾期率，從而讓機構(gòu)投資者能感受到每個季度平臺大數(shù)據(jù)風控模型優(yōu)化所帶來的實際成效?！币晃痪S信金科人士向記者表示。去年1-4季度平臺首期逾期率分別為2.0%、0.8%、0.6%、0.4%，呈現(xiàn)按季持續(xù)下滑趨勢，且年末M1-M3逾期率為2.5%，M3+逾期率為2.9%，資產(chǎn)質(zhì)量均優(yōu)于疫情前水平。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理坦言，目前多數(shù)華爾街投資機構(gòu)不僅會關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)，更會通過對助貸銀行、場景合作方的走訪調(diào)研，了解金融科技平臺的大數(shù)據(jù)風控是否優(yōu)于行業(yè)平均水準，新業(yè)務(wù)布局過程還有哪些風控盲點隱患尚未解決。

“我們不會放過任何一個風控盲點隱患。因為它都會導致金融科技平臺逾期壞賬率在某個時刻突然飆漲，導致新業(yè)務(wù)布局的風險滯后性徹底爆發(fā)。”他指出。

客戶隱私保護與大數(shù)據(jù)風控的“平衡術(shù)”

隨著相關(guān)部門持續(xù)加強客戶隱私數(shù)據(jù)的保護與合規(guī)使用，令金融科技平臺在布局新業(yè)務(wù)新戰(zhàn)略過程，感受到越來越多的大數(shù)據(jù)風控挑戰(zhàn)。

“以往，我們可以通過向第三方數(shù)據(jù)機構(gòu)購買大量用戶數(shù)據(jù)，圍繞新業(yè)務(wù)新戰(zhàn)略布局持續(xù)完善優(yōu)化大數(shù)據(jù)風控模型。但隨著相關(guān)部門加強客戶隱私數(shù)據(jù)保護，這條捷徑顯然走不通了?！鼻笆鼋鹑诳萍计脚_運營總監(jiān)向記者感慨說。這讓他們與場景合作方的客群數(shù)據(jù)共享分析操作模式，回歸到大數(shù)據(jù)風控興起的最初階段。

具體而言，場景方與他們各自帶著“脫敏”的客群數(shù)據(jù)進行共享，通過多個維度進行清洗梳理，從而找到彼此需要的客戶畫像特征，形成一致性的獲客、風控前置策略。一旦這些數(shù)據(jù)共享分析工作結(jié)束，他們就會將上述脫敏數(shù)據(jù)刪除，以滿足合規(guī)要求。

但他坦言，這種數(shù)據(jù)共享分析的風控優(yōu)化操作，往往存在不少缺陷，一方面是彼此對原始客群數(shù)據(jù)的清洗梳理測重點不同，導致涉及風控優(yōu)化的關(guān)鍵數(shù)據(jù)往往無從查詢，另一方面部分機構(gòu)對客群數(shù)據(jù)有所“保留”，也導致整個大數(shù)據(jù)風控建模效果不盡如人意。

記者多方了解到，隨著人工智能技術(shù)的持續(xù)推進，不少海外上市的金融科技平臺正在研發(fā)隱私保護機器學習平臺，支持擁有數(shù)據(jù)的各方在不傳遞原始數(shù)據(jù)的情況下，開展數(shù)據(jù)交換、特征處理、模型訓練、評估等全流程合作建模。

它最大的好處，就是金融科技平臺先給自己客群數(shù)據(jù)做好標簽，當它拿到場景合作方的脫敏數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其中一些數(shù)據(jù)標簽與自身部分客戶數(shù)據(jù)標簽高度相似，再通過更多維度進行交叉驗證以確定脫敏數(shù)據(jù)背后的客群真實身份，如此不存在客戶隱私數(shù)據(jù)交易行為，從而在合規(guī)操作下實現(xiàn)對客戶畫像特征的最精準洞察。

“目前，這種隱私保護機器學習平臺在不少金融科技平臺中概股新業(yè)務(wù)新戰(zhàn)略推進過程扮演著重要角色?！边@位金融科技平臺運營總監(jiān)直言。比如在先享后付型、契約消費型貸款產(chǎn)品里，通過對客戶畫像與風險特征的精準描述，金融科技中概股可以提供更精準的貸款風險定價，以及將大數(shù)據(jù)風控前置到獲客環(huán)節(jié)，從而提升優(yōu)質(zhì)客戶獲取準確性；此外部分金融科技中概股在深化與金融機構(gòu)的嵌入式金融合作時，這套技術(shù)能有效提升金融機構(gòu)助貸審批決策的準確性，從而擴大基于利潤分成、風險共擔的輕資本模式助貸業(yè)務(wù)規(guī)模。

記者多方了解到，為了進一步提升大數(shù)據(jù)風控在新業(yè)務(wù)布局過程的成效，不少海外上市金融科技平臺正對數(shù)據(jù)算法模型進行持續(xù)強化訓練——不定期會投入少部分資金，向不同風險特征客群發(fā)放貸款，從而得到更豐富的大數(shù)據(jù)風控結(jié)果，進而精準判斷各個風險特征對新業(yè)務(wù)逾期壞賬率的不同影響，從而及時填補潛在的風控漏洞。

“不少華爾街對沖基金與中國香港機構(gòu)投資者對此特別感興趣，有時我們圍繞不同風險特征客群對新業(yè)務(wù)壞賬逾期率的截然不同沖擊，可以討論大半天?！币患医鹑诳萍贾懈殴筛邔酉蛴浾咄嘎丁Ｋl(fā)現(xiàn)，若平臺對這類大數(shù)據(jù)風控壓力測試的研究越全面透徹，這些機構(gòu)投資者越對平臺新業(yè)務(wù)布局下的大數(shù)據(jù)風控能力有信心。

關(guān)鍵詞： 金融 科技 數(shù)據(jù) 挑戰(zhàn)